Тема 3.5. Доверительное управление и общие фонды банковского управления (офбу)

Доверительное управление предполагает прежде всего индивидуальность услуги. Инвестор называется учредителем управления, а компания или банк – доверительным управляющим.

При этом доверительный управляющий должен быть соответствующим образом лицензирован.

Гражданский кодекс ставит жесткие рамки в отношении основных параметров ДУ.

Во-первых, доверительный управляющий не имеет право использовать вверенные ему активы в собственных интересах, во-вторых, прибыль может быть выплачена только из суммы прибыли (иными словами, нет прибыли – нет комиссии), в-третьих (хотя это и написано весьма обтекаемо) доверительный управляющий несет материальную ответственность за сохранность активов.

Нормативные акты предписывают сторонам по договору ДУ жестко ограничить действия управляющего инвестиционной декларацией. В ней указывается, во что именно имеет право инвестировать активы управляющий. Если учредитель хочет оградить себя от рисков, сопутствующих отечественному рынку акций, то в инвестиционной декларации стоит прописать нулевую долю для этих ценных бумаг.

К преимуществам ДУ можно отнести:

• Индивидуальный подход при формировании портфеля

• Для учредителей – юридических лиц управляющий готовит налоговый регистр и баланс по данным активам

• Абсолютная прозрачность – учредитель может непрерывно отслеживать динамику активов

• Гарантированность дохода – в отличие от ОФБУ и ПИФов, случаев потери капитала в ДУ минимальны

Недостатки:

• Для ДУ необходима очень крупная сумма – от 100 000 долларов и выше

• Стоимость услуг ДУ также велика – стандартно 1% годовых от суммы в управлении и 10% от полученной прибыли

• Хотя досрочно забрать активы можно, для управляющего это означает смену стратегии, соответственно, дополнительные затраты, что нередко выражается в "штрафных" санкциях.

ОФБУ представляет собой механизм инвестирования, имеющий много общего с ПИФами.

ОФБУ (Общий фонд банковского управления) — это форма коллективного инвестирования на российском рынке ценных бумаг. Инвестиции одних участников объединяются с активами других участников фонда (в совокупности -

Учредителей управления) в единый имущественный комплекс, средства которого инвестируются в доходные активы на российском фондовом рынке.

Доверительный управляющий, исходя из величины переданного в управление имущества, определяет долю каждого участника Фонда и выдает ему Сертификат долевого участия, в котором указано количество номинальных паев Фонда, соответствующее вкладу Учредителя управления на момент внесения активов в Фонд. По мере роста общей стоимости активов в ОФБУ растет и стоимость номинального пая фонда и, соответственно, стоимость долей учредителей управления в фонде. Доход, полученный от доверительного управления имуществом ОФБУ, распределяется между участниками фонда пропорционально их доле в фонде.

В момент вывода средств из фонда учредитель управления получает назад свою долю инвестированных средств, плюс инвестиционный доход за все время управления его активами, минус вознаграждение Доверительного управляющего и налоги (в установленных законодательством случаях).

Специфика ОФБУ в том, что при управлении его имуществом используются все инструменты фондового рынка, что обеспечивает, благодаря диверсификации вложений, высокую надежность инвестиций и стабильный доход, существенно превышающий инфляцию и ставки по депозитам в коммерческих банках. В периоды нестабильности и спадов активы фонда переводятся в облигации, гарантирующие стабильный процентный доход не зависимо от направления движения цен на рынке, а в периоды роста курсовой стоимости акций Фонд использует это движение как мощный источник дохода для вкладчиков фонда.

Основным достоинством банковских фондов является отсутствие жестких рамок, ограничивающих управляющего в вопросах формирования инвестиционных стратегий и выборе инструментов для инвестирования. В отличие от ПИФов, объекты инвестирования в которых достаточно ограниченны, подобных ограничений у банковских фондов значительно меньше. Банк, сформировавший фонд, вправе размещать активы пайщиков во все инструменты, на операции с которыми у него есть лицензии, — конечно, в рамках инвестиционной декларации. Таким образом, банк может формировать фонды для вложения в ценные бумаги как российских, так и иностранных эмитентов; иностранные валюты; драгоценные металлы; производные финансовые инструменты.

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) – это имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. ОФБУ создаются исключительно банками на определенный срок, и действуют в рамках банковского законодательства как подразделения, занимающиеся доверительным управлением имуществом клиентов.

Общий фонд не является юридическим лицом. Инициатива создания ОФБУ принадлежит банку. Банк одновременно выступает и как лицо, принимающее решение о создании ОФБУ, и как доверительный управляющий. Это ускоряет и упрощает процесс создания фонда, поскольку у банка не возникает необходимости в получении специальной лицензии на управлении имуществом ОФБУ. Деятельность по доверительному управлению имуществом осуществляется на основании общей банковской лицензии. Банк может создавать и управлять несколькими ОФБУ, которые могут различаться по видам учредителей, типам управляемого имущества и др.

Объем фондов ОФБУ в 2005 году , например, составлял – 7,73 млрд. руб.

Три ведущих Банка по объему фондов – Банк Петрокоммерц, Банк ЗЕНИТ, Газпромбанк.

Лидеры роста – доходность:

• ОФБУ Базовые отрасли Уральского банка реконструкции и развития – 81,96%. Данный ОФБУ является ОФБУ пассивного управления, инвестирующий в акции российских компаний, в капитале которых участвует или до последнего времени участвовало государство (РАО ЕЭС, Газпром, ЛУКОЙЛ, Ростелеком, Сбербанк и др.).

• Индексный фонд Российских акций Юниаструм Банка – 74,12%. Фонд предназначен для получения доходности, близкой к доходности индекса MorganStanleyRussia.

• ОФБУ «Доходный» Банка ЗЕНИТ – 71,17%. Данный ОФБУ является смешанным рублевым ОФБУ, направленным на агрессивный прирост капитала.

• ОФБУ «Центр-Инвест I» – 59,17%.

• ОФБУ «Универсальный» УБРиР - 58,83%.