48. Модели формирования портфеля инвестиций

Модель Гарри Марковитца.

Данная модель предполагает, что при условиях ликвидности, одинаковости цен покупки и продажи цен бум, равновесии цен на фондовые активы, насыщенности рынка нужно рассматривать будущий доход как случайную переменную. Основное здесь – соотношение дохода и риска. Осн принцип – диверсифицированный риск всегда стремится к нулю.

Индексная модель Шарпа.

Принцип – упрощение модели до определённых нормативов + тесная связка рисков и доходности с курсами акций компании. Любая модель портфеля ЦБ должна полностью учитывать открытость или закрытость системы (рынка) и массу факторов, кот могут повлиять на динамику разв фондового рынка. Лишь полноценный анализ и мониторинг рынка может позволить оптимально сформировать портфель ЦБ

Шарп не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел ?-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.

беттаi = сигмаiM/сигмаM^2 ,

где сигмаiM – ковариация между темпами роста курса ценбум и темпами роста рынка; сигма2M – дисперсия доходности рынка.

Показатель «бета» хар-ет степень риска бум и показывает, во сколько раз изменение цены бум превышает изменение рынка в целом. Если бета>1, то данную бум можно отнести к инстр-ам с повышенной степенью риска, т.к. ее цена движется в среднем быстрее рынка. Если бета <1, то степень риска этой бум относительно низкая, поскольку в теч периода глубины расчета ее цена изменялась медленнее, чем рынок. Если бета <0, то в среднем движение этой бум было противоположно движению рынка в теч периода глубины расчета.

В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно ≈ определить при помощи всего лишь 1 базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отд акций. Как правило, за такой фактор берется значение какого-либо индекса. Зависимость доходности цен бум от индекса описывается след формулой:

ri = альфаiI + беттаiI * rI + эпсилонiI, (13)

где ri – доходность ценной бумаги i за данный период; rI – доходность на рыночный индекс I за этот же период; альфаiI – коэффициент смещения;бетта iI – коэффициент наклона; эпсилон iI – случайная погрешность.

49. Оптимальный портфель инвестиций

Оптимальное формир портфеля ЦБ – такое распределение ден ср-в инвестора между активами, которое даёт ему либо max прибыль, либо min риск.

Как известно - чем ↑ риск, тем ↑ доходность. Каждый инвестор должен принять для себя решение, что для него важнее – min риска или max доход.

Существует теоретическая градация рисков в соответствии с типом формируемого инвест портфеля: консервативный, умеренно консервативный, умеренно агрессивный, агрессивный, очень агрессивный.

Чем более агресс является инвест портфель, темь ↑ степень риска, ↑ возможная доходность. Т.о., доходность той или иной инвест явл призом за тот риск, который принимает на себя инвестор.

Поэтому, формировать свой инвест портфель следует с учетом соотн-ия рисков и доходности каждого вида инв-й. На уровень принимаемого на себя риска влияет несколько факторов.

Оптимальный инвест портфель зависит прежде всего от срока (горизонта) инв-й. Чем он ↓ и чем ↑вероятность того, что потребуются деньги, тем более консервативным должен быть портфель - тогда риск получить на выходе меньше, чем было вложено, снижается, но снижается вместе с тем и возможная доходность.

Если инвест-ть на длит срок, то больш часть денег можно вкладывать агрессивно, а меньшую - консервативно. Например, 70% капитала в акции, 30% в облигации.

При любом горизонте инвест-я/ при любой степени прин-ого на себя риска инвест портфель должен строиться по принципу пирамиды. Основу инвест портфеля должны составлять наиболее консервативные инв, середина инвестиционной пирамиды – умеренно-консервативные и умеренно-агрессивные вложения, верхушка – агрессивные и очень агрессивные виды инвестиций.

В зависимости от предпочтений инвестора в выборе прин на себя риска может слегка меняться соотн-ие между основанием, сердцевиной и верхушкой инвестиц пирамиды. Если человек склонен к риску, то объем низкорискованных вложений может быть чуть уменьшен, а рисков и высокорисков слегка увеличен. Но принцип пирамид построения должен соблюдаться неукоснительно. Иначе высока вероятность краха.

С точностью до наоборот, касается и консервативных инвесторов. Нельзя совсем отказываться от высокодох рисков инвест, иначе инфляц постепенно съест имеющиеся сбережения.

Низкорискованные цб-депозиты, гос и мун облигации (бонды).

Среднерискованные - недвижимость, высокодоходные облигации (бонды), ПИФы и акции крупнейших компаний (голубые фишки).

Высокорискованные - вложения в акции небольших компаний, опционы, ненадежные облигации