Тема 6. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, об­служивающих этот рынок и решающих его задачи.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:

1. - брокеры - посредники при заключении сделок, в них не участвующие;

2. - дилеры - посредники, участвующие в сделках своим капиталом;

3. - джобберы - специалисты по конъюнктуре рынка.

Кроме того, рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов и компаний, работники депозитариев и регистраторов, государственные чиновники и юристы, обеспечивающие не­обходимое для функционирования рынка нормотворчество.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными фирмами, имеющими статус юридических лиц. В западных странах - это либо частные фирмы, либо акционерные общества. В России они существуют обычно в форме обществ с ограниченной ответственностью. Их уставной капитал невелик, хотя они стремятся расширить число своих клиентов, увеличить рост собственного и заемного капитала.

В сферу деятельности брокерской фирмы входит:

1. оказание услуг по консалтингу (консультации);

2. оказание услуг по размещению ценных бумаг клиентов на первичном и вторичном рынках;

3. создание и управление инвестиционными фондами;

4. ряд особых услуг по денежному рынку (например, посреднические услуги в области бан­ковского кредита и в области страхования сделок, в т.ч. и биржевых).

В условиях России роль брокерских фирм весьма значительна. Они не только способствуют переводу предприятий на акционерную форму собственности, но и ока­зывают содействие предприятиям и местным органам власти в выпуске облигаций, принимают участие в размещении государственных ценных бумаг. С целью облегчения своей деятельности брокерская фирма должна подключаться к существующим инфор­мационным сетям, войти в Ассоциацию брокерских фирм.

Брокерская фирма, принимая поручение от своих клиентов, нуждается в опреде­ленных гарантиях, особенно, если клиент выступает в качестве покупателя. В качестве гарантии в таких случаях могут выступать:

1. вексель на всю сумму сделки;

2. залог в размере 25-100% сделки, внесенный на счет брокера;

3. текущий счет, открытый для брокера;

4. страховой полис, предоставленный брокеру, и т.п.

Брокерская фирма должна информировать своего клиента о тех гарантиях, ко­торые дает его контрагент.

Дилеры - это те же брокеры, но в отличие от последних они вкладывают свой ка­питал при заключении сделок. Например, мэрия Омска решила выпустить заем путем эмиссии 1000-рублевых облигаций. Для реализации эмиссии у мэрии нет собственного аппарата, и она будет вынуждена обратиться к дилерским фирмам. И если заем мэрии будет выпущен на крупную сумму (в несколько десятков миллиардов рублей), то оче­видно выступить дилерами при размещении такого займа смогут только крупные фир­мы (например, коммерческие банки). Механизм такого посредничества может выгля­деть так: мэрия продает дилерам 1000-рублевые облигации с определенной скидкой (дисконтом), например, за 980 руб., т.е. на 20 руб. ниже номинала. Дилеры обеспечи­вают реализацию облигаций, их расходы и прибыль от операции должны "уложиться" в эту 20-рублевую скидку с номинала (такую операцию называют "продажей с дискон­том").

Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов. Дилеры выполняют следующие функции:

1. обеспечивают информацию о выпусках ценных бумаг, их курсах и качестве;

2. действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда они переда­ются через брокеров);

3. следят за состоянием рынка ценных бумаг; и когда падает активность купли - продажи (например, в результате недостатка продавцов и покупателей), диле­ры за свой счет совершают операции с ценными бумагами, чтобы стабилизиро­вать их курсы;

4. дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов.

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют значительными капиталами, кото­рые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы в еще большей степени, чем брокерские, должны прини­мать участие в деятельности своих профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и международным информационным системам.

Джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг - впервые появились в Лондоне. Их деятельность необходима в связи с посто­янным расширением масштабов и структуры рынка ценных бумаг, усложнением опера­ций на этом рынке. В депозитариях сосредоточивается огромное количество ценных бумаг, выпущенных различными эмитентами и в разное время наделенных самыми несхожими свойствами. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эми­тентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные, часто комплексные, проблемы рынка ценных бумаг (например, оп­ределяют перспективы изменения курсов акций банков, промышленных предприятий, инвестиционных фондов и т.д.). Для этого они могут создавать временные исследова­тельские коллективы, состоящие из экономистов, банковских работников, других спе­циалистов. Брокеры и дилеры, если они готовят крупные операции на рынке ценных бумаг, предпочитают, чтобы уменьшить риск, не оценивать самостоятельно все воз­можные варианты операции, а пользоваться услугами джобберов, специализирующих­ся на отдельных видах ценных бумаг и операциях с ними. Услуги джобберов относятся к числу наиболее высокооплачиваемых.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельностию Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Депозитарный договор между депозитарием и депонентом заключается в письменной форме. Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает перехода прав собственности на эти ценные бумаги. Главная задача депозитария – обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. В процессе своей деятельности депозитарий выполняет следующие функции:

- хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме;

- регистрацию обременения ценных бумаг депонента какими-либо обязательствами (например, залог, ресурсное обеспечение и др.);

- ведение счетов –депо с отражением в них количества и вида ценных бумаг всех операций, проведенных депонентом;

- передачу депоненту информации, полученной депозитарием от эмитента и реестродержателя;

- проверку сертификатов ценных бумаг на подлинность;

- инкассацию и перевозку ценных бумаг.

Депозитарий может выполнять, т.е. держать бумаги от своего имени, не являясь владельцем ценных бумаг. В качестве номинального держателя депозитарий может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующих полномочий от их реального владельца. Так, депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам (денежные средства депонента должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом депозитарием в кредитной организации). Депозитарий имеет право становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий. Он также имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Номинальным держателем называется лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг. Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя ценных бумаг не отражаются у реестродержателя. Регистрационная деятельность - деятельность по ведению реестров владельце ценных бумаг. Этой деятельность признается сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра. Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг.