2.3.3. Коэффициент критической ликвидности (ккл).

С помощью коэффициента критической ликвидности определяется допустимый объем наличных денежных средств у предприятия, ниже которого опускаться нельзя.

Нормативный уровень, с помощью которого регулируется коэффициент критической ликвидности, равен 0,1-0,3:1.

Чтобы придать смысл коэффициентам ликвидности, нужно провести сравнение с аналогичными организациями в данной отрасли или провести трендовой анализ на рассматриваемом предприятии. По итогам анализа ликвидности перед финансовым менеджером обычно стоят традиционные вопросы. Повышается или понижается ликвидность на предприятии? Благоприятными ли являются происходящие в отрасли изменения? Или что нужно предпринять в финансовом блоке организации для роста ликвидности? Если у организации низкий «текущий» коэффициент, то ей не достает ликвидности, т.е. она не может сократить свои инвестиции в текущие активы и обеспечить денежные средства для покрытия обязательств, срок погашения которых наступает. Вместо этого она должна полагаться на операционный доход и внешние источники финансирования.

Следует признать, что эти соотношения лишь в очень грубой форме позволяют оценить ликвидность. И вот почему. Объем инвестиций в текущие активы и способность организации сократить эти инвестиции и заплатить по счетам – две разные вещи. Если продажи не снижаются, то сокращение дебиторской задолженности и запасов обычно наносит ущерб прибыли, продажам и эффективности производства. Вряд ли организация будет продавать значительные доли своих текущих активов, чтобы заплатить по обязательствам, срок погашения которых приближается.

2.3.4. Скорость денежного обращения. Скорость денежного обращения - это отношение денег и их эквивалентов к дневной выручке от реализации организации.

Как оценить эту величину. Пусть скорость оборота денежных средств составляет 40 дней. Трудно дать оценку этой величине. Сегодня ясно одно: организации нуждаются в денежной наличности. Им зачастую требуются большие величины в качестве компенсирующих остатков для банковских займов. Кроме того, реализуемые ценные бумаги могут оказаться важным источником ликвидности для компании. Вопрос о том, сколько наличных средств должна иметь компания, зачастую тесно связан с более широкой финансовой политикой. Тем не менее, более 40 дней продаж в форме наличности представляется достаточным. Вообще, на вопрос сколько денег должно быть у организации? Вы, безусловно, ответите: - «много». Но если поставить перед собой задачу инвестировать избыточные денежные средства так, чтобы они приносили доход, то Ваш ответ наверняка изменится. Вы будете пытаться определить величину денежных средств, которая будет гарантировать компании критическую ликвидность.

В настоящее время решение о величине денежных средств принимается, главным образом, на основе анализа и предложений. Мы можем предложить Вам два аналитических приема: во-первых, определить объем денежных средств для покрытия платежей в предстоящие две недели, для чего составляют прогноз денежных потоков и бюджет денежной наличности; во-вторых, установить минимальную величину денежных средств в размере расходов, планируемых на три недели, к которым добавить величину денежных средств на непредвиденные крупные затраты.

Как толь Вы определите оптимальную для себя величину денежных средств, Вам предстоит сразу установить мониторинг за их движением, регулярно изучая все банковские счета и наличность предприятия.

Лекция 7. Коэффициенты финансовой устойчивости

Эту группу коэффициентов иногда называют коэффициентами структуры капитала или коэффициентами левериджа. Если ликвидность организации связана с краткосрочными обязательствами компании, то финансовая устойчивость определяет способность организации выполнять обязательства долгосрочного характера: перед кредиторами и собственниками.

Слишком крупные долгосрочные займы служат чрезмерным бременем для финансовых менеджеров, а также повышают риск акционеров – собственников. Причина в том, что большие займы увеличивают фиксированные обязательства, приводят к более быстрому росту процентов по сравнению с теми доходами, которые генерируются в каждый отчетный период. Обычный измеритель финансовой устойчивости позволяет сопоставить пассивы компании с ее активами или ее собственным капиталом. В результате получается отношение пассивов к активам заемного капитала к собственному. Первое соотношение показывает, что часть активов компании, с точки зрения балансовой стоимости, поступает от тех или иных кредиторов. Второе соотношение говорит о том же самом несколько иным способом: кредиторы обеспечивают нашей компании определенное количество займов в процентах на каждую денежную единицу, предоставленную лендерами (поставщиками заемного капитала) и акционерами (поставщиками акционерного капитала). Финансовая устойчивость зависит не столько от соотношения пассивов и активов, сколько от способности компании осуществлять ежегодные платежи наличными, обусловленные задолженностью. Простой пример проиллюстрирует это различие.

Предложим, что две компании имеют одинаковое соотношение заемного и собственного капитала, но одна из них очень прибыльна, а другая терпит убытки. Убыточная компания, вероятно, столкнется с трудностями при выплате процентов, которые требуются по условиям займа; тогда как прибыльная компания с аналогичным коэффициентом может решить эти проблемы легко. Наш вывод: коэффициенты финансовой устойчивости интересны только при ликвидации, когда денежные поступления от реализации активов должны распределяться между кредиторами и собственниками. Во всех других случаях финансовых менеджеров хозяйствующих субъектов должно больше интересовать, хватит ли у предприятия денег для расчетов по краткосрочным обязательствам, т.е. ликвидность организации.

2.4.1. Коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) показывает отношение собственного капитала и совокупных пассивов организации. Стабильный рост этого коэффициента говорит финансовым менеджерам о достаточной финансовой устойчивости организации.

2 .4.2. Коэффициент финансового левериджа. Коэффициент финансового левериджа (КФЛ) считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости организации. Экономическая интерпретация показателя заключается в следующем: сколько денежных единиц заемного капитала приходится на одну денежную единицу собственных средств. Чем выше значение финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с анализируемой организацией, и ниже ее резервный заемный потенциал.

2 .4.3. Коэффициент долга. Коэффициент долга (КД) показывает отношение совокупных пассивов и активов организации. Рост этого коэффициента говорит финансовым менеджерам о снижении финансовой устойчивости компании.

2.4.4. Коэффициент покрытия процентов. Коэффициент покрытия процентов (КПП) помогает финансовым менеджерам оценить влияние фиксированных процентов, которые необходимо выплачивать в адрес инвесторов, на финансовую устойчивость организации. Этот коэффициент напоминает очень важное правило: платежи за долгосрочный кредит (за дом или машину) не должны превышать определенный процент личного дохода.

Ч тобы понять какой уровень покрытия считать достаточным, необходимо помнить следующие постулаты. Во-первых, если компания имеет свободный доступ к получению кредитов, или крупные остатки, или легко реализуемые активы, то она может достаточно спокойно функционировать с более низкими коэффициентами покрытия процентов, чем ее конкуренты без подобных резервов. Свободный доступ к финансовым ресурсам обеспечивает компании средства платежа, которые она может использовать в любом случае, когда операционные доходы недостаточны для покрытия финансовых обязательств. Во-вторых, уровень покрытия процентов должен расти вместе с риском, который принимает на себя компания. Например, любая инновационная компания функционирует в динамичной окружающей среде, которая характеризуется быстрыми технологическими изменениями и высокими темпами устаревания продукции. С учетом этого высокого делового риска вряд ли стоит возлагать на себя дополнительный финансовый риск, который сопровождает низкие коэффициенты покрытия. С другой стороны, организация из сферы коммунального хозяйства, которая имеет очень стабильные предсказуемые денежные потоки, может достаточно спокойно функционировать с гораздо более низкими коэффициентами покрытия процентов.

2.4.5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КДПЗС) считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости организации и показывает соотношение долгосрочных пассивов к сумме собственного капитала и долгосрочных пассивов организации.