Показники оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту

Основними показниками ефективності інвестиційного проекту є:

 термін окупності інвестиційного проекту  це проміжок часу від моменту початку отримання доходів від експлуатації інвестиційного проекту до моменту, коли прибуток від інвестиційного проекту зростаючим підсумком з моменту початку його надходження стане рівним сумі вкладених інвестицій в даний інвестиційний проект. Термін окупності можна розраховувати не лише за прибутком, але й за усім чистим грошовим потоком;

• середньорічна прибутковість інвестиційного проекту. Для її розрахунку сумують прибуток за всі роки експлуатації проекту, дану суму ділять на термін експлуатації проекту, отримуючи при цьому середньорічний прибуток, а тоді, поділивши його на обсяг вкладених інвестицій в проект, знаходять даний показник;

• чиста теперішня вартість доходу від експлуатації інвестиційного проекту (ЧТВ або NPV) – основний показник оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту.

Якщо інвестиції в даний інвестиційний проект вкладаються одномоментно (наприклад, купується готовий об’єкт), то в даному випадку ЧТВ визначається за формулою:

ЧТВ = ТВ – К

де ТВ – теперішня вартість потоку доходу від експлуатації проекту;

К – інвестиції у проект.

Приклад

Потрібні інвестиції у проект становлять 1 млн.грн., з них 90 % інвестиції в основні фонди, а 10% - в оборотні кошти. Сподіваний прибуток за інвестиційним проектом по роках експлуатації: 1-ий рік – 400 тис.грн., 2-ий рік - 300 тис.грн., 3-ий рік - 300 тис.грн., 4-ий рік - 200 тис.грн., 5-ий рік – 100 тис.грн. Амортизація нараховується рівномірно. Ставка дисконтування для даного проекту 0,15.

Якщо амортизація нараховується рівномірно, то її річна величина у даному випадку буде становити 180 (900/5) тис.грн.

Тоді чистий грошовий потік по роках буде становити: 1-ий рік  580 тис.грн., 2-ий – 480 тис.грн., 3-ий – 480 тис.грн, 4-ий  380 тис.грн., 5-ий  280 тис.грн.

Термін окупності даного проекту за прибутком становить 3 роки (400 + 300 + 300 = 1000 тис.грн.), а за чистим грошовим потоком буде меншим двох років.

Чиста теперішня вартість даного проекту становить:

ЧТВ=

У випадку, якщо інвестиції за проектом вкладаються поступово, наприклад якщо інвестор фінансує спорудження об’єкта будівництва, частинами розраховуючись з будівельною організацією, для розрахунку ЧТВ потрібно дисконтувати не лише потік доходів, але й потік інвестицій, і найкраще таке дисконтування здійснювати на початок першого періоду вкладення інвестицій:

ЧТВ = ,)

де - коефіцієнт дисконтування;

Т_заг – проміжок часу між моментом початку вкладання інвестицій в проект та моментом, коли проект перестане приносити дохід;

К_t - вкладені інвестиції в t-тому періоді.

 внутрішня норма доходності проекту (ВНД) – це така ставка дисконту, за якою чиста теперішня вартість (ЧТВ) за проектом дорівнює нулю. Для її визначення потрібно розглянути рівняння (8.5), у якому ЧТВ приймається рівною нулю, а невідомою є ставка дисконту, і розв’язати це рівняння. Наприклад, у попередньому випадку ВНД визначається з такого рівняння:

 індекс доходності проекту (ІДП), який у випадку одномоментного вкладення інвестицій визначається за формулою:

.

Індекс доходності проекту необхідно відрізняти від індексів, які застосовуються при аналізі динаміки показників, зокрема, індексу росту (відношення показника у звітному періоду до показника у базовому періоді).

Якщо ЧТВ проекту є більшою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності перевищує ставку дисконту, а індекс доходності проекту є більшим 1, то реалізувати проект доцільно.

Якщо ЧТВ проекту є меншою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності є меншою від ставки дисконту, а індекс доходності проекту є меншим 1, то реалізувати проект недоцільно.

Якщо існує декілька альтернативних інвестиційних проектів, то, як правило, найкращий інвестиційний проект обирають за критерієм максимуму чистої теперішньої вартості.

Приклад

Встановити доцільність інвестицій в будівництво нового заводу за показниками абсолютної ефективності, якщо відомі такі дані:

Показники
Обсяг випуску продукції в натуральних одиницях, тис. шт.	100
Гуртова ціна виробу, грн.	200
Собівартість виробу, грн.	160
Обсяг капітальних вкладень, млн. грн.	14
Вартість виробничих фондів, млн. грн.	12,5

Нормативний коефіцієнт ефективності капіталовкладень Е_н =0,15

Розв'язання

Абсолютну ефективність капіталовкладень у будівництво нового заводу можна обчислити за формулою:

де П - загальна сума прибутку для новостворюваних об’єктів, грн.;

К – загальна сума капіталовкладень (кошторисна вартість проекту), грн.

Отже,

Абсолютну ефективність можна також обчислити через ефективність використання діючих виробничих фондів:

Обчислені коефіцієнти економічної ефективності капітальних вкладень значно перевищують нормативний коефіцієнт Е_н = 0,15, тому інвестиції у будівництво нового заводу є доцільними.

Приклад

Програма заходів по автоматизації виробництва на підприємстві розрахована на чотири роки і розроблена у двох варіантах. Вибрати кращий варіант програми, якщо річна ставка дисконту становить 0,1. Вихідні дані подано в таблиці:

Показники / Варіанти	Перший	Другий
Капітальні вкладення, млн.грн. в тому числі по роках:	1,6	1,6
1-ий	0,4	0,4
2-ий	0,4	0,2
3-ій	0,4	0,3
4-ий	0,4	0,7

Розв'язання

Щоб вибрати кращий варіант програми треба обчислити капіталовкладення за варіантами, приведені до початку здійснення заходів по автоматизації. Їх величина становить:

- за першим варіантом:

К_{прив.1вар} = млн.грн.;

- за другим варіантом:

К_{прив.2вар} = млн.грн.

Економічно доцільнішим є другий варіант інвестування заходів по автоматизації виробництва, оскільки сума капітальних затрат, приведених до моменту початку їх освоєння, є меншою.

Приклад

Визначити кращий з варіантів проекту інвестування у виробництво за показниками індексу доходності та чистої теперішньої вартості, використовуючи наступні дані:

№	Показники	Од. вимір.	Варіант 1	Варіант 2
1	Річний випуск продукції	тис. шт.	200	500
2	Собівартість одиниці продукції	грн.	40	12
3	Ціна одиниці продукції	грн.	48	17
4	Інвестиції	тис. грн.	3600	3600
5	Амортизація	тис. грн.	600	700
6	Термін експлуатації (віддачі) проекту	роки	4	5
7	Норма дисконту	-	0,2	0,15
8	Ставка податку на прибуток	%	25	25

Розв’язання

Знаходимо величину чистого прибутку за варіантами проекту :

П_ч1 =(48 -40)  200 0,75 = 1200 тис.грн.;

П_ч2 =(17 -12)  500 0,75 = 1875 тис.грн.

Величина чистого грошового потоку за варіантами проекту становить:

ГП_р1 =1200 + 600 = 1800 тис.грн.;

ГП_р2 =1875 + 700 = 2575 тис.грн.

Теперішня вартість чистих грошових потоків за період експлуатації проекту за його варіантами становить:

ТВ₁ = тис.грн.;

ТВ₂= тис.грн.

Індекс доходності за варіантами проекту:

І_д.1 = ;

І_д.2 =

Чиста теперішня вартість за варіантами проекту:

ЧТВ₁ = 4659,7 – 3600 = 1059,7 тис.грн.;

ЧТВ₂ = 8631,8 – 3600 = 5031,8 тис.грн.

Отже, кращим проектом інвестування є другий варіант проекту, оскільки в нього більший індекс доходності і значно більша чиста теперішня вартість.