1. Теоретические вопросы управления денежными потоками предприятия

1.1 Экономическая сущность денежного потока

В условиях нестабильной экономической ситуации в стране финансовое положение многих российских предприятий также крайне неустойчиво. В данной ситуации для их финансово-бухгалтерских служб одним из основных объектов анализа и управления должны стать денежные потоки, т.к. именно возможность отдельных стратегических хозяйственных единиц генерировать устойчивый денежный поток представляется центральным фактором, обеспечивающим финансовую стабильность и платежеспособность предприятия, что снижает риск банкротства.

Понятие денежный поток необходимо отличать от понятия финансовый поток, который представляет собой оцененные в денежной форме изменения любых элементов имущества предприятия и любых источников его финансирования. Это понятие более широкое, чем денежный поток (cash flow), который в самом общем виде представляет собой движение денежных средств. На статистическом уровне cash flow - количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта в данный конкретный момент времени - «свободный резерв». Для инвестора денежный поток выражается в ожидаемом будущем доходе от инвестиций с учетом дисконта.

Денежный поток предприятия (cash flow of company) - это совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности [10]; другими словами это все поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые предприятием в ходе его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Все денежные расчеты предприятия, осуществляемые в ходе его финансово-хозяйственной деятельности, делятся на внешние и внутренние. Совокупность же данных расчетов представляет собой денежный оборот предприятия, осуществляемый в наличной и безналичной (более распространенной) формах.

Поток денежных средств выступает наряду с доходом и прибылью предприятия наиболее важным финансовым результатом. При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что чистый денежный поток - разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств - не совпадает с прибылью предприятия.

Несоответствие между показателями прибыли и денежного потока лежит в основе оценки финансовой устойчивости и обусловлено следующими основными факторами [37]:

• прибыль отражает денежные и неденежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

• на показатель прибыли оказывает влияние использование различных методов оценки выручки от реализации, в то время как на показатель денежного потока это не оказывает никакого влияния, так как в него включаются реальные денежные потоки, поступившие в анализируемом периоде;

• при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

• при расчете прибыли не все расходы включаются для целей налогообложения;

• денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: налоги, капитальные вложения, тело кредита;

• величину прибыли снижают неденежные расходы предприятия, тогда как при расчете денежного потока амортизация, создание резервов оттоком денежных средств не является и возвращается в их приток;

• одним из источников денежного потока является изменение собственного и заемного капитала, тогда как при расчете во внимание принимаются только суммы, характеризующие платность этих ресурсов;

• на величину денежного потока оказывает значительное влияние изменение составляющих оборотного капитала: запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, при этом увеличение запасов и дебиторской задолженности приводит к значительному оттоку денежных средств, а увеличение кредиторской задолженности - к притоку, и наоборот. На основе этой взаимосвязи строится политика управления оборотным капиталом, финансовым циклом и, в конечном счете, финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия.