С

Биржа Договор купли-продажи (контрсделка)

хема типичной сделки:

Как правило, прежде чем заключить комиссионный договор на покупку ценных бумаг, комитент-покупатель перечисляет в распоряжение банка-посредника на свой расчетный счет денежную сумму, достаточную для покупки требуемых ценных бумаг. При заключении договора комиссии на продажу ценных бумаг комитент-продавец за­ранее депонирует у банка-посредника (комиссионера) ту ценную бумагу (или бумаги), которую он хочет продать.

Клиенты, дающие поручение банку-посреднику на покупку ценных бумаг, могут привлекать банковский кредит в размере не более 50% от общей стоимости приобре­таемых ценных бумаг. Кредит на покупку ценных бумаг может быть предоставлен толь­ко тем профессиональным участникам рынка ценных бумаг, которые имеют банков­скую лицензию.

В случае приобретения ценных бумаг с использованием банковского кредита (если кредит получен в другом банке) клиент обязательно должен известить об этом банк-посредник, выполняющий для него операцию по покупке ценных бумаг.

Простая комиссия ценных бумаг

При простой комиссионной сделке банк обязан совершать операцию посредст­вом контрсделки с третьим лицом.

Далее, согласно действующему законодательству, банк обязан:

• при комиссионной сделке по продаже ценных бумаг найти наиболее вы­годного покупателя, а при сделках по покупке - наиболее выгодного продавца;

• по совершении сделки немедленно известить об этом комитента;

• представить комитенту исчерпывающий отчет о сделке с перечнем всех

затрат и поступлений;

• сообщить комитенту точные данные о доходах, извлеченных банком из

сделки;

• нести перед клиентом полную ответственность по сделке, в случае если

банк принимает на себя ручательство за исполнение третьим лицом этой сдел­ки.

Комиссия ценных бумаг с собственным участием банка

Как уже отмечалось, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РФ (п.21) и постановления Правительства №78, банк, выступающий в качестве инвестиционной компании, может объединять эту деятельность с деятель­ностью финансового брокера только через биржу.

Право собственного участия банка в купле-продаже ценных бумаг означает, что, совершая комиссионную сделку, он может купить у клиента ценные бумаги за счет соб­ственных средств или продать ему ценные бумаги из собственного портфеля. Совер­шая указанные сделки на бирже, банк действует от собственного имени и за собствен­ный счет.

Из этого следует, что комиссионные операции с собственным участием банка может осуществлять только с теми ценными бумагами, которые допущены к офици­альной торговле на фондовых биржах или к торговле на регулируемом рынке фондо­вых бирж.

Транзитные комиссионные сделки

Так называются сделки, которые выполняют банки, допущенные к операциям на бирже, по поручению банков или других кредитных институтов, которые к таким опера­циям не допущены. Банк выполняет роль комиссионера по поручению другого комис­сионера. При этом первичный комиссионер несет ответственность за добросовест­ность выбора транзитного комиссионера.

Операции банков на основании договора поручения.

В некоторых случаях клиент дает поручение банку на покупку или продажу цен­ных бумаг от своего имени (не от имени банка). Основой для такой деятельности банка является договор поручения.

По договору поручения одна сторона - банк (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны - клиента (доверитель) определенные юридические действия.

Доверитель обязан уплатить поверенному вознаграждение в соответствии с за­ключенным договором.

Поверенный обязан исполнить данное ему поручение в соответствии с указа­ниями доверителя. В интересах доверителя поверенный вправе отступить от этих ука­заний, если он не мог предварительно запросить доверителя или не получил своевре­менного ответа на свой запрос.

Если торговля интересующими клиента ценными бумагами осуществляется на нескольких биржах, то клиент, исходя из своих интересов, может предписать банку со­вершить операцию на какой-либо одной из них.

Перед подачей заявки клиента на биржу банк должен проверить обеспечение заявки: - при заявках на продажу необходимо проверить, действительно ли данные ценные бумаги присутствуют в портфеле клиента; при заявках на покупку - позволяет ли состояние денежного счета клиента осуществить подобную операцию.

Банк может выполнить поручение клиента, связанное с куплей и продажей цен­ных бумаг, одним из следующих способов:

- осуществить сделку на бирже;

- приобрести ценные бумаги для собственного портфеля или продать ценные бумаги из собственного портфеля.

Собственные сделки банков с ценными бумагами.

Собственные сделки банков с ценными бумагами осуществляются по инициати­ве банка от его имени и за его счет.

Собственные сделки банков с ценными бумагами подразделяются на:

• инвестиции;

• торговые сделки.

Инвестиции

Банки могут вкладывать средства в ценные бумаги с целью получения дохода. Такая деятельность является альтернативной по отношению к кредитованию.

Как правило, основной областью инвестиций банка являются вложения в твер- допроцентные ценные бумаги. Интенсивность инвестиций банков в такие ценные бумаги зависит от ряда факторов:

• потребность клиентов банка в кредитных ресурсах;

• прогноз динамики процентных ставок на рынке кредитов.

Если есть основания ожидать снижения процентных ставок, то для банка более рационально вложить средства в твердопроцентные ценные бумаги. И наоборот, если есть вероятность повышения процентных ставок, то банк должен воздержаться от дальнейшей покупки твердопроцентных ценных бумаг и постараться продать имею­щиеся на балансе.

Торговые операции банков.

В данном случае банк выступает в роли самостоятельного торговца, приобретая ценные бумаги для собственного портфеля или продавая ценные бумаги из собствен­ного портфеля.

Такие операции банки осуществляют за свой счет. Основная цель этих операций - извлечение дохода из разности курсов на одни и те же ценные бумаги на различных биржах. Важное условие здесь - очень быстрое проведение сделок, что в конечном итоге приводит к выравниванию курсов на ценные бумаги.

Кроме этого, банки могут заключать прямые сделки на ценные бумаги с клиен­тами в своем помещении.

Деятельность банков в качестве инвестиционных компаний.

Здесь нужно выделить два направления банковской деятельности:

- организация выпуска ценных бумаг др. эмитентов;

- гарантийные операции.

Банки как организаторы выпуска ценных бумаг.

Согласно постановлению правительства № 78, утвердившему "Положение о вы­пуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РФ", коммерческие банки, осу­ществляя свою деятельность в качестве инвестиционных компаний, вправе по согла­шению с эмитентом осуществлять организацию выпуска ценных бумаг.

При этом и эмитент, и банк, выступающий организатором выпуска ценных бумаг, и производящий по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым вла­дельцам, обязаны обеспечить им равные ценовые условия для приобретения акций (цена всех акций одного выпуска при их продаже первым владельцам должна быть едина).

Банк, организуя выпуск ценных бумаг эмитента, по существу, осуществляет кос­венную эмиссию ценных бумаг, т.е. выступает посредником.

Инвестиционные институ­ты могут создавать временные объединения - консорциумы или синдикаты для совме­стной организации выпуска ценных бумаг одного эмитента. Порядок взаимодействия инвестиционных институтов в рамках консорциума (синдиката) определяется много­сторонним соглашением.

Цели консорциума (синдиката) могут включать в себя не только выпуск и пер­вичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержание их курса и т.д.

Порядок взаимодействия эмитента и консорциума (синдиката) определяется в соглашении между эмитентом и головным институтом временного объединения.

Эмиссионные консорциумы могут брать на себя следующие функции:

-консорциум (синдикат) может заняться технической стороной размещения эмис­сии, т.е. продавать ценные бумаги от имени эмитента сторонним инвесторам без при­нятия на себя обязательств по выкупу недораспространенной части выпуска. В этом случае эмитент получает стоимость ценных бумаг по мере их оплаты инвесторам;

-консорциум (синдикат) берет обязательство за свой счет выкупить неразмещен­ные ценные бумаги в течение оговоренного срока.

-Консорциум (синдикат) выкупает за свой счет всю эмиссию по фиксированной цене. Выкупленные ценные бумаги банки - участники консорциума перепродают сторонним инвесторам.

Во всех указанных случаях деятельность консорциума (синдиката) регулирует­ся, с одной стороны, многосторонним соглашением между банками членами консор­циума (синдиката), а с другой, - соглашением между эмитентом ценных бумаг и голов­ным инвестиционным институтом временного объединения.

Эмиссия ценных бумаг по поручению эмитента осуществляется в три этапа:

• подготовка эмиссии;

• прием и выкуп ценных бумаг у эмитента;

• размещение ценных бумаг среди инвесторов.

Перед каждым выпуском акций и облигаций публикуется проспект эмиссии. По действующим правилам проспект эмиссии должен состоять из трех разделов.

В первом разделе приводится информация, характеризующая эмитента ценных бумаг: его почтовый и юридический адрес, общее количество учредителей и участни­ков, информация о крупных акционерах эмитента ценных бумаг, а также информация о крупных вложениях эмитента ценных бумаг в уставные фонды других обществ и т.д.

Второй раздел посвящается информации о финансовом состоянии эмитента ценных бумаг. Приводятся балансовые сведения, отчеты о прибылях и убытках, а так­же сведения о распределении прибыли. Здесь также должна быть дана информация о негативных сторонах деятельности эмитента (санкции со стороны органов государст­венного управления, применяемые к эмитенту, и т.д.).

В третьем разделе проспекта эмиссии приводится информация о предстоящем выпуске ценных бумаг, о виде выпускаемых ценных бумаг, количестве, номинальной стоимости, информация о порядке выпуска ценных бумаг, данные о ценовых и расчет­ных условиях выпуска, сведения о получении доходов, а также данные об организаци­ях, принимающих участие в размещении ценных бумаг.

В эмиссионном соглашении устанавливается способ передачи ценных бумаг от эмитента эмиссионному посреднику (консорциуму или синдикату). Эти способы в соот­ветствии с действующими правилами могут быть следующей.

Полный выкуп.

Инвестиционная компания полностью оплачивает ценные бумаги, которые пере­ходят в ее собственность. Те ценные бумаги, которые не удается разместить, остаются у банков, выступающих в качестве инвестиционных компаний.

Частичный выкуп.

В этом случае инвестиционная компания выкупает лишь часть эмиссии, остав­ляя за собой права выкупить за свой счет недоразмещенный ею среди инвесторов в течение оговоренного срока остаток эмиссии или его часть.

Передача ценных бумаг путем посредничества.

Инвестиционная компания размещает ценные бумаги от имени и за счет эмитен­та без принятия на себя риска по выкупу недораспространенной части выпуска.

Гарантийные операции банков.

Согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг банки, выступая в роли инвестиционных компаний, могут выдавать гарантии по размещению ценных бу­маг в пользу третьих лиц. Это своего рода страхование риска инвестиционных компа­ний или эмиссионных консорциумов (синдикатов), занимающихся размещением цен­ных бумаг.

Инвестиционные компании, выступающие гарантами при эмиссии ценных бумаг, гарантируют эмиссионному консорциуму или инвестиционной компании, проводящим размещение ценных бумаг, что если заем или акции не будут размещены, они примут их на себя по обусловленному курсу. Если же заем или акции будут размещены, то они получают комиссию и вознаграждение за свой риск.

Например, банк "А", выступая в качестве инвестиционной компании, принимает на себя размещение облигаций предприятия "X" на сумму 500 млн. руб. Номинальная стоимость одной облигации 1000 руб. Банк 'А" обязуется уплатить предприятию по твердому курсу 920 руб. за облигацию.

На рынок банк "А" выпускает облигации по 960 руб. Банк "В" выступает гарантом по размещению этого облигационного займа. Банк "А" оставляет себе на возмещение за организационную работу 10 руб. с облигации; комиссия и расходы по размещению займа составят 10 руб. с облигации; за гарантию банку "В" банк "А" платит 20 руб. за каждую облигацию в размере принятой банком "В" на себя гарантии.

В случае если заем не будет размещен, банк "Б" обязан принять неразмещен­ные банком "А" облигации, уплатив банку "А" при этом 230 руб. за облигацию.

Гарантийные операции, не связанные непосредственно с эмиссионной деятель­ностью банка, в соответствии с указанным Положением, могут производиться одним банком или временным объединением, создаваемым банками. Порядок взаимодейст­вия банков в рамках гарантийного консорциума (синдиката) определяется их многосто­ронним соглашением.

Банк может выпускать собственные векселя, привлекая тем самым денежные средства клиентов на определенный срок с выплатой процентного дохода. Банки могут оплачивать векселя до наступления срока платежа (учитывать векселя) с взиманием суммы процента по действующей учетной ставке. Операции банков по акцепту и авалю векселей изложены в теме 2.