Инструменты долгосрочного заемного финансирования

 

облигация – эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

 

Решение о выпуске облигаций организация принимает самостоятельно.

Алгоритм управления выпуском облигационного займа:

1.  Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемого объема эмиссии облигаций организации. Решение об эмиссии облигаций необходимо принимать на основе всестороннего анализа конъюнктуры рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых облигаций.

2.  Оценка собственного кредитного рейтинга. Высокий уровень кредитоспособности организации позволяет свести к минимуму кредитный спрэд, который эмитент дополнительно платит за размещение облигационного займа.

3.  Определение объема эмиссии облигаций.

4.  Определение условий эмиссии облигации. Основными условиями эмиссии являются: вид; номинал; период обращения облигации; среднегодовой уровень доходности (ставки процента) облигации; порядок выплаты процентного дохода; порядок погашения облигации; условия досрочного выкупа облигации и др.

5.  Оценка стоимости облигационного займа. Данная оценка проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на прибыль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие.

6.  Определение эффективного андеррайтинга.

7.  Формирование фонда погашения облигаций.

 

В условиях современного российского финансового рынка эмиссия облигаций предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний. Для финансирования крупномасштабных инвестиционных и инновационных проектов  целесообразно использовать смешанный метод, т.е. наряду с долгосрочными заемным капиталом использовать собственные средства корпораций в объеме не менее 40-50% от общего объема реальных инвестиций.

 

кредит – привлекаемые организацией заемные денежные средства на рынке ссудного капитала.

Кредит может осуществляться в следующих формах:

   проектное финансирование – кредитование, осуществляемое для реализации конкретных инвестиционных проектов – представляет собой наиболее рисковый вид долгосрочного кредитования.

   ипотечное кредитование – долгосрочное кредитование, осуществляемое под залог недвижимости и земельных участков.

   кредитные линии – наиболее гибкий вид долгосрочного кредитования.

 

При этом используются:

     рамочная кредитная линия (открывается банком для оплаты поставок в рамках одного крупного контракта, реализуемого в течение определенного времени);

     револьверная кредитная линия (используется преимущественно в международной практике и представляет собой цепочку продлеваемых в пределах установленного срока кредитных операций);

 

     синдицированное кредитование – кредитование, осуществляемое в результате объединения кредитных ресурсов ряда банков (прежде всего, с целью минимизации кредитных рисков), образующих синдикат.

 

Большое количество форм и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом.

 

Алгоритм управления привлечением кредита:

1.  Определение задач  использования привлекаемого банковского кредита.

2.  Оценка уровня собственной кредитоспособности.

3.  Выбор форм  привлекаемого кредита.

4.  Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе форм кредитов. Этот этап управления привлечением банковских кредитов является наиболее ответственным в силу многообразия оцениваемых условий.

5.  «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения договора.

6.  Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Критерии такой эффективности:

    уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается;

    уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового рычага будет иметь отрицательное значение.

7. Организация контроля за обслуживанием кредита.

8. Обеспечение своевременного и полного возврата суммы основного долга по банковским кредитам.

 

Политика привлечения долгосрочных заемных заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации.

Максимальный объем заемного капитала определяется двумя основными условиями:

   предельным эффектом финансового рычага.

   обеспечением необходимой финансовой устойчивости организации.