5. Урахуванняфакторачасуврозрахункахвартостіоблігаційтаакцій

Оцінкавартостіоблігацій.

Власниквідсотковоїоблігаціїотримуєщорічніфіксованівідсотки,щоутворюютьфінансовуренту,атакожсумугрошовихкоштів,якадорівнюєномінальнійвартостіоблігації,якісплачуютьвмоментїїпогашення.

Теперішнювартістьоблігаціїрозраховуютьзаформулою:

^PV(об.)

n

_

i1

FV^o

i

(1e)ⁱ

_ H_o

(1e)ⁿ

, (4.20)

i

деFV^o

• сумаотриманихвідсотків(купонногодоходу)вкожномуі-муперіоді,якийобчислюютьякдобутокномінальноївартостіоблігаціїнаоголошенукупоннуставкувідсотка;

H_o–номінальнавартістьоблігації;

е–дисконтнаставка;

n–термінпогашенняоблігації.

Оцінкавартостіакцій.

Виплатадивідендівнапривілейованіакціїутворюєдовічнуфінансовуренту.Томутеперішнюцінупривілейованоїакціївизначаютьзаформулою:

деD–сумащорічногодивіденду;

k–ставкадисконту.

P^D

_k, (4.27)

Вартістьзвичайнихакційвизначаютьтрифактори:річнідивіденди;темпизростаннядивідендів;дисконтнаставка.

1.Дляоцінкивартостіакційзпостійнимидивідендамизастосовуютьформулу:

D

P_a

K_s

, (4.28)

деР_а—реальнавартістьакційзістабільнимрівнемдивідендів;

D–річнасумапостійногодивіденду;

K_s–необхіднаставкадоходузвичайнихакцій,вираженадесятковимдробом.

Необхіднаставкадоходу–цемінімальнанормаприбутку,наякупогодитьсяінвестор,вкладаючикоштиупроектзпевнимрівнемризику.

2. Дляоцінкиакційзпостійнимприростомдивідендівзастосовуютьформули,запропоновані

МайрономДж.Гордоном:

P_0

D_0(1d)

K_Sd

(4.29)

або

P_0

D₁

_KSd, (4.30)

деР_0—реальнавартістьакціїзпостійнозростаючимрівнемдивідендів;

D_0–сумаостанньогосплаченогодивідендунаакцію;

D_1–сумаочікуваногодивідендунаакціючерезрік;

d–темпприростудивідендів,вираженийдесятковимдробом;

К_S–необхіднаставкадоходунаакції,вираженадесятковимдробом.

2. Дляоцінкивартостіакційзплаваючимприростомдивідендівслідобчислитимайбутнідивідендиокремозакоженперіод,потімдисконтуватицісумидотеперішньоївартостііпідсумуватиотримані

результати:

P_0

Д₁

1K_S

_ Д₂

1K_S



Д_n

1K_S

, (4.31)

Необхіднуставкудоходунаакціївизначаютьзаформулою:

K_SR_f

R_mR_f, (4.32)

деR_f–безпечнаставкадоходу(дохідністьдержавнихоблігацій),%;

R_m–ринковаставкадоходу,%;

β–бета-коефіцієнтпідприємства.

Отже,вартістьактивіввизначаєтьсяяктеперішнявартістьвсіхмайбутніхгрошовихпотоківвідцихактивів.

Питаннядлясамоконтролю

1. Назвітьосновніпричинизмінивартостігрошейвчасі.

2. Пояснітьзмістдекурсивноготаантисипативногоспособунарахуваннявідсотків.

3. Пояснітьзмістмайбутньоївартостігрошей.

4. Якрозраховуютьмайбутнювартістьгрошейзапростимиіскладнимивідсотками?

5. Пояснітьзмісттеперішньоївартостігрошей.

6. Якрозраховуютьтеперішнювартістьгрошей?

7. Розкрийтезміст―Правилачисла72‖.

8. Дайтевизначенняефективноївідсотковоїставки.

9. Якрозраховуютьвартістьгрошейзурахуваннямфактораінфляції,ліквідностііризику?

10. Якрозраховуютьтеперішнюімайбутнювартістьануїтету,теперішнювартістьдовічноїренти?

11. Якоцінюютьвартістьоблігацій?

12. Наведітьформулидлярозрахункувартостіакцій.