Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
УМК Финансовый менеджмент.Кочетов Н.В.-2013..doc
Скачиваний:
0
Добавлен:
01.05.2025
Размер:
1.13 Mб
Скачать
  1. Расчёт затрат при инвестировании

Определение размера единовременных инвестиций

Единовременные инвестиции будут включать затраты на основные и оборотные средства. Размер оборотных средств можно найти путём нормирования. Наиболее распространённый метод нормирования – метод прямого счёта.

  1. Определим среднесуточный выпуск изделия (если число рабочих дней может быть иным)

12100: 360=34 шт.

Реальная производительность оборудования при числе рабочих дней в году 250:

12100: 250 = 48,4 шт. Обычно округляют в большую сторону, т.е. 49 шт. в день.

  1. Определяем размер необходимых оборотных средств […], использование нормирование методом прямого счёта. В расчёт берём календарные дни, поскольку банковский процент, а, следовательно, реальная стоимость денежных ресурсов определяется по календарным дням.

Сырьё, материалы, энергия

текущий запас: 5 · 34 ·10·50%=850 ден. ед.

страховой запас: 850·50%=425 ден. ед.

транспортный запас: 5·34·2=340 ден. ед.

подготовительный запас: 5·34·1=170 ден. ед.

всего: 1785 ден. ед.

Комплектующие

текущий запас: 20 · 34 ·5·50%=1700 ден. ед.

страховой запас: 1700·50%=850 ден. ед.

транспортный запас: 20·34·1=680 ден. ед.

подготовительный запас: 20·34·1=680 ден. ед.

всего: 3910 ден. ед.

  1. Для определения размера оборотных средств для запаса готовой продукции и незавершённого производства найдём себестоимость продукции:

Переменные затраты на единицу продукции

сырьё, материалы, энергия: 5+20=25 ден. ед.

заработная плата: 10+2+(10+2)·35%=16,2 ден. ед.

всего: 41,2 ден. ед.

условно-постоянные затраты в год (хозрасходы, амортизация, налог на недвижимость):

100+(90+10)·100%/5+200·100%/50+(90+10+200)·1%=127 тыс. ден. ед.

себестоимость: (127000+(25+16,2)·12100)/12100=51,7 ден. ед.

  1. Незавершённое производство

коэффициент нарастания затрат: ((25+16,2)+0,5·51,7)/(25+16,2+51,7)=0,722

незавершённое производство: 51,7·34·20·0,722=25382,6 ден. ед.

  1. Запас готовой продукции: 51,7·34·3=5273,4 ден. ед.

  1. Всего оборотных средств (с денежными средствами): 1785+3910+25382,6+5273,4+10000=44569 ден. ед.

  1. Размер единовременных инвестиций: (90000+10000+50000)+44569=194569 ден. ед.

  1. Анализ денежных потоков и эффективности с учётом дисконтирования

Определение недисконтированных условно-постоянных и переменных затрат

  1. Переменные годовые затраты на всю продукцию (без дисконтирования): 41,2·12100=498520 ден. ед.

  1. Годовая выручка: 82·12100=992200 ден. ед.

  1. Налог на недвижимость за 1 год: (90000+10000+200000)·1%=3000 ден. ед.

  1. Налогооблагаемая прибыль: 992200-498520-3000=490680 ден. ед.

  1. Чистая прибыль: 498680·(1-24%/100%)=372916,2 ден. ед.

Учёт инфляции и определение чистой дисконтной стоимости проекта

Дать понятия денежного потока (cash flow) […]

  1. Реальная ставка дисконта с учётом инфляции: ((1+12%/100%)/(1+3%/100%))-1=0,087

  1. Коэффициент дисконтирования (α) для одного годового периода:

1/(1+ 0,087)=0,92

Далее анализ и расчёты идут по Правилам разработки бизнес-планов инвестиционных проектов [….].

При горизонте проекта в 5 лет значения коэффициента дисконтирования составят:

Диапазон времени, годы

до 1 года

от 1 до 2 лет

от 2 до 3 лет

от 3 до 4 лет

от 4 до 5 лет

Значение коэффициента дисконтирования, α

1

0,92

0,85

0,78

0,72

Определим чистую дисконтную стоимость проекта (NPV) за 5 лет.

Период времени --->

до 1 года

от 1 до 2 лет

от 2 до 3 лет

от 3 до 4 лет

от 4 до 5 лет

Всего за 5 лет

Цена изделия, ден. ед.

85

85

85

85

85

-

Годовой объём выпуска, шт.

0

12100

12100

12100

12100

-

Годовая выручка, ден.ед.

0

1028500

1028500

1028500

1028500

-

Единовременные затраты, ден. ед.

194569

0

0

0

0

-

Затраты условно-постоянные, ден. ед.

127000

127000

127000

127000

127000

-

Затраты переменные на 1 изделие, ден. ед.

41,2

41,2

41,2

41,2

41,2

-

Затраты переменные на годовой выпуск, ден. ед.

0

489520

489520

489520

489520

-

Суммарный годовой недисконтированный денежный поток, ден. ед.

-321569

412082

412082

412082

412082

-

Коэффициент дисконтирования

1

0,92

0,85

0,78

0,72

-

Суммарный годовой дисконтированный денежный поток, ден. ед.

-321569

379115

348786

320883

295213

-

Суммарный годовой дисконтированный денежный поток, с учётом уплаты налога на прибыль, ден. ед.

-321569

288127

265077

243871

224362

С нарастающим итогом

-321569

-33442

231635

475506

699868

Всего за 5 лет:

699868

Вывод: при горизонте проекта 5 лет чистая дисконтная стоимость составила 699868 ден. ед., то есть, больше нуля. Следовательно, по этому критерию проект является прибыльным.

3. Определение условия окупаемости финансируемого проекта и внутреннюю норму рентабельности

Определим точку безубыточности […] при условии реализации всей выпускаемой продукции без учёта дисконтирования, налога на прибыль и инфляцию.

Q = 194569/(85-41,2)=4442 (шт.)

Статический срок окупаемости можно найти, сложив срок освоения производства и срок, в течение которого будет достигнута точка безубыточности.

Тстат = 1+4442/12100=1,4 (года)

Динамический срок окупаемости [….] читывает и другие факторы: стоимость денежных ресурсов, инвестируемых в проект (дисконтирование), инфляцию, взимание налога на прибыль.

По таблице видим, что проект начинает приносить прибыль после 2-го года реализации. Используя метод линейной интерполяции, можем определить динамический срок окупаемости.

Тдин = 2- (-33442/(231635-(-33442)))=2,8 (года)

Горизонт проекта – 5 лет.

5 > 2,8

Для пояснения необходимо построить финансовый профиль проекта для недисконтированного и дисконтированного денежных потоков. Сопоставить расчётные значения с графическим решением. Если выкладки выполнены верно, решения должны совпадать.

Следовательно, проект окупается в пределах предусмотренного горизонта, т. е. по критерию срока окупаемости проект целесообразен.

Внутренняя норма рентабельности может быть определены путём подстановки различных процентных ставок по кредитам до тех пор, пока чистая дисконтная стоимость проекта за 5 лет не будет близка к нулю. Точность оценки этой величины может быть в пределах ±0,5%.

Для нашего случая она составит 83,3%.

Если по группе риска наш проект входит в группу 3, т. е. обновление капитала, превышение внутренней нормы рентабельности над ставкой по кредитам должно быть не менее 12% [….].

В нашем случае

83,3-12=71,3%

То есть, по критерию внутренней нормы рентабельности и риску проект также целесообразен.

В процессе реализации проекта рентабельность реализованной продукции будет сохраняться на уровне не ниже 17%, что обеспечит положительную рентабельность и инвестиционного капитала.

Способность предприятия к погашению задолженности по кредитам подтверждается значением коэффициентов обеспеченности финансовых обязательств активами, обеспеченности собственными оборотными средствами и текущей ликвидности по всем годам реализации проекта.