3.2. Оптимизация структуры капитала ао «ареал»

Для оптимизации структуры капитала АО «АРЕАЛ» рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле   ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК :

       ЭФЛ = (1-0,35)*(17,36-22)*573549/220272,5=-7,8

       Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала АО «АРЕАЛ» неоптимальна, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств. На основе математического представления модели, можно определить показатели, величины которых прямо или косвенно влияют на результат .  Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

      Предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени ;.

В соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ.       

 

       Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

|  |  |  |

|       Показатель |       2008 |       2009 |

|        Балансовая прибыль, тыс.тг. |        59593 |        137791 |

|     Выручка от продаж, тыс.тг. |        332418 |  |

| | |       502378 |

|     Средняя сумма капитала, тыс.тг. |        643629.5 |  |

| | |       793821.5 |

|      Рентабельность капитала, % |        9.26 |  |

| | |       17.36 |

|     Рентабельность оборота, % |        17.93 |  |

| | |       27.43 |

|       Коэффициент оборачиваемости капитала |        0.516 |  |

| | |       0.633 |

   Изменение рентабельности капитала за счёт Коб(0.633-0.516)•17.93=+2.1%

   Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр(27.43-17.93)•0.633=+6%   

    Всего +8.1

  Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

   Для обоснования оптимальной структуры источников финансирования целесообразно также рассчитать средневзвешенную стоимость капитала..

       В 2009 году цена банковского кредита АО «АРЕАЛ» равна:

ССК = ( di * ki

где ССК—цена капитала;

       кi— цена i-го источника средств;

       di — удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

       Цбс= 0,28•(1-0,35) = 0,182=18.2%;

       Цена привилегированных акций Цпа= 1149800/11574 = 99.3;

       Цена нераспределённой прибыли Цнп= 8%;

       Цена векселей Цв= 6%;

       Цена кредиторской задолженности Цкз= 4810/514955 = 0.01.

       Цена капитала АО «АРЕАЛ» в2009 году:

       ССК = 18.240.004 + 99.340.125 + 840.21+ 640.06 +0.0140.56 = 14.53%.

       В 2008 году Цбс =374(1- 0.35) = 24.1%; Цпа= 465850/11574 =40.3;

       Цнп= 11%; Цкз= 3529 / 432472 =0.01; Цв =8%.

       ССК = 24.140.001 + 1140.7 + 40.340.17 + 0.0140.65 + 840.1 = 15.6 %

       Цена капитала в 2009 году меньше, чем в 2008; по этому критерию можно сказать, что структура капитала АО «АРЕАЛ» несколько улучшилась.

       В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

       Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

АО «АРЕАЛ»является неплатёжеспособным предприятием, имеет большую задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (242782 тыс.тг.), поэтому предприятию целесообразно участвовать в реструктуризации данной задолженности.

       

Заключение

В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

Как известно, капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный (equity) и заемный (debt). Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал (в случае акционерных обществ — акционерный) и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций.

Собственный капитал включает в себя: обыкновенные акции по текущей рыночной цене; привилегированные акции по текущей рыночной цене; внутренние источники средств (нераспределенная прибыль компании, амортизационные отчисления, отчисления в фонды предприятий).

Заемный капитал включает в себя: долгосрочные займы; краткосрочную задолженность; выпуск облигаций.

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных условиях, мы выделяем две компоненты: собственный капитал в виде накопленной нераспределенной прибыли; заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов.

На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы: уровень доходности других инвестиций; уровень риска данного капитального вложения; источники финансирования.

В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

В ходе настоящего исследования была достигнута цель–разработана рациональная структура капитала АО «АРЕАЛ» на основе использования количественных методов и технологий.

Первая глава работы посвящена теоретическим аспектам сущности, составу, структуре собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Составляющими заемного капитала являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и, займы, кредиторская задолженность. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом. Также подробно рассмотрены традиционная концепция и теория Модельяни-Миллера управления капиталом, оптимизация его структуры.

Глава 3 исследования посвящена анализу структуры капитала АО «АРЕАЛ». Было установлено, что доля заемных средств в источниках финансирования составляет более 2/3; это говорит о том, что деятельность предприятия в большей степени зависит от заемных средств. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как строительство, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С этим связана невысокая оборачиваемость капитала.

В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования АО «АРЕАЛ». Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:

- увеличить рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшить величину заемных средств (SC) на 40 тыс.тг. (использование пакета Ithink);

- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;

- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Без знания основ теории капитала трудно говорить о какой-либо политике общества в области выплат дивидендов, регулирования соотношения собственных и заёмных средств и т.д. чем выше уровень развития экономики в стране, тем больше внимания уделяется вопросам политики во всех областях деятельности.

Для предприятия, которое не имеет прибыли, приведённые мною рассуждения могут показаться не слишком актуальными. В таких случаях говорят лишь о выживании. Тем не менее хороший руководитель должен опережать сегодняшние проблемы, а для этого ему необходимы знания.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.

2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.

3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.

5. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2001. – 152с.

6. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–с.21-34.

7. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.

8. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.- 496 с.

9. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.

10. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 1999. -280с.

11. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2001 - № 1.- с. 25 – 72.

12. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3.- с. 72 – 78.

13. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.

14. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 1998. – 264 с.

15. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 1997. -574с.

16. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. –527 с .

17. www.krw.kz

-----------------------

Собственный капитал

Уставный

капитал

Добавочный капитал

Резервный

капитал

Нераспределенная прибыль

Целевые

(специальные) фонды (средства)