7.5. Инвестиционный климат в экономике России

Основная причина невысокой инвестиционной активности — не совсем благоприятный инвестиционный климат.

Инвестиционный климат — это совокупность политических, социокультурных, финансово-экономических и организационно-правовых факторов, определяющих качество условий осуществления инвестиционной деятельности и степень возможных инвестиционных рисков.

Состояние инвестиционного климата определяется инвестиционными рисками. Формой выражения инвестиционных рисков является инвестиционный имидж страны.

Инвестиционный имидж — это выражение инвестиционного климата национальной экономики, складывающееся под воздействием проводимых внутри страны и за рубежом мер поощрения или ограничения притока инвестиций и создания условий для осуществления инвестиционной деятельности.

К основным факторам, предопределяющим состояние инвестиционного климата в российской экономике, относятся:

• политические риски, характеризующиеся вмешательством государства в экономическую жизнь общества;

• неустойчивость макроэкономической ситуации, зависимость национальной экономики от цен мирового рынка;

• медленный рост реального платежеспособного спроса населения в результате недостаточных темпов роста реальных денежных доходов населения;

• нестабильность налоговой системы и высокий уровень налогообложения;

• нестабильность условий осуществления инвестиционной деятельности;

• недостаточное развитие рыночной инфраструктуры;

• недостаточное участие банковской системы в финансировании реального сектора экономики;

• низкий уровень квалификации управленческих кадров, регулирующих вопросы инвестиционной деятельности.

Одновременно в экономике России действуют факторы, которые способствуют улучшению инвестиционного климата:

• меры государственного регулирования по стабилизации макроэкономической ситуации;

• регулирующая деятельность Банка России в области эмиссионной политики, политики ставок рефинансирования и обязательных нормативов резервирования;

• осуществление налоговой реформы, предусматривающей снижение налогов с юридических и физических лиц;

• дальнейшая либерализация экономики в связи с вступлением в международные экономические и финансовые организации;

• значительный научно-технический потенциал российской экономики.

Инвестиционный климат национальной экономики может оцениваться как благоприятный и неблагоприятный и изменяться в направлении его улучшения или ухудшения.

Свидетельством улучшения инвестиционного климата в российской экономике можно считать повышение международными рейтинговыми агентствами долгосрочных суверенных кредитных рейтингов России в национальной и иностранной валюте.

Так, за 2002 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S & Р) три раза, а международное агентство Moodys два раза повышали рейтинги России.

Позитивная оценка развития российской экономики за последние годы адекватно отразилась в оценке инвестиционной привлекательности другими международными компаниями, Так, согласно рейтингу консалтинговой компании A.T.Kearney (конец сентября 2002 г.) инвестиционная привлекательность России для иностранного инвестора значительно выросла и поднялась по индексу доверия с 32-го на 17-е место.

В сентябре 2003 г. Россия вошла в первую десятку самых привлекательных для иностранных инвестиций стран, переместившись с 17-го места на 8-е в ежегодном рейтинге консалтинговой фирмы A.T. Kearney.

В октябре 2003 г. Международное рейтинговое агентство Moody's подняло потолок суверенного рейтинга для России до инвестиционного уровня ВааЗ. Ранее у России был рейтинг Ва2, или спекулятивный.

Одновременно до такого же уровня были повышены рейтинги рублевых облигаций и до уровня Ва1 - рейтинги банковских депозитов в иностранной валюте. Прогноз всех рейтингов — стабильный.

27 января 2004 международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S & Р) повысило долгосрочный рейтинг России по обязательствам в национальной валюте до инвестиционного уровня «ВВВ—»; долгосрочный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте был повышен лишь с «ВВ» до «ВВ+», а краткосрочный кредитный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте был подтвержден на уровне «В». Прогноз всех рейтингов — стабильный.

18 ноября 2004 г. международное рейтинговое Fitch Reitings повысило долгосрочный кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня. Рейтинг России по заимствованиям поднят в национальной и иностранных валютах с «ВВ+» до «ВВВ—». Прогноз стабильный. Кроме того, краткосрочный рейтинг увеличен с «В» до «ВЗ», рейтинг «странового» уровня — с «ВВ+» до «ВВВ-».

При определении рейтингов учитывались:

• устойчивый взвешенный подход к управлению финансами страны, в том числе создание стабилизационного фонда;

• некоторые структурные реформы, способствовавшие улучшению макроэкономических показателей;

• увеличение золотовалютных запасов;

• снижение объема общего государственного долга.

Существующие рейтинги инвестиционной привлекательности являются максимальными уровнями рейтингов, когда-либо присваиваемых России. Уровень этих рейтингов отражает относительно высокую способность страны своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, показывает кредитоспособность России.