5.1. Кредитный рынок как источник финансирования инвестиций

Думай, прежде чем вкладывать деньги,

и не забывай думать, когда уже вложил их.

Ф. Дойл

Исторически банки возникли как учреждения, которые наряду с собственным капиталом привлекали внешний капитал в виде вкладов (депозитов) и получали доходы за счет предоставления кредита под проценты. В данном случае процесс движения денег от их владельца к заемщику опосредуется банком.

Очень часто именно такой способ передачи денежных средств представляет интерес для собственника денег:

1. Риск невозвращения денег заемщиком перекладывается на банк. Собственник депозита «расплачивается» за минимизацию риска неполучения средств более низким процентом по вкладу.

2. Банковские вклады высоколиквидны, что означает быстроту и легкость получения средств вкладчиком.

3. Вложения денежных средств в банки являются общедоступными. Ими могут воспользоваться даже самые мелкие вкладчики.

Оценивая поведение другой стороны — заемщика (потребителя капитала), необходимо отметить следующее:

1. Часто получение банковского кредита сопряжено со значительными трудностями — представлением целого комплекта документов, необходимости иметь «кредитную историю» (картины развития кредитоспособности предприятия как заемщика), наличия залога, поручительства.

2. Зачастую банки бывают не в состоянии предоставить кредит на более длительный срок, удобный для заемщика.

3. У банка может не оказаться требуемой суммы кредита в случае реализации крупномасштабного проекта.

Виды банков. Современные банки различаются по характеру принимаемых вкладов и видам предоставляемых кредитов. Так, коммерческие банки открывают различные виды вкладов от предприятий и частных лиц и предоставляют в основном краткосрочный кредит (до одного года). Сберегательные банки принимают вклады исключительно у населения и осуществляют долгосрочное кредитование.

Следует отметить, что разница между коммерческими и сберегательными банками носит исторический характер и связана с тем, что в далеком прошлом коммерческие банки осуществляли оптовое банкирство, то есть обслуживали зажиточных частных лиц, фирмы, предпринимателей. Сберегательные банки работали с низкодоходными слоями населения, или производили розничное банкирство. Бурное развитие экономики стало приводить к повышению благосостояния граждан и росту доходов в обществе, что послужило толчком для переориентации деятельности коммерческих банков. Со временем они стали обслуживать и розничные операции в целях увеличения привлечения частных сбережений. Поэтому сегодня в мировой экономике не существует строгого разграничения между оптовыми и розничными операциями.

Конец XIX—начало XX веков стал эпохой быстрого развития крупных предприятий в виде акционерных обществ, привлекающих дополнительный капитал для развития с помощью эмиссии ценных бумаг, и внес значительные изменения в деятельность коммерческих банков. Наряду со своими основными операциями коммерческие банки начали осуществлять инвестиционную деятельность. Банки стали своего рода посредниками между предприятиями, желающими продавать свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами. Новый вид деятельности банков был сопряжен с участием в биржевых спекуляциях, значит, делал положение коммерческих банков неустойчивым, а в период экономических катаклизмов — вызывал массовые банкротства.

После «великой депрессии» — самого губительного и разрушительного мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. во многих странах мира (США, Великобритании, Италии и др.) законодательно было запрещено коммерческим банкам заниматься инвестиционной деятельностью⁷⁵. Прежние инвестиционные отделы коммерческих банков начали выделять в особые, самостоятельные учреждения. В их компетенцию входила деятельность по размещению и торговле ценных бумаг. Операции по открытию вкладов и выдаче кредитов производить инвестиционным банкам запрещалось.

Поскольку в большинстве стран Западной Европы такого разделения произведено не было, коммерческие банки успешно совмещали депозитарно-ссудные операции с инвестиционными. Такое совмещение получило название германской модели банковской организации, или универсальной модели. Универсальная модель построения банковской системы характерна для Германии, Австрии, Бельгии, Люксембурга, Нидерландов, Норвегии, Франции, Швейцарии, Швеции. Разделение банковских операций соответствует американской, или сегментированной, модели. Принцип сегментации лежит в основе организации банковских систем США, Великобритании, Италии, Японии.

Современное состояние банковских систем. Еще несколько десятилетий назад можно было четко выделить модель построения кредитно-банковской системы в стране. Характерной особенностью современного периода является сглаживание различий в структурной организации кредитных систем. Имеет место ярко выраженная тенденция к универсализации банковских операций по причине усиления конкуренции между банками, а также поиска банками новых способов повышения доходности своих операций. Произошло резкое увеличение числа операций, осуществляемых банками, получили развитие различные формы инвестиционной деятельности, а именно: финансирование инвестиционных проектов, лизинг, управление инвестиционным портфелем клиентов, консультационные услуги.

Универсализация деятельности коммерческих банков отражается в выполнении ими самых разнообразных видов операций, включая долгосрочное кредитование бизнеса и вложение средств банка в капитал предприятия, так называемое долевое участие. Долевое участие коммерческих банков в капитале промышленных предприятий создает благоприятные преимущества и для банков, и для предприятий. Банки получают прекрасную возможность осуществлять должный контроль за долгосрочной финансовой устойчивостью предприятия-заемщика; предприятия — уменьшение потребности в собственном капитале и удешевление общей стоимости финансирования производства.

Давая оценку происходящим в последнее время изменениям в банковских системах различных стран, необходимо также указать на процесс усиления специализации деятельности коммерческих банков. В странах с развитой рыночной экономикой важное место в кредитной системе занимают специализированные инвестиционные банки, деятельность которых связана с реализацией национальных интересов.

Наличие банков, работающих в сферах деятельности, значимых для национальной экономики, при поддержке государства, характерна для большинства стран. Ими могут быть как частные, так и государственные банки. Однако их объединяет общая цель — выполнять ряд функций по стимулированию приоритетных отраслей или сфер национальной экономики: осуществлять долгосрочное кредитование фирм, финансовое состояние которых не позволяет им привлекать средства за счет выпуска ценных бумаг; поддерживать кризисные отрасли экономики; предоставлять кредитную поддержку компаниям, испытывающим финансовые затруднения. К примеру, в Германии инвестиционные банки с особыми задачами представлены частными банками — «Industriekreditbank AJ — Deutsche Industriebank» и государственными — «Kreditanstalt fiir Wiederaufbau» (Банк восстановления), в Нидерландах — это государственный банк Национальный инвестиционный банк («De Nationale Investeringsbank NV»), во Франции на долю государственных банков приходится более половины долгосрочных кредитов. В Италии в 1930 г. был создан Институт реконструкции развития (ИРИ), который, действуя от лица государства, осуществляет покупку крупных или контрольных пакетов акций проблемных банков и промышленных фирм. Уникален опыт Японии по восстановлению экономики на основе программы приоритетных производств, согласно которой капитал целенаправленно поступал в базовые отрасли промышленности через Государственную финансовую корпорацию промышленности.

Эти примеры представляют несомненный интерес. Они убедительно свидетельствуют о том, что решение стратегических задач национальной экономики путем активизации инвестиционной деятельности банков обязательно подразумевает участие государства.

Вне всякого сомнения, схему деятельности инвестиционных банков в зарубежных странах нельзя механически перенести на российскую почву. Однако изучение положительного опыта мировой практики позволяет обозначить апробированные формы и методы, которые можно будет использовать в нашей стране.

Недостаток внутренних источников финансирования сферы отечественного бизнеса должен восполнить банковский кредит как одна из основных форм поддержки инвестиционных проектов. Определяющую роль при обязательной поддержке государства должны сыграть российские инвестиционные банки в реализации программы формирования национальной инновационной системы (НИС).

В 2001 г. в России был создан Совет по науке и технике при президенте, в задачи которого входит утверждение приоритетных технологических проектов. Предполагается, что обозначенные «сверхпроекты» смогут сыграть роль локомотивов для целых отраслевых кластеров и для всей российской экономики.⁷⁶

И хотя данный проект находится еще на стадии обсуждения, формирование НИС предполагает создание целостной инфраструктуры, включающей государственные и частные организации, и, соответственно, требует колоссальных инвестиций. Реализация данной программы предполагает обеспечение баланса экономических интересов всех участников инвестиционного процесса при самой активной поддержке государства.

Российская модель банковской системы. Складывающаяся в отечественной экономике модель взаимодействия между промышленным и банковским секторами не совпадает со сложившимися в мировой практике. Вместе с тем есть основания утверждать, что в российской банковской системе есть признаки определенной близости к германской модели универсального коммерческого банка, при которой банк, наряду с кредитованием предприятий, имеет возможность владеть крупными пакетами акций фирм. Владение акциями промышленных предприятий позволяет банку осуществлять дополнительный контроль над целевым использованием кредита и за общим финансовым положением заемщика. Данный механизм наиболее ярко представлен в деятельности российских финансово-промышленных групп (ФПГ), где банкам принадлежит ведущая роль в регулировании финансовых потоков, кредитовании инвестиционных проектов и программ. Однако в целом по экономике не наблюдается тесной взаимосвязи между банками и производственными компаниями в области кредитования. Так, доля промышленных предприятий, не пользующихся банковским кредитом, остается довольно стабильной и составляет 25%.⁷⁷ В отечественной экономике продолжает действовать тенденция ее «оторванности» от банковской системы. По данным Госкомстата России, в 2001 г. объем инвестиций в основной капитал предприятий и организаций, осуществленных за счет привлечения банковских кредитов, составил только 48,7 млрд. рублей, или 3,5% от общего объема инвестиций в основной капитал (в 2000 г. — 2,9%). В настоящее время предприятия и организации используют банковские кредиты преимущественно для пополнения оборотных активов. Доля кредитов, используемых для инвестирования в основной капитал, незначительна: из всего объема кредитов, выданных банковским сектором предприятиям и организациям в 2001 г., на эти цели было направлено лишь 11%.

Каковы же истинные причины происходящего? Почему привлечение банковских кредитов в качестве источника финансирования долгосрочных инвестиций в промышленности не получило распространения в нашей стране?

Как известно, назначение банков состоит в обеспечении концентрации свободных капиталов и направлении их в виде кредитов хозяйствующим субъектам, нуждающимся в дополнительных вложениях. Хочется напомнить, что операции банка по привлечению кредита (открытию депозитов), называются пассивными. Активные операции банка связаны с кредитованием, вложением средств в ценные бумаги. Прежде чем направить капитал в виде кредита, банку необходимо сформировать прочную депозитарную базу. Подавляющая часть банковских депозитов в нашей стране является краткосрочной, то есть может быть востребована в любое время. В 2001 г. порядка трети заемных средств крупнейших банков могли быть изъяты клиентами в течение одного дня. Если же учесть, что граждане имеют право отзывать свои срочные депозиты, то нестабильными можно признать более половины привлеченных средств. Вполне понятно, что имея дело с такими пассивами, банки в целях сохранения платежеспособности выдают в основном краткосрочные кредиты (на срок от одного месяца до одного года).

В результате российская банковская система отличается малыми масштабами. Совокупные активы кредитных организаций нашей страны составили на конец 2001 г. 30—35% годового ВВП, тогда как в странах Западной Европы и в некоторых государствах Восточной Европы этот показатель превышает 100% ВВП. По совокупным активам весь российский банковский сектор (исключая Сберегательный банк) можно приравнять лишь к 30-му банку США.

Большинство из 1300 действующих отечественных банков представляют собой мелкие и средние финансовые институты с уставным капиталом в 5,5— 6 млн. евро (их доля составляет около 85%). Мелкий размер банков не позволяет произвести мобилизацию ресурсов, необходимых для финансирования крупных сделок и проектов. Российские банки оказываются неспособными удовлетворить потребности клиентов в предоставлении «длинных» денег под приемлемые проценты (3—5% годовых). Общий объем кредита реальному сектору экономики в нашей стране составляет 11 — 12% ВВП, в то время как в странах с переходной экономикой он достигает 90%, а в государствах с развитой рыночной экономикой превышает 115%.

Характерной чертой российской банковской системы является низкий уровень ее капитализации. Безусловно, сильный удар по капитальной базе был нанесен валютно-долговым кризисом в августе 1998 г., когда большая часть банков полностью утратила свой капитал. И хотя в посткризисный период сложилась достаточно благоприятная ситуация для наращивания капитала, капитализация российского банковского сектора продолжает оставаться крайне низкой. Об этом свидетельствует показатель соотношения совокупного капитала банковской системы и ВВП, составляющий всего 4,6%. Значение этого показателя в России существенно ниже по сравнению с другими странами. К примеру, в Чехии капитал кредитных организаций составляет 21,3% от ВВП страны, в Германии — 14,5%, во Франции — 15,4%. И еще один пример для сравнения. В настоящее время капитал трех крупнейших банков мира составляет 145 млрд. долларов, что в 12 раз больше совокупного капитала российских банков, включая Сбербанк и Внешторгбанк.

Недостаточная капитализация не позволяет банковскому сектору осуществлять более масштабное кредитование компаний. Низкая капитализация делает банковский сектор уязвимым и зависимым от краткосрочных макроэкономических колебаний, возрастает риск утраты банком ликвидности, повышаются кредитный и рыночный риски.

Однако, необходимо учитывать следующее. Формирование современной российской банковской системы в ее новом качестве происходит в течение последних двенадцати лет в сложный период перехода экономики России к рыночным отношениям и отражает все успехи и неудачи отечественной экономики этого времени. Путь становления был нелегким. Банковской системе удалось пережить период увлечения ГКО с годовым уровнем доходности 120%, финансовый крах 1998 г., невозвращение банковских ссуд, просроченную задолженность клиентов по выданным кредитам, период посткризисного перерождения.

По мнению специалистов мирового авторитета в области аудита и консалтинга компании Me. Kinsey, проводившей анализ эффективности функционирования российской банковской системы в середине 2002 г., банковская система неадекватно выполняет свои функции во многих сферах и поэтому сдерживает рост экономики страны. Считается, что развитие банковского сектора идет в отрыве от ситуации в реальном секторе экономики. А ключевые параметры развития банковской системы России не позволяют ей в полной мере выполнять макроэкономические функции, свойственные банковским системам развитых рыночных экономик: по обеспечению межотраслевого перелива капитала, поддержанию равновесия между денежным спросом и предложением, трансформации сбережений в инвестиции.

Действительно, образ отечественной банковской системы далек от идеального. Однако, имеют место и позитивные тенденции в российской банковской системе:

1. Восстановились докризисные показатели банковской системы.

2. По итогам 2001 г. 75% банков наращивали свои активы. Темпы роста банковских активов в 2001 г. в 3 раза превышали темпы роста ВВП.

3. 90% банков за 2001 г. были прибыльными и финансово устойчивыми.

4. Банки стали более кредитоориентированными: в промышленности доля кредитов и займов в финансировании оборотного капитала достигла 12,4% (против 7,6% в 1997 г.).

Изменяется модель участия банков в экономической жизни страны. Наступает время кредитования для банков.

Постепенно восстанавливается доверие к банкам со стороны населения (за 2001 г. вклады физических лиц в реальном выражении увеличились на 39%, в то время как средства предприятий — только на 12%).

По данным еженедельника журнала «Профиль», проводившего обследование банковской системы нашей страны в июле 2002 г., объем привлеченных средств на депозиты частных лиц на 1 июля 2002 г. в российских банках составил 812 млрд. рублей (на начало года — 690 млрд. рублей; рост составил 17,7%, что значительно превышает инфляционные показатели и темпы промышленного производства). Положительной тенденцией стало постепенное «удлинение» вкладов. Динамика доли «длинных» депозитов выглядит следующим образом (то есть на срок более 1 г.):

1999 г. — 17%;

2000 г. — 21,3%;

2001 г. — 24%;

2002 г. — 35%.

По прогнозам банкиров, увеличение доли долгосрочных вложений граждан будет продолжаться. Это объясняется улучшением макроэкономической обстановки в стране, относительной стабильностью банковской системы, предстоящим введением системы гарантирования частных вкладов.

Рост реальных располагаемых доходов населения через банковскую систему трансформируется в кредиты экономике.

Активизируется на рынке деятельность конкретных банков. Безоговорочным лидером в стране среди банков по величине активов, масштабам проводимых операций, размерам филиальной сети, прибыльности, рентабельности капитала является Сбербанк России. Этот банк успешно работает в области кредитования и инвестиций, осуществляя функционирование по трем главным направлениям:

— население;

— предприятия;

— государственные структуры.

Население — это самая важная позиция для банка, потому что он исторически всегда работал в первую очередь с населением. Население (его вклады) являются источником возможного развития промышленности и основой кредитования предприятий. Кредитование населения активизирует внутренний спрос на рынке и выступает двигателем производства и экономического роста страны в целом.

Объем выданных кредитов населению на 1 июня 2002 г. составил 108,4 млрд. рублей. Больше всего кредитов выдает Сбербанк, на который приходится 40% рынка потребительского кредитования, или 44,6 млрд. рублей.

Взаимодействие между банком и предприятиями осуществляется через кредитование. Сбербанк является самым крупным банком страны, и поэтому способен выдать значительные суммы (в отличие от других банков). Его клиентами являются не только предприятия-гиганты, но и малые предприятия, частные предприниматели. В структуре ссудного портфеля Сбербанка 10% (37 млрд. рублей) приходится на кредиты малому и среднему бизнесу.

Московский пивобезалкогольный комбинат «Очаково» с помощью сбербанковских кредитов произвел обновление основных фондов. На эти цели за период 1996—2001 гг. комбинатом было привлечено более 150 млн. долларов заемных средств. Компания «Вимм-Билль-Данн» тоже использовала на расширение производства деньги Сбербанка. Только в 2001 г. объем займов превысил 40 млн. долларов.

Взаимодействие Сбербанка с государственными структурами, субъектами Федерации необходимо для развития промышленности.

Часто в регионах банк сталкивается со следующей ситуацией. Предприятие, заинтересованное в получение кредита, не имеет ликвидного залога. В этом случае Сбербанк для минимизации риска использует поручительство администрации региона за кредитуемое предприятие.

Постепенно Сбербанк активизирует свою деятельность в области проектного финансирования или инвестиционного кредитования. В целях минимизации кредитного риска и усиления контроля за финансовым состоянием предприятия, на срок действия проекта банк берет в залог контрольный или блокирующий пакет акций кредитуемого предприятия.

Можно сделать вывод: российские банки все активнее начинают выполнять свою основную функцию — трансформацию сбережений в инвестиции.