2. .Загальніпідходидоуправліннягрошовимипотоками

Управліннягрошовимипотокамипідприємстваздійснюютьзметоюпідтриманняналежногорівняйогоплатоспроможностіталіквідності.

Вуправліннігрошовимипотокамивиокремлюютьфункціональніелементиподанінарис.3.2.

Формуваннятаприскореннянадходженнявхіднихгрошовихпотоківсуб’єктівгосподарювання

Оптимізаціявикористаннятимчасовогонадлишкурезервуліквідності

Формуваннясистемимоніторингу,регулюванняіконтрольрезервуліквідності

Функціональніелементиуправліннягрошовимипотоками

Концентраціянадходженнягрошових

Контрользаформуваннямвихіднихгрошовихпотоків

Прогнозуванняіплануваннярезервуліквідності

Рис.3.2.Функціональніелементиуправліннягрошовимипотокамипідприємства

Виділяютьтакікритеріїефективностіуправліннягрошовимипотоками:

а)загальні–прибуток,ліквідність,структуракапіталу,мінімізаціяоподаткування;

б)специфічні–абсолютнавеличинагрошовогопотоку,приведенавартістьгрошовогопотоку,строкмобілізації(іммобілізації)грошовогопотокутощо.

Дляоцінкигрошовогопотокувикористовуютьтакіпоказники:

1. абсолютнасумагрошовогопотокувідопераційної,інвестиційноїтафінансовоїдіяльності,чистогогрошовогопотокупідприємства;

2. сумагрошовогопотокудофінансування(FCF-FreeCashFlow)

FCFCF_OCF_II, (3.1)

деCF_O–операційнийгрошовийпотік;

CF_I

• інвестиційнийгрошовийпотік;

I–процентніплатежі.

3. неттогрошовийпотік–абсолютнавеличинагрошовихкоштів,акумульованихпідприємствомзапевнийперіод,щодоступнавласникамтакогопідприємства.Цесумагрошовихкоштів,реінвестованихугосподарськудіяльністьпідприємстватагрошовийпотікнакористьвласників(виплатадивідендів).

Управліннягрошовимипотокаминеобхіднорозглядатиякпослідовнийпроцеспостановкизавданьта

їхвиконання,якийподіляєтьсянафункціональніетапи,наведенінарис.3.3.

Етап1.Плануваннятапрогнозуваннягрошовихпотоківіскладаннявідповіднихфінансовихдокументів(бюджетів)

Етап2.Імплементаціябюджетугрошовихкоштівякскладовоїбюджетівдіяльностіпідприємства

Етап3.Фінансовийконтролінгвиконаннябюджетугрошовихкоштів

Етап4.Коригуванняплановихвеличинвідповіднодозмінизовнішніхтавнутрішніхумовреалізаціїплану

Рис.3.3.Етапиреалізаціїуправліннягрошовимипотоками

Управлінняопераційнимгрошовимпотокомґрунтуєтьсянавикористаннікасовихрозривів,щовиникаютьвнаслідокрозбіжностівстрокахвхіднихівихіднихгрошовихпотоків(оплатазаматеріали,виплатазаробітноїплатиінадходженнявиручки).Касовийрозривбезпосередньозалежитьвідфінансовоготаопераційногоциклівпідприємства.

Операційнийцикл–цеперіодповногооборотувсієїсумиоборотнихактивів,упроцесіякоговідбуваєтьсязмінаокремихїхвидів(рис.3.4).

Грошовіактиви

І

_{Дебіторськазаборгованість} Запасисировини,матеріалів,НВ

Запасиготовоїпродукції

Рис.3.4.Рухоборотнихактивівупроцесіопераційногоциклу[11,т.1]

Тривалістьопераційногоциклу(Ц_О)охоплюєперіодвідмоментувитрачаннякоштівнапридбаннявхіднихзапасівматеріальнихактивівідонадходженнягрошейвіддебіторівзареалізованупродукцію:

Ц_ОПО_ГАП_ОЗПО_НВПО_ГППО_ДЗ, (3.2)

деПО_ГАга–періодоборотусередньогозалишкугрошовихактивів(зокремаеквівалентівгрошовихкоштів);

П_ОЗ–періодоборотусировини,матеріалівтощонаскладі;

ПО_НВ–періодоборотунезавершеноговиробництва;

ПО_ГПп–періодоборотузапасівготовоїпродукціїнаскладі;

ПО_ДЗз–тривалістьінкасаціїдебіторськоїзаборгованості.

Виробничийцикл(_ЦВ)характеризуєперіодповногооборотуматеріальнихелементівоборотнихактивіввідмоментунадходженняматеріалівдомоментувідвантаженняготовоїпродукції:

Ц_ВП_ОЗПО_НВПО_ГП. ^(3.3)

Фінансовийцикл(циклгрошовогообігу–

Ц_Ф)–цеперіодповногооборотукоштів,інвестованихв

оборотніактиви,починаючизмоментупогашеннякредиторськоїзаборгованостізаотриманісировинутаматеріалиізакінчуючиінкасацієюдебіторськоїзаборгованості:

Ц_ФП_ОЗПО_НВПО_ГППО_ДЗПО_КЗ, (3.4)

де_кПО_КЗз–періодоборотукредиторськоїзаборгованості.

Управлінняопераційнимигрошовимипотокамислідздійснюватиздотриманнямтакихвимог:

1. скороченнятривалостікасовогорозривунаоснові:

   • пришвидшеннямоборотностівиробничихзапасів,незавершеноговиробництва,готовоїпродукції,оптимізаціїїхвеличин;

   • прискорення інкасації дебіторської заборгованості, рефінансування боргових вимог(врахуваннявекселів,факторинг);

   • оптимізаціїумовпостачаннясировини(затермінами,ціноюзадопомогоюзнижок);

2. забезпеченнястабільностіформуваннярезервуліквідностіпідприємстваізвідповіднимйогокоригуванням;

3. забезпеченнявеличинирезервуліквідностіпотребамзабезпеченнякасовогорозриву;

4. здійсненнямобілізаціїфінансовихресурсів(формуваннявхідногогрошовогопотокувідфінансовоїдіяльності)уразітимчасовоїнеспроможностіпідприємствапокритивихідніопераційнігрошовіпотокивмежахкасовогорозривузарахунокрезервуліквідності.

Підчасуправлінняінвестиційнимитафінансовимигрошовимипотокаминеобхідновраховуватиособливості,наведенівтабл.3.2.

Особливостіуправлінняінвестиційнимитафінансовимигрошовимипотоками

Таблиця3.2

Управлінняінвестиційнимигрошовимипотоками	Управлінняфінансовимигрошовимипотоками
1.Взаємозалежністьзопераційнимигрошовимипотоками (реалізація інвестиційних проектів призводить доформуванняновихопераційнихгрошовихпотоків)	1.Вхідніфінансовіпотокиємеханізмамибалансування FreeCashFlow
2.Довгостроковийхарактергрошовихпотоків,значний рівеньневизначеностііризику,щовимагаєдисконтування	2.Приймаючирішення про формування вхідних грошовихпотоківвідфінансовоїдіяльностінеобхідновраховувати: політикупідприємстващодоструктурикапіталу;специфікуджерелформуваннядефіцитугрошових коштів (для покриття короткострокових чи довгостроковихзобов’язань); тойфакт,щоабсолютнавеличинавихідногогрошовогопотокуфінансовоїдіяльностівизначаєтьсярівнемвхіднихгрошовихпотоківзаминуліперіоди(погашенняосновноїсумиборгу,виплатидивідендів,відсотків); покриттявихіднихгрошовихпотоківповинноздійснюватисяпереважнозарахунокопераційногогрошовогопотокуілишевокремихвипадках–зарахунокфінансовоїдіяльності(пролонгаціязаборгованості)чипогашеннязаборгованостізарахунокновоїпозики
3.Передбачається трансформація в майбутньому інвестиційноговопераційнийгрошовийпотік
4.Потребаурізнихпідходахдооцінкиінвестиційних грошовихпотоків(оцінкавкладеньвасоційовані,дочірніпідприємства)
5.Фінансування вихідних грошових потоків має здійснюватисязтакихджерел(впорядкузменшенняїхважливості): операційнийгрошовийпотікFCF; мобілізаціякапіталувходіфінансовоїдіяльності;дезінвестиції(реалізаціяціннихпаперів,необоротних активів); іншідодатковіфінансовіресурси,зокрема:залученнядовгостроковогокапіталу(емісіїоблігацій,фінансовоголізингу);збільшеннямвеличинивласногокапіталуіззовнішніхджерел(емісіяакцій,отриманнябезповоротноїфінансовоїдопомоги)