121552 Г. Москва, 5-й Донской проезд, д. 21 б, корп. 2

Отпечатано с готовых диапозитивов в филиале Государственного ордена

Октябрьской Революции, Ордена Трудового Красного Знамени

Московского предприятия «Первая Образцовая типография»

Министерства Российской Федерации по делам печати,

теле-радиовещания и средств массовых коммуникаций

115114, Москва, Шлюзовая наб., 10

1 Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. N.Y.: John Wiley & Sons, Ins., 1993. P. 169. Аналогичные определения даны в других трудах, наиболее популярных во всех странах мира, при этом общие определения инвестиций очень мало различаются между собой. В качестве еще одного примера можно привести определение инвестиций из переведенного на русский язык учебника по инвестированию: «Инвестиции — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода» (Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997. С. 10).

2 Полный текст Закона см. в Приложении 1 «Нормативно-правовая документация по инвестиционной деятельности федерального уровня».

3 Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики. 2000. №1. С. 156.

4 Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999. С. 269; Kamacoнoв В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: Анкил. 1999. С. 19.

5 В качестве примера приведем закон «Об обществах с ограниченной ответственностью», согласно которому минимальный размер уставного капитала должен составлять не менее 100 минимальных размеров оплаты труда. В то же время изданный ранее Указ Президента РФ предусматривает для компаний с иностранным участием минимальный уставный капитал в размере не менее 1000 месячных минимальных окладов.

6 Происхождение термина «дедушкина оговорка» связано с тем, что изначально понятие «привилегия для дедушек» описывало правило, в соответствии с которым лицо, уже имеющее какую-либо профессию, освобождалось от лицензирования данной профессии. В дальнейшем термин «дедушкина оговорка» перекочевал в юридическую литературу и стал означать сохранение неизменными условий, на которых контракт был подписан.

7 «Дедушкина оговорка» сначала была принята в Законе об иностранных инвестициях, а в 2000 г. распространена и на отечественных инвесторов.

8 Полный текст Закона см. в Приложении 1 «Нормативно-правовая документация по инвестиционной деятельности федерального уровня».

9 Текст Федерального закона «О бюджете развития Российской Федерации» см. в Приложении 1 «Нормативно-правовая документация по инвестиционной деятельности федерального уровня».

10 См., например: Kamacoнoв В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: Анкил. 1999. С. 3.

11 Логвина А. От формальной к реальной финансовой стабилизации // Экономист. 1998. № 12. С. 67.

12 См.: Банки и инвестиции. М: Институт экономики РАН, 1996. С. 92—93.

13 Игонина Л.Л. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики // Финансы. 2000. № 10. С. 57.

14 Законодательным образом устанавливаются методы и нормы амортизации, одновременно с предполагаемыми сроками службы, в разбивке по решающим элементам основного капитала (в той или иной дробности).

15 По строениям 10% норма амортизации в течение 7 лет начисляется по методу уменьшающегося остатка, а затем используется равномерный метод, по машинному оборудованию  40% норма амортизации в течение 2 лет по методу уменьшающегося остатка, затем равномерный метод: Tax policy handbook. 1995. P. 138, 139.

16 Ibid., April. 1998, Italy  1.

17 Ibid., July 1996, Spain3.

18 Ibid., July l996, France3.

19 К малым венчурным фирмам в Бельгии относятся фирмы, деятельность которых, по официальному признанию Министерства финансов страны, заключается в создании и коммерческом распространении технологий и занятость в которых не превышает 100 человек (Ibid., October 1995, Belgium3).

20 OECD Corporate Tax Rates: Some Difference? International Tax Center. Amsterdam. January 1996. P. 4.

21 Подсчитано по: Statistical Abstract of the United States. Wash., 1986. P. 532; 1997. P. 557.

22 В этой связи показателен пример «Сибнефти», направившей значительную часть сверхприбыли от продажи нефти и нефтепродуктов последних лет на полное техническое переоснащение своих нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих предприятий с использованием техники и технологий «Шлюм-берже» — ведущей мировой фирмы, специализирующейся в данном сегменте рынка.

23 Реструктуризация банковской системы — это управляемый мерами Правительства Российской Федерации и Банка России, действиями учредителей (участников) и руководителей кредитных организаций процесс преодоления финансовых трудностей банков, проявившихся в период финансового кризиса. Проблемы подробно отражены, например, в следующих работах: Оценка состояния банковской системы и мероприятия Банка России по стабилизации банковского сектора. М.: Центральный банк Российской Федерации. 1998. Октябрь; Привлечение банковского капитала в интересах развития отечественного производства // Материалы Всероссийской конференции 21—22 марта 2000 г. Под ред. А.В. Мурычева. М., 2000.

24 Игонина Л.Л. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики // Финансы. 2000. №10. С. 58.

25 Исследователи отмечают, что в практической деятельности по регулированию экономики, в правительственных документах, несмотря на значительные коррективы, отсутствует комплексный механизм переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики. См., например: Игонина Л.Л. Ук. соч. С. 56.

26 Водянов А., Смирнов А. Паутина роста // Эксперт. 2000. №42.

27 Итоги развития банковской системы России и основные направления совершенствования банковского законодательства. М., 2000. С. 15—16, 49.

28 Экономисты А. Водянов и А. Смирнов выявили количественно устойчивую отрицательную связь между реальной ставкой процента и инвестициями в основной капитал: при увеличении ставки процента на 1 процентный пункт динамика инвестиций (месяц к месяцу) снижается на 0.9 процентных пункта. «Коридор поддержки инвестиций», то есть уровень реальной ставки процента, не угнетающий инвестиционную активность предприятий, по их расчетам, не должен быть выше 14—16%. См.: Российский экономический журнал. 2000. №11—12. С. 14—15.

29 Мингосимущества России в 1996 г. отмечало трудности при подготовке нормативных документов по передаче пакетов акций из федеральной собственности в собственность субъектов Российской Федерации, которые возникали из-за неконструктивной позиции некоторых отраслевых министерств и ведомств при согласовании этих документов, а также из-за позиции Минфина России при согласовании объемов взаимной задолженности федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации.

30 См., например: Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике // Вопросы экономики. 2001. № 7; Идрисов А. Государственная инвестиционная политика // Журналъ для акционеровъ. 1999. № 11, и др.

31 Речь здесь идет о научно-производственных программах и программах социально-экономического развития регионов. Такие специфические программы, как программа здравоохранения или борьба с преступностью, должны рассматриваться в обычном порядке.

32 Об алгоритмах составления таких программ см.: Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс (материалы к спецкурсу) // Российский экономический журнал. 1997. №3.

33 Нужно заметить, что до сих пор не вышла из употребления небезызвестная «остаточная» версия, согласно которой расходы на «социалку» оставляют страну без инвестиций. И это — несмотря на тот очевидный факт, что крайне низкие доходы населения, приводя к необратимой деградации главного фактора производства, выступают серьезнейшим ограничителем экономического роста.

34 Об этом аспекте региональной инвестиционной политики см., в частности: Лексин В., Швецов А. Региональные и местные займы в контексте финансово-бюджетной реформы // Российский экономический журнал. 1998_: № 6; Тумасянц С. Московская инвестиционно-заемная система // Российский экономический журнал. 1999. №9—10.

35 См., например: Крупко С.И. Инвестиционная деятельность в субъектах Российской Федерации // Хозяйство и право. 2000. №10. С. 36.

См., например: Крупко С.И. Инвестиционная деятельность в субъектах Российской Федерации // Хозяйство и право. 2000. №10. С. 36.

36 В Приложении 2 «Нормативная база инвестиционной деятельности ряда российских регионов» приводится текст Закона Республики Татарстан «О статусе одобренного инвестиционного проекта с участием иностранного инвестора», в котором впервые на региональном уровне (и с опережением федерального уровня регулирования) был использован селективный, избирательный подход к стимулированию инвесторов, осуществляющих вложения в экономику Республики с учетом ее приоритетов и интересов.

37 См.: Губаев Ш. Об инвестиционном климате в Республике Татарстан // Российский экономический журнал. 1999. № 2.

38 Текст данного регионального закона приводится в Приложении 2 «Нормативная база инвестиционной деятельности ряда российских регионов».

39 См. текст Закона в Приложении 2 «Нормативная база инвестиционной деятельности ряда российских регионов».

40 См., например: Кузнецова О. Новгородская и Псковская области: экономическое положение и факторы развития // Вопросы экономики. 1998. № 10.

41 В Приложении 2 «Нормативная база инвестиционной деятельности ряда российских регионов» приводится текст Закона Нижегородской области от 15 ноября 1999 г. № 73-3 «Об областном бюджете развития Нижегородской области».

42 Правовое регулирование рынка недвижимости. 1999. №1. С. 54.

43 По материалам доклада Департамента науки и промышленной политики правительства Москвы «Промышленная политика правительства Москвы на 1998—2000 годы: Состояние промышленности. Концепция регулирования. Программа деятельности». М., 1998.

44 См.: Климович М.В. Инвестиционная политика и развитие недвижимости. Опыт, проблемы // Правовое регулирование рынка недвижимости. 1999. №1; Тумасянц С.М. Методы антикризисного управления инвестиционно-заемной системой // Городская собственность. 1999. № 11, и др.

45 Руководство Москвы неоднократно заявляло, что в столице идет последовательное и поэтапное формирование научно-промышленного центра. См., например: Лужков Ю.М. Рынок недвижимости в Москве: состояние и перспективы // Экономика и жизнь. Московский выпуск. 1993. № 3.

46 Коростелев Ю.В. Финансовая система крупного города: теория, опыт, перспективы // Финансы. 1999. № 1.

47 См.: Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ «ДИС», 1997, и др.

48 См.: Корпоративное строительство и роль ФПГ в подъеме экономики России / Под ред. Ленской С.А., Беляевой И.Ю., Мамоновой Л.Б. Ч. 1—2. М.: ФА, 1999.

49 Соответствующие до- и постдефолтные показатели приведены в вышеупомянутых статьях В. Лебедева, А. Водянова и Э. Рамиловой; согласно Минэкономики России, в 2000 г. Россия получила 4—5 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций против 3,4 млрд. в 1999 г.; важно также иметь в виду, что отсутствие масштабного притока инвестиций в Россию сопрягается с мощным процессом утечки капитала из страны (см., например: Петров Ю. Утечка капитала, платежно-долговой кризис и задачи валютно-финансовой политики // Российский экономический журнал. 1998. №11 — 12; по новейшим экспертным оценкам, из России ежемесячно уходят 1—2 млрд. долл.). Связь этих двух процессов несомненна и отражает состояние российского инвестиционного климата.

50 Караваев В. Региональная инвестиционная политика: российские проблемы и международный опыт // Вопросы экономики. 1995. №3. С. 142.

51 Прямые инвестиции — это инвестиции, предполагающие участие инвестора в процессе принятия решений в рамках предприятия, получающего инвестиции (в разных странах установлены разные конкретные значения границ между прямыми и портфельными инвестициями, что будет рассмотрено ниже). Термин «прямые иностранные инвестиции» (ПИИ) означает приток в данную страну инвестиций из-за рубежа, а термин «прямые зарубежные инвестиции» (ПЗИ) — вывозимые ею капиталы за границу. В зарубежной экономической литературе существуют множество монетаристских, неоклассических и кейнсианских теорий движения прямых инвестиций между странами, с разных позиций объясняющих необходимость и последствия вывоза капитала.

52 Подробнее см.: Е. Яковлева. Политика привлечения иностранных инвестиций в Россию: пора перемен // Мировая экономика и международные экономические отношения. 1999. № 11. С. 90—100.

53 World investment report 2001. — U.N., 2001.

54 Национальный режим для иностранного инвестора означает, что он обладает в данной стране теми же правами и обязанностями, что и национальные фирмы. В настоящее время национальный режим предоставляется в большинстве случаев международного инвестирования.

55 Полный текст Федерального закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» приведен в Приложении 1 «Нормативно-правовая документация по инвестиционной деятельности федерального уровня».

56 Правовое обеспечение экономических реформ. Инвестиции / Отв. ред. Кузьминов Я.И., Мазаев В.Д. М: ГУ Высшая школа экономики, 2000. С. 54—55.

Российские регионы в последнее десятилетие активно используют различные формы стимулирования притока иностранного капитала. В 72 регионах приняты свои законы по защите прав, интересов и имущества зарубежных инвесторов. Региональные аспекты деятельности иностранного капитала в России рассмотрены, например, в статьях: Юданов Ю. Иностранные инвестиции в России: региональный аспект // Мировая экономика и международные отношения. 1999. №1. С. 102—109; Мухетдинова Н.М. Стимулирование инвестиций как фактор социальной стабильности в регионе // Экономист, 2000. №2.

57 Состояние инвестиционного климата страны в настоящее время и меры по его улучшению являются предметом широкого обсуждения специалистами, что отражено, например, в следующих публикациях: Инвестиционный климат и экономическая стратегия России: материалы для обсуждения. ГУ ВШЭ. М.: 2000; Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России  пути его улучшения // Вопросы экономики, 1999. № 9.

58 Крылов В.И. Прямые иностранные инвестиции: мотивы и препятствия // Финансы. 2001. № 2. С. 64.

59 Зименков Р.И. Прямые инвестиции США в российскую экономику (состояние и проблемы) // Российский экономический журнал. 1999. № 9—10. С. 44.

60 Некоторые эксперты считают, что небольшая часть этих инвестиций страной происхождения имеет Россию, и это фактически означает начало очень медленного процесса репатриации ранее покинувшего страну капитала. См., например: Иоаннесян С.Л. Проблемы привлечения западного капитала в промышленность России // США. Канада: Экономика, политика, культура. 2000 №5. С. 77.

61 Survey of current business. 1998. November. P. 152.

62 Вообще, основными факторами, оцениваемыми западными инвесторами с точки зрения привлекательности регионов, являются: размещение промышленных и иных предприятий; обеспечение энергоресурсами; наличие сырьевой базы (для машиностроения, электротехники, пищевой промышленности); развитость инфраструктуры, в том числе обеспеченность коммуникациями, транспортом; обеспеченность квалифицированной рабочей силой и научно-техническим персоналом.

63 Бюллетень иностранной коммерческой информации. 2000. № 132. 11 ноября.

64 Финансовые известия. 1995. 4 июля.

65 Проблема «бегства» капитала из России широко обсуждается российскими специалистами, см., например, материалы последних лет: Абалкин Л.И. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики. 1998. № 7; Гвоздева Е., Каштуров А., Олейник А., Патрушев С. Междисциплинарный подход к анализу вывоза капитала из России // Вопросы экономики. 2000. №2; Смородинская Н. Бегство капитала как объект международных исследований // Вопросы экономики. 1997. №9. Косвенным показателем утечки капитала из страны выступает приобретение россиянам.и за рубежом недвижимости и предметов роскоши. Так например, за последние 8 лет в зарубежную жилую недвижимость российские граждане вкладывали в среднем не менее 5 млрд. долл. Больше на приобретение жилья за границей в этот период тратили только граждане ФРГ.

66 Российская Федерация сегодня. 2001. № 1. С. 66.

67 Известия. 2001. 31 января.

68 См., например: Иоаннесян С.Л. Проблемы привлечения западного капитала в промышленность России // США: Экономика. Политика. Культура. 2000. № 5. С. 74.

69 Текст Федерального закона «О соглашениях о разделе продукции» с изменениями 1999 г. см.: Приложение 1 «Нормативно-правовая документация по инвестиционной деятельности федерального уровня».

70 В Приложении 3 приведены примеры конкретных бизнес-планов «N-ский пивоваренный завод» и «Организация деревообрабатывающего цеха».

71 Одними из первых российских изданий по данной тематике появились: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: Информэлектро, 1994; И.В. Липсиц, В.В. Коссов. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: Издательство БЕК, 1996 и др.

72 Проектное финансирование как специфический метод организации инвестиций в реальном секторе экономики, характеристики банков как основных организаторов и участников проектных инвестиций подробно рассмотрены в работе: Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: Анкил, 1999.

73 Амортизационные отчисления производятся на объекты основных средств, имеющих длительный срок использования. Накопленные в течение нескольких лет средства амортизационного фонда подвергаются обесценению из-за роста цен. В результате накопленных амортизационных отчислений не достаточно для приобретения новых объектов.

74 Проведение политики ускоренной амортизации направлено на стимулирование инвестиций. Политика ускоренной амортизации успешно используется в странах с развитыми экономиками. В нашей стране законодательно разрешено использовать ускоренную амортизацию лишь недавно. Так, в 1995 г. амортизация, начисленная ускоренным методом, составила только 1,5% всех амортизационных отчислений в России.

75 Исключение составляли государственные ценные бумаги как самые безрисковые.

76 Предполагается, что проекты, вошедшие в десяток «важнейших инновационных проектов государственного значения», будут принадлежать к следующим технологическим кластерам: энергетика (в т.ч. альтернативная) и энергоснабжение, биотехнология и медицина, новые материалы и химические технологии, IT и электроника, экология, транспорт, космос.

77 Имеются в виду предприятия, не прибегающие к новым кредитам в течение 4—6 месяцев подряд.

78 Под дебиторской задолженностью понимают задолженность покупателей предприятию за приобретенную у него продукцию.

79 П. 2 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

80 В редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

81 В редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

82 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

83 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

84 П. 4 введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

85 П. 5 введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

86 Пункт дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

87 Пункт дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

88 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

89 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

90 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

91 Абзац дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

92 П. 3 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

93 Абзац дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

94 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

95 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

96 Абзац введен Федеральным законом от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

97 П. 3 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

98 П. 4 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

99 П. 7 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

100 П. 6 дан в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. № 19-ФЗ.

101 Здесь и далее цены приводятся в неденоминированных рублях.

102 Источник: «Эксперт», № 22, 1997 г.

103 Источник: «Финансовые известия», № 41 (392), 1997 г.

104 Источник: «Эксперт», № 22, 1997 г.