Аналіз впливу ступені диверсифікації інвестиційного портфелю на зменшення несистематичного ризику

Номер пор-тфелю	Кількість активів у портфелі	Величина ризику портфелю, середньо- квадратичне відхилення	Темп приросту кількості активів у портфелі, в %	Темп спадання ризику портфелю, в %	Відносне спадання ризику на один процент приросту активів у портфелі
0	1	2	3	4	5
1	1	***	***	***	***
2	2		100 %
3	3		50%
4	4		33.33 %
5	7		75 %

При заповненні даної таблиці проектант повинен користуватись наступними вказівками. Ризик портфелів (колонка 2) може братись з попередніх розрахунків (табл. 1 і 10). Темп спадання ризику портфелю (колонка 4) знаходиться як різниця між одиницею та співвідношенням величини ризику портфелю з більшої кількості активів до ризику попереднього портфелю з меншої кількості активів. Даний темп виражається в відсотках. Відносне спадання ризику на один процент зростання кількості активів у портфелі знаходиться як співвідношення відповідних значень темпів спадання ризику та темпів приросту активів у портфелі (колонки 4 та 2).

На основі отриманих результатів проектант робить висновки про доцільний ступінь диверсифікації фінансових активів у портфелі та про співвідношення систематичного та несистематичного ризиків.

Після проведення даного аналізу та формування портфелів проектантом може проводитись наступна стадія курсового проектування.

4. Оцінювання фондового портфелю

В даному розділі проектантом проводиться оцінка сформованих портфелів на основі побудови ліній ринку капіталів (CML) та лінії ринку цінного паперу (SML).

Слід враховувати, що лінія ринку капіталів представляє функціональну залежність між необхідною нормою відносного прибутку цінного паперу чи портфелю і-того виду та величиною ризику даного фондового активу. Дана лінія може бути описаною наступним рівнянням:

(32)

де: ‑ очікувані повернення та ризик портфелю і, ‑ очікувані повернення та ризик ринкового портфелю, M, котрий є умовно диверсифікованим портфелем всіх можливих інвестицій, ‑ повернення за вільними від ризику інвестиціями. За умовами даного курсового проекту виконавець приймає за прибутки та ризик умовного ринкового портфелю відповідні значення розраховані ним для умовного портфелю на основі M-індексу (табл.1, колонки 7,8, стрічка 8). За ставку вільну від ризику проектантом обирається величина, що становить 70% сподіваного відносного прибутку умовного ринкового портфелю, тобто:

(33)

Розрахувавши параметри лінії ринку капіталу проектантом будується модель положення фондових активів та портфелів відносно даної лінії. Приклад такої лінії та позиціонування умовних активів X та Y зображено на схемі (рис.23).

Рис. 23. Зображення лінії ринку капіталу

Виконавець на основі побудованої схеми робить висновки про відповідність початкових фондових активів та сформованих портфелів вимогам фінансового ринку на даний момент за їх ризико-прибутковими характеристиками. При цьому слід враховувати, що фондові активи котрі за своїм позиціонуванням знаходяться нижче та правіше від лінії ринку капіталу за інвестиційними характеристиками є гіршими, ніж в середньому дають наявні на ринку активи, і навпаки активи, котрі позиціонуються вище та лівіше від лінії дають прибутки вищі та ризик нижчий, ніж в середньому по ринку.

Аналогічним чином проводиться аналіз наявних початкових активів за лінією ринку цінного паперу (SML). Дана лінія представляє співвідношення між необхідним рівнем доходу за цінними паперами та коефіцієнтом систематичного ризику і-того цінного паперу - бета. Дане співвідношення виражається формулою:

(34)

Для побудови даної лінії проектант вибирає необхідні дані аналогічно до того як він їх використовував для побудови лінії ринку капіталу. Аналогічно до побудови графічної моделі лінії ринку капіталу (рис.23) виконавцем будується модель лінії ринку цінних паперів та позиціонуються початкові цінні папери (рис. 24). За аналогією до попередньої моделі проектант робить висновки про інвестиційні характеристики фондових активів.

Рис. 24. Зображення лінії ринку цінного паперу

Використовуючи вище наведені формули лінії ринку цінного паперу та лінії ринку капіталу (32, 34) проектантом розраховуються необхідні рівні доходу для всіх цінних паперів та портфелів. Результати даних обчислень виконавець приводить у проекті в табличному вигляді (табл. 13).

Враховуючи, що коефіцієнт систематичного ризику бета для сформованих нами портфелів не визначався, необхідну норму доходу за ними визначаємо лише при допомозі рівняння лінії ринку капіталу в залежності від величини ризику портфелю.

Таблиця 13