22 Методы оценки активов в финансовом менеджменте

В практике финансового менеджмента при–меняют несколько методов оценки совокупной стоимости активов.

1. Метод балансовой оценки осуществля–ется на основе данных последнего отчетного ба–ланса и имеет ряд разновидностей. Оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости основ–ных средств и нематериальных активов, стоимо–сти незавершенных капитальных вложений и обо–рудования к монтажу, запасов и финансовых активов за минусом обязательств. Оценка по восстановительной стоимости производит–ся путем корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов материальных активов на реальные темпы инфляции после последней их индексации. Оценка по стоимо–сти производительных активов заключает–ся в очистке балансовых активов от непроизво–дительных видов и неликвидов и корректировке активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах. Общий недостаток этих методов состоит в том, что они не отра–жают непосредственных результатов хозяй–ственной деятельности, генерируемых этими активами.

2. Метод оценки стоимости замещения, или затратный метод, сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссозда–ния имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с уче–том реального износа каждого из них. В этом методе есть две разновидности: оценка по фак–тическому комплексу активов; оценка стоимо–сти замещения с учетом гудвилла. Недостаток метода в том, что он оперирует стабильными среднеотраслевыми показателями прибыльно–сти и рентабельности, что в реальных условиях нашей страны пока недостижимо.

3. Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки‑продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осуществляться по аналоговой рыночной стоимости, что в настоя–щее время достаточно затруднительно из‑за незначительного количества продаж, и по коти–руемой стоимости акций.

4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен ин–вестором (покупателем) в процессе его эксп–луатации.

Предстоящий чистый денежный поток опре–деляется с помощью суммы прибыли после на–логообложения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного процента).

Он ограничен в применении в современной отечественной практике, так как не представ–ляется возможным говорить о стабильности денежного потока, генерируемого активами, конъюнктуры финансового рынка и макроэко–номических факторов.

На практике, как правило, используют не один, а ряд методов.

23 Понятие и виды инвестиций

В классическом энциклопедическом контексте инвестиции характеризуются как долгосрочные вложения капитала в отрасли эко–номики внутри страны и за рубежом.

С точки зрения финансовых параметров (или с позиций финансиста, бухгалтера) инвести–ции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно‑хо–зяйственную деятельность с целью последую–щего извлечения дохода (выгоды).

С точки зрения экономической инвести–ции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капи–тала, а также на вызванные этим изменения раз–меров и состава оборотного капитала.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как расширение собственной предпри–нимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приоб–ретение новых предприятий; диверсификация деятельности вследствие освоения новых об–ластей бизнеса.

1. По объекту вложения капитала инвести–ции делятся на:

1) реальные (прямые) инвестиции – это вложения, направленные на увеличение ос–новных фондов предприятия как производ–ственного, так и непроизводственного назна–чения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевоору–жения или реконструкции действующих пред–приятий;

2) финансовые (портфельные) инвести–ции – приобретение активов в форме цен–ных бумаг для извлечения прибыли. Это вло–жения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. 2. По характеру участия фирмы в инвести–ционном процессе инвестиции подразде–ляются на:

1) прямые инвестиции (подразумевают непо–средственное участие фирмы‑инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг);

2) непрямые инвестиции (подразумевают участие в процессе выбора объекта инвести–рования посредника, инвестиционного фон–да или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги). Отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет.

Венчурные инвестиции – это рискован–ные вложения капитала, обусловленные необ–ходимостью финансирования мелких иннова–ционных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или пред–приятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вклад–чику определенный доход через регулярные про–межутки времени.