Финансовый риск

Компания с высокой долговой нагрузкой с большей вероятностью может оказаться в ситуации, когда не сможет ответить по своим долгосрочным и краткосрочным финансовым обязательствам. Чем больше размер долга по отношению к собственному капиталу, тем выше финансовый риск, поскольку компании необходимо получать прибыль, достаточную для обслуживания и погашения своих обязательств. Высокий показатель задолженности к собственному капиталу говорит о риске дефолта (кредитном риске). В дополнение к финансовым рискам деловые риски также могут способствовать росту риска наступления дефолта.

Финансовый риск — это неспособность компании выполнять свои финансовые обязательства. Уровень финансового риска компании измеряется величиной ее суммарной задолженности на собственный капитал. Компания с высокой долговой нагрузкой с большей вероятностью может оказаться в ситуации, когда она не сможет ответить по своим долгосрочным и краткосрочным финансовым обязательствам. Чем больше размер долга по отношению к собственному капиталу, тем выше финансовый риск, поскольку компании необходимо получать прибыль, достаточную для обслуживания и погашения обязательств. Высокий показатель задолженности к собственному капиталу говорит о риске дефолта (кредитном риске). В дополнение к финансовым рискам риск дефолта может быть повышен также за счет делового риска.

Компании, долговые обязательства которых невелики или отсутствуют, имеют низкий уровень финансового риска или не имеют его вообще. Из балансового отчета компании можно определить величину ее долговых обязательств по отношению к общей стоимости активов и размеру собственного капитала. В худшем случае финансовый риск, как и деловой риск, может привести компанию к банкротству и обесценить ее бумаги. Для снижения финансового риска инвестируйте в ценные бумаги компаний с низким уровнем долговой нагрузки на капитал или на общую стоимость активов. В табл. 1 перечисляются этапы определения финансового риска компании посредством интернета. Рисунок 1 иллюстрирует категории рисков, которые можно разделить на системные и несистемные.

6. Организационные основы деятельности пиФов на российском рынке. Виды пиФов.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

ПИФ является предусмотренной российским законодательством формой взаимного фонда.

По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

• Фонды акций

• Фонды облигаций

• Фонды смешанных инвестиций

• Фонды денежного рынка

• Индексные фонды

• Ипотечные фонды

• Фонды недвижимости

• Венчурные фонды

• Фонды прямых инвестиций

• Фонды товарного рынка

• Хеджевые фонды

• Рентные фонды

• Кредитные фонды

• Фонды фондов

• Фонды художественных ценностей

С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов)

   • венчурные фонды

   • фонды прямых инвестиций

   • кредитные фонды

   • хедж-фонды

   • фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)

2. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

Фонд акций наиболее рисковый из всех видов фондов, но при этом потенциально и самый прибыльный. Фонд облигаций наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь представляет собой фонд с варьирующейся доходностью и риском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

По времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:

• Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день

• Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в определённый период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год

• Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей.

• Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) - одна из самых привлекательных возможностей стать инвестором на российском фондовом рынке. Паевые фонды стали популярны среди самого широкого круга инвесторов благодаря тому, что они позволяют практически любому зарабатывать на инвестициях в ценные бумаги. Для этого не обязательно иметь глубокие познания и опыт в инвестировании или иметь многие тысячи долларов.

• Начинать вкладывать в паевой фонд можно даже с одной тысячи рублей, а инвестировать ваши средства  на рынке ценных бумаг будетуправляющая компания, которая профессионально занимается управлением средствами инвесторов.

• Паевой фонд можно представить как общий инвестиционный портфель, в который вложены средства сотен и тысяч мелких инвесторов и которым управляет управляющая компания.  Паевой фонд - это уникальный "обособленный имущественный комплекс". Согласно закону об инвестиционных фондах, паевой фонд не является юридическим лицом.

• Создается ПИФ управляющей компанией в целях инвестирования средств непрофессиональных инвесторов в ценные бумаги (и не только) и получения ими дохода от инвестиционной деятельности.

• Как известно, самостоятельное инвестирование на бирже требует глубоких знаний в области инвестирования и значительных затрат времени на управление портфелем. Кроме того, для эффективного инвестирования требуются суммы, которых у многих частных инвесторов просто-напросто нет. Если бы не паевые фонды, многие инвесторы не имели бы возможности инвестировать и получать доход от вложения средств в ценные бумаги. Инвестор может передать свои средства в доверительное управление управляющей компании, вложив их в паевой инвестиционный фонд наряду с другими пайщиками.

• Открытые фонды делают это каждый рабочий день. В этом случае стоимость пая рассчитывается тоже ежедневно. Такой тип паевых фондов самый удобный – в любой рабочий день можно узнать, сколько стоит пай, купить или продать паи. 

• Интервальные фонды продают и покупают паи не ежедневно, а в заранее определенные промежутки времени, называемые интервалами. Чаще всего делается четыре интервала в год, то есть один раз в квартал. В любом случае, менее одного интервала в год делать запрещается. Стоимость паев в таких фондах рассчитывается в конце каждого месяца и в конце интервала. Интервал длится две недели.

• Поскольку управляющему интервального фонда не нужно обеспечивать каждый день возможность погашения паев пайщиками, таким фондам разрешено покупать менее ликвидные ценные бумаги, которые часто оказываются более недооцененными, а значит – и потенциально более доходными.  Закрытые фонды создаются на определенный срок, в течение которого паи не выкупаются. Если такой фонд создан, скажем, на три года, то и выкуплены паи будут только через три года. 

•  

•  

• Кроме того, фонды делятся по видам. Существуют следующие разновидности фондов: 

• - фонды акций;

• - фонды облигаций;

• - фонды смешанных инвестиций;

• - индексные фонды;

• - фонды денежного рынка;

• - фонды фондов;

• - фонды недвижимости;  - ипотечные фонды; - фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций; - фонды прямых инвестиций.

•  

• Фонды недвижимости, ипотечные фонды, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций и  фонды прямых инвестиций могут быть только в форме закрытых фондов.

•  

• Фонды акций преимущественно инвестируют в акции. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Фонды акций - одна из самых популярных категорий фондов среди частных инвесторов.

•  

• Фонды облигаций должны инвестировать в облигации не менее 50% активов, при этом в акции может быть вложено не более 40% активов. Сейчас доходность облигаций очень невелика. Наиболее доходные фонды облигаций часть средств вкладывают в акции - на этом и выигрывают. Но это приводит к увеличению рисков для инвестора.

•  

• Фонды смешанных инвестиций могут инвестировать в акции и облигации в любой пропорции. Как правило, эти фонды по доходности и риску занимают промежуточное положение между фондами акций и облигаций. Некоторые фонды смешанных инвестиций более агрессивны, другие более консервативны. Фонды смешанных инвестиций, как правило, выбирают умеренно консервативные инвесторы, озабоченные снижением риска своих инвестиций.

•  

• Индексные фонды инвестируют в ценные бумаги, которые входят в расчет каких-либо индексов фондового рынка, например, Индекса ММВБ, Индекса РТС. Есть облигационные индексные фонды, которые инвестируют в облигации в соответствии с облигационными индексами RUXCbonds и ZETBI Composite. Индексные фонды относятся к фондам пассивного управления - здесь управляющий практически не влияет на результаты фонды, он действует по стратегии "купи и держи". Его задача - не обыграть рынок, а быть наравне с рынком. Преимущество индексных фондов в том, что большинство фондов акций никогда не обыгрывает рынок. На растущем рынке акций индексные фонды, как правило, занимают верхние строчки рейтингов по доходности. Например, в 2005 году, когда рынок стремительно рос, три из пяти лучших по доходности открытых фондов были именно индексные. Второе преимущество индексных фондов - низкие издержки на управление фондом. Недостаток индексных фондов, инвестирующих в акции, заключается в высоком риске - когда рынок акций падает, индексный фонд будет проседать так же стремительно. Куда бы ни пошел рынок - вверх или вниз, - индексный фонд пойдет вслед за ним.

•  

• Фонды денежного рынка  - самые консервативные и самые малодоходные. Зато в них не бывает ни скидок, ни надбавок. Это альтернатива банковскому вкладу, если вам нужно разместить средства на короткий срок без риска.

•  

• Фонды фондов - инвестируют в паи других паевых фондов. Если не хотите мучаться с выбором паевых фондов, покупайте паи фонда фондов. Управляющий уже за вас будет решать вопрос с отбором паевых фондов. Недостаток в том, что хороших паевых фондов не так уж и много. Чем больше паевых фондов собрано в фонде фондов, тем хуже будет его результат. Второй недстаток - вам фактически придется оплатить расходы в двойном размере - расходы фонда фондов накладываются на те расходы, которые  снимаются в тех паевых фондах, куда направлены активы фонда.

• Фонды фондов могут делиться по стратегиям в зависимости от того, в какие категории фондов инвестируются средства - либо в фонды акций, либо в фонды смешанных инвестиций и т.д. Это деление уже не обязательно для фонда.

•  

•  

•  

• Фонды недвижимости бывают двух типов - рентные, которые зарабатывают на сдаче недвижимости в аренду, и девелоперские - строительство недвижимости. Последних фондов больше, и потенциал их прибыли выше. 

•  

• Ипотечные фонды инвестируют в закладные по ипотечным кредитам банков.

• Имущество ипотечного фонда составляют закладные, по которым заемщики, физические и юридические лица, выплачивают суммы кредитов и проценты по ним. Часть платежа, идущая на погашение основной суммы долга, идет на покупку новых требований и закладных, а процентная составляющая выплачивается пайщику фонда в виде дохода. Это консерватиные фонды, доходность по которым может достигать 11-12% годовых.

•  

• Фонды венчурных (рисковых) инвестиций создаются для финансирования новых бизнес-проектов. Активами этих фондов могут быть доли в ООО, акции ОАО и ЗАО, а также облигации и векселя.

•  

• Фонды прямых инвестиций инвестируют в уже существующий бизнес путем приоберетния акций российских акционерных обществ или облигаций (только непубличные облигационные займы).

•  

• Как правило, минимальная сумма инвестиций в закрытые фонды велика для среднего инвестора - миллионы и сотни миллионов рублей. А купить паи можно только при формировании фонда, если не создан вторичный рынок паев данного фонда. Часто в закрытых фондах инвестором могут выступать одна организации или группа лиц - это не розничные фонды