8. Стоимостные и оценочные показатели акций

Общая характеристика и классификация акций

Акция – это ценная бумага, выпущенная акционерным обществом (АО) в момент его создания, реорганизации, а также в момент увеличения уставного капитала с целью привлечения денежных средств.

Акционерное общество (АО) – это коммерческая организация, уставной капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акции обладают следующими характеристиками:

- акция – своеобразный титул собственности, так как акционер является совладельцем АО пропорционально доле его пакета акций по номинальной стоимости в уставном капитале АО;

- у акций нет срока действия, так как права акционера сохраняются в течение периода существования компании;

- для акций характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам компании и несет риск убытков в пределах стоимости принадлежащих ему акций;

- акции неделимы, так как каждая акция имеет право одного голоса независимо от количества владельцев; при реорганизации общества и консолидации акций могут возникнуть дробные акции, которые предоставляют права в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.

Акция закрепляет за держателем три вида прав:

1) на участие в получении прибыли (дивиденда);

2) на участии в управлении (акция дает право голоса);

3) на долю имущества при ликвидации (ликвидационная стоимость).

В зависимости от объема прав, даваемых акциями, они подразделяются на обыкновенные и привилегированные.

Каждая обыкновенная акция акционерного общества дает ее владельцу одинаковое число прав. Акционеры (владельцы) обычных акций могут участвовать в общих собраниях акционеров с правом голосовать по всем вопросам, находящимся в компетенции компании, имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации компании – на часть ее собственности по остаточному принципу.

Акционеры (владельцы) привилегированных акций обычно не имеют права голосовать на общем собрании акционеров, если иное не предусмотрено законом или уставом компании. Законом определены случаи, в которых владелец привилегированных акций может получить право на участие в собрании акционеров с правом голосования:

реорганизация и ликвидация компании;

внесение в устав изменений, ограничивающих или меняющих права акционеров и права владельцев привилегированных акций.

Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала АО.

Акция, являясь именной эмиссионной бумагой, может быть выпущена только в бездокументарной форме - в виде записи в реестре. Акции АО подразделяются на размещенные и объявленные. Размещенные акции – это акции, приобретенные акционерами. Объявленные акции – это акции, которые АО может выпустить в дополнение к размещенным акциям.

Уставной капитал АО составляется из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. В зависимости от объема прав АО размещает обыкновенные и вправе размещать один или несколько видов привилегированных акций.

К = ΣNi * Qi, где К – уставной капитал АО;

Ni – номинальная стоимость i-го вида акции;

Qi – количество приобретенных акций i-го вида.

Стоимостные и оценочные показатели акций.

Номинальная стоимость – стоимость, обозначенная на акции, величина условная, так как акции продаются и покупаются без привязки к номиналу.

Эмиссионная цена – цена продажи акции при первичном размещении. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей.

Превышение эмиссионной ценой номинальной стоимости называется эмиссионным доходом (выручкой). Он не может быть использован на цели потребителя и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена должна быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% от рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже рыночной стоимости более, чем на размер вознаграждения посредника.

Учетная стоимость акции (NAV) – стоимость чистых активов АО в расчете на акцию, которая показывает инвестору, что он сможет получить как акционер, если компания прекратит свою деятельность и ее активы будут проданы по стоимости, указанной в балансе.

NAV = Стоимость чистых активов АО / Общее количество размещенных акций

Стоимость чистых активов = Активы АО – Обязательства АО

Курсовая (текущая, рыночная) стоимость – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Курс акции (С_r) – курсовая стоимость в процентах к номиналу:

С_r = PV*100/N

(рыночная стоимость акции*100%/номинал акции)

Основные методы определения текущей (курсовой) стоимости акции

1. Метод капитализации дохода

PV = d*100/r_a,

(дивиденд / ставка доходности по альтернативным вложениям, ссудный процент)

2. Метод на основе полной нормы доходности

PV = FV/(1+r_вл/100)

(ожидаемая стоимость в конце периода / (1 + ожидаемая доходность за период владения (холдинговый период))

Существуют два способа получения доходов от операций с акциями.

1. Положительная разница между ценой приобретения и ценой продажи, связанная с изменениями цены:

2. Получение дивидендов.

Размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой нестабильна и никем не может быть гарантирована. Поэтому дивидендный доход важен, но имеет второстепенное значение на данном этапе экономического развития.

Для выбора наиболее эффективных вложений и оценки собственных инвестиций выделяют три показателя доходности акций.

1. Дивидендная норма доходности (ставка дивиденда)

r_d = d*100 / N, (дивиденды за год * 100% / номинал)

2. Текущая норма доходности

г = d*100 / PV, (дивиденды за год * 100% / цена текущая или приобретения)

3. Полная норма доходности (доходность от владения акцией в течение определенного периода - холдингового периода)

r =

где - сумма полученных дивидендов за период владения;

FV - цена продажи акции; PV - цена покупки акции;

t - период владения акции, дней

PV dl d2 FV

|________________|________________|____________|

Холдинговый период (t)