Тема 7. Дефицит государственного бюджета и государственный кредит
Условия возникновения и сущность государственного кредита.
Государственный долг и его виды.
Управление государственным долгом.
Условия возникновения и сущность государственного кредита
Как видно из предыдущих тем, расходы государственного бюджета поддаются довольно точному расчёту. Что касается доходов бюджета, то он зависит от многих, зачастую не зависящих от правительства причин: изменения деловой активности в стране, изменения мировых цен на экспортируемую продукцию, экономические и политические кризисы.
В результате происходит рассогласование между реальными доходами бюджета и его расходами. Различают три вида бюджетов. Первый – бездефицитный (сбалансированный) бюджет, когда его доходы равны расходам (рис.7). Второй - профицитный бюджет, когда его доходы больше расходов. В этом случае излишние доходы чаще всего используются для пополнения государственных резервов (как золотовалютных, так и натуральных).
Третий вид встречается на практике чаще всего это дефицитный бюджет. Причём дефицит бюджета может быть как запланированным, так и незапланированным. Покрытие дефицита государственного бюджета часто вызывает серьёзные трудности для правительства, что вызывает необходимость прибегать к займам. В результате возникает государственный долг.
Государственный долг и его виды
Государственный долг подразделяют на капитальный (вся сумма задолженности) и текущий (расходы по обслуживанию государственного долга и выплатам по наступившим срокам). Здесь ключевым является временной фактор.
По источникам заимствования различают внутренний и внешний государственный долг (Рис. 8). По контингенту держателей долговых обязательств государства – облигаций - различают облигации для населения, для юридических лиц, универсальные (для тех и других).
По срокам погашения различают государственные краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (более 5 лет) облигации (соответственно – ГКО, ГСО, ГДО). Из-за высокой инфляции в странах СНГ наиболее распространёнными являются ГКО.
По методам размещения различают облигации добровольные, по подписке, принудительные (практиковали в бывшем СССР).
На практике нередко встречается условный государственный долг - это ситуация, когда правительство выступает гарантом кредиторов перед третьими субъектами (например, при выдаче коммерческими банками кредитов сельскохозяйственным и промышленным предприятиям).
Управление государственным долгом
Характерной особенностью современных бюджетов является дефицит и, возникающий в связи с этим, государственный долг. Поэтому правительства постоянно занимаются работой по обслуживанию государственного долга – то есть устранению разрывов финансовых потоков при расчёту с кредиторами, поиску новых источников кредитования, реструктуризации долга.
Для облегчения долгового бремени используют различные виды реструктуризации.
Рефинансирование – погашение старой задолженности путём выпуска новых займов.
Конверсия – изменение доходности займов (как правило, в сторону уменьшения).
Консолидация - изменение срока расчёта с кредиторами (как правило, в сторону увеличения).
Обмен облигаций по регрессивному соотношению – обмен старых облигаций на новые в определённом соотношении.
Аннулирование – отказ от выплаты долга (например, при смене политического руководства в стране, Советская Россия в 1917г отказалась от выплаты всех долгов царского правительства).
Одним из эффективных инструментов управления государственным долгом являются государственные облигации: ГКО, ГСО, ГДО. Из-за высокой инфляции в странах СНГ наиболее распространёнными являются ГКО.
В Республике Беларусь государство привлекает кредиты в форме реализации своих ценных бумаг (например, ГКО). Национальный банк реализует крупные пакеты ГКО на Межбанковской валютно-фондовой бирже по дисконтной стоимости (т.е. ниже номинала). На специальном аукционе первичные инвесторы приобретают эти пакеты по принципу, кто больше заплатит. В конце срока хождения государство выкупает акции по номинальной стоимости.
В качестве первичных инвесторов выступают крупные финансовые организации, в основном банки, которые, в свою очередь, могут реализовывать ГКО вторичным инвесторам на условиях РЕПО операций (то есть с обязательным выкупом первичными инвесторами этих ГКО назад по истечении оговоренного соглашением времени). В результате первичные инвесторы получают выгоду в виде временно привлекаемых финансовых ресурсов.
Вторичные инвесторы получают какой-либо процент от первичного инвестора за временное пользование его деньгами, хотя процент прибыли по таким операциям невысокий. Такие операции выгодны, когда у вторичного инвестора появляются большие суммы на относительно короткие сроки (от нескольких дней до нескольких недель). В хозяйственный оборот такие суммы пустить затруднительно, но даже небольшой процент от этих сумм может принести ощутимую выгоду.
Для активизации инвестиционной деятельности в свои ценные бумаги, государство освобождает от налогов доходы по этим бумагам.
Существуют законодательные ограничения государственного долга. Например, в Республике Беларусь размер государственного долга не должен превышать 2 миллиардов долларов США. В 2003г внутренний долг составил 3, а внешний – 8 процентов от ВВП, что значительно ниже установленного предела.
Особое значение для внутреннего государственного долга имеет благосостояние населения, его склонность к сбережениям. Даже в Республике Беларусь до 30-40 процентов инвестиций – это деньги домохозяйств.
В мировой практике считается, что превышение внешнего государственного долга более чем на 25 процентов от ежегодных валютных поступлений страны, превращает такое государство в ненадёжного заёмщика. Этот предел получил название «красной линии».
Когда заимствования средств на условиях кредита не покрывают всех расходов государства, а дополнительных источников кредитования нет, государство прибегает к денежно-кредитной эмиссии и использованию золотовалютных резервов. В каждом отдельном случае правительство выбирает пути покрытия дефицита бюджета адекватные ситуации.
По своей социальной сущности государственный долг носит антиципированный характер, то есть тяжесть выплаты этого долга ложится на будущие поколения.
Литература: [2], стр. 320-330; [8], стр. 153-161; [11], стр. 229-251; [22].
Вопросы для самопроверки
Почему образуется дефицит государственного бюджета?
Как покрывается дефицит государственного бюджета?
Какова типичная структура государственного долга?
Кто является субъектом государственных кредитных отношений?
Что такое внутренний государственный долг?
В чём особенности внешнего государственного долга и его отличия от внутреннего государственного долга?
В какой форме выступает внутренний государственный долг в республике Беларусь?
Что такое «красная линия» применительно к внешнему государственному долгу?
Как распространяются государственные облигации в республике Беларусь?
Что такое операции РЕПО?