Наиболее значительные прямые инвестиции крупных транснациональных корпораций в российские предприятия

№	Российское предприятие	ТНК — инвестор	Доля голосов, %
1	СИДАНКО	British Petroleum	10,0
2	Петмол	Parmalat	35,2
3	Ленинградский металлургический завод	Siemens AG	10,1
4	Электросила	Siemens AG	17,0
5	Красноярский алюминиевый завод	Daewoo Corporation	5,0
6	Московский вертолетный завод	Boeing	13,3

Следует отметить, что в российских условиях цифровые значения принадлежащей инвестору (как российскому, так и иностранному) доли предприятия не имеют определяющей роли при решении вопроса об отнесении инвестора к прямым или портфельным. Цифровое значение доли инвестора зависит от множества факторов, среди которых следует выделить законодательное и нормативное регулирование прав групп инвесторов, определение прав миноритарных инвесторов; распределение долей среди инвесторов, их структуру.

В Федеральном законе «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», как показано выше, прямыми инвестициями считаются те, которые обеспечивают владение пакетом голосующих акций в размере не менее 10% (что позволяет осуществлять полный контроль за деятельностью предприятия). Такие стандарты приняты в США, где достигнут очень высокий уровень распыленности капитала, когда держателями акций выступает значительная часть населения. Однако для России, как справедливо отмечают специалисты, в качестве формальной границы более подходит цифра 25% голосующих акций, а в ряде случаев — 50% плюс одна акция.⁵⁶ Это объясняет значительные различия в доле голосов иностранных компаний в российских предприятиях (по данным приведенной выше таблицы), отнесенных экспертами к прямым инвестициям и свидетельствует о необходимости приведения российского законодательства в соответствие с хозяйственными реалиями.

Для содействия притоку иностранного капитала в страну в 90-е гг. создано множество организационных структур различных форм собственности. Первыми из них были Государственная инвестиционная компания России (Госинкор) и Российская финансовая корпорация (РФК), организованные указами Президента РФ в 1993 г. С 1995 г. при Правительстве России действует Консультативный совет по иностранным инвестициям, в который помимо Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) входят 25 крупнейших компаний, работающих в нашей стране. Однако эффективность их деятельности по привлечению иностранных капиталов низка, что связано с общими негативными условиями, в которых находится наша страна.

С середины 90-х гг., как известно, определенные объемы инвестиций в Россию поступают по линии ряда международных организаций. Так например, в 1994 г. в соответствии с решением правительств большой «семерки», принятым на Токийском саммите в июле 1993 г., ЕБРР и Европейский союз объявили о создании 11 венчурных инвестиционных фондов для финансирования модернизации промышленности в 11 регионах Российской Федерации.

Европейский банк реконструкции и развития осуществляет финансирование капитала в Россию через следующие инвестиционные или венчурные фонды:

· Российские региональные венчурные фонды (Russian Regional Venture Funds);

· Российский Фонд технологий (Russian Technology Fund);

· Черноморский Фонд (Black Sea Fund);

· Восточноевропейский пищевой Фонд (East-European Food Fund).

Однако следует признать, что в целом влияние выделенных международными организациями средств на изменение инвестиционной ситуации в России незначительно, хотя в отдельных регионах, они, несомненно, содействуют становлению рыночных отношений, развитию малого бизнеса и т.д.

Основные причины низкого объема иностранных вложений в российскую экономику связаны с комплексом причин, которые приводят к тому, что в стране сложился неблагоприятный инвестиционный климат.⁵⁷

Общий инвестиционный климат той или иной страны определяется совокупностью многих факторов политического, экономического и социального характера, сочетание которых определяет степень риска инвестиций и уровень их прибыльности. На инвестиционном климате России негативно сказываются нестабильность и непредсказуемость политической и экономической ситуации, низкий уровень транспортной и телекоммуникационной инфраструктуры, значительные масштабы криминализации и коррупции. В качестве неблагоприятного фактора также часто упоминают чрезмерность налогового бремени. На самом деле оно существенное, но немногим тяжелее, чем в большинстве европейских стран. Проблемы кроются не столько в высоких ставках, сколько в определении налогооблагаемой базы. Как отмечают специалисты, крайне неудовлетворителен расчет налога на прибыль, так как большинство разрешенных к вычету при определении налогооблагаемой базы затрат регламентируется без учета потребностей современной реальной хозяйственной деятельности. В частности, не предусмотрен вычет из налогооблагаемых сумм реальных расходов на обучение персонала и рекламу. Недостаточны льготы, способствующие ускоренному списанию оборудования.⁵⁸

Очевидно, что подобное положение дел препятствует привлечению инвестиций в высокотехнологичные отрасли промышленности, требующие крупных капиталовложений, постоянного обновления и совершенствования оборудования, а также подготовки квалифицированного персонала.

Мировой опыт свидетельствует о том, что использование иностранного капитала как реального источника инвестиций в российскую экономику требует грамотного и квалифицированного подхода.

Исходные подходы стратегии привлечения иностранных инвестиций в рыночную экономику должны базироваться на продуманном инвестиционном плане, при котором отслеживаются изменения структуры капитала в масштабах страны в целом, субъектов и даже отдельных компаний (особенно, если они имеют стратегическое значение). Серьезным недостатком инвестиционной политики России, как показали 90-ые годы, является отсутствие целенаправленной стратегии привлечения иностранных инвестиций. Надо признать, что полностью отсутствует контроль над направлением инвестиций в приоритетные отрасли производства и виды деятельности, поэтому структура иностранного капитала, пришедшего на наш рынок, сформировалась в основном стихийно.

Проведенный выше анализ показывает, что внедрение и функционирование иностранного капитала на российском рынке в 90-ые годы характеризуется следующими особенностями:

· Сложившаяся структура иностранных инвестиций с весьма незначительными вложениями в реальный сектор и, наоборот, возрастающими (особенно до августа 1998 г.) ресурсами финансового сектора является закономерным результатом проводимой государством финансово-кредитной политики, когда доходность операций в сфере обращения составляла сотни и даже тысячи процентов, а в производственной сфере не поднималась выше 20—30% и постепенно снижалась, упав к настоящему времени до 5—10%.

· Неудовлетворительный с точки зрения интересов страны характер региональной и отраслевой структуры иностранных инвестиций указывает прежде всего на то, что происходит процесс «точечного» вложения капиталов в ущерб полноценному, программному, системному инвестированию в масштабах всей страны.

· Низкий рейтинг России как государства с огромным страновым риском предопределил и низкий уровень иностранных инвестиций в целом.

· Значительное место в структуре иностранных инвестиций занимают иностранные кредиты, что говорит об отсутствии в нашей стране полноценного фондового рынка с соответствующей сетью надежных финансово-кредитных институтов в лице банков, финансовых компаний, бирж.

· Вложения иностранных инвесторов в государственные обязательства (ГКО и ОФЗ), имели явно спекулятивный характер, как и значительная часть вложений в корпоративные ценные бумаги, приобретаемые иностранными участниками в целях перепродажи. Это позволяет сделать вывод об отсутствии или об очень незначительном присутствии на нашем рынке серьезных стратегических инвесторов.

· Немаловажно и то, что в России отсутствует достоверная и всесторонняя информация о масштабах и реальном участии иностранных инвестиций в экономике. В печати публикуется масса противоречивых данных даже по вопросу об общей цифре вложений.

Неудовлетворительный статистический учет, а следовательно и контроль, на практике приводит к скупке контрольных пакетов и даже целых предприятий (через подставных лиц), акции которых в связи с обвальной приватизацией обращаются на фондовом рынке. Подавляющая часть этих акций (82%) сильно недооценена, что также может привести к значительным денежным и национальным потерям.