27.Стоимость основных источников капитала.

ст-ть ист-ков заемного кап-ла:

а) ссуда банка – ст-ть ее рассматривается с учетом налога на приб.; согласно нормативным док-там %% за пользование включ-ся в себест-ть пр-ции, след-но ст-ть единицы такого источника ср-в меньше, чем уплач-мый банку %: kсб = Ir*(1 - T); где T - ставка налога на приб., Ir – %-ная ставка по кредиту;

б) займы, получ. пр-тиями от хоз-щих субъектов – %% не относятся на себест-ть, если кредитор не имеет лицензии на право проведения отдельных кредитных операций. Поэтому ст-ть кап-ла этого ист-ка = уплачиваемой %-ной ставке;

в) облигационные займы - %% не относятся на себест-ть; суммы причитающихся к уплате %% спис-ся за счет чистой приб.; учит-ся также затраты на размещение (оплата услуг посредников – банкирских домов, брокерских и фин. компаний и т.д.). Ст-ть ист-ка на посленалоговой базе рассчит-ся по ф-ле:

M *p+(M-Pdp)/k

kо =___________________* (1–T)

(M+Pdp)/2

p – ставка % облигац-го займа (в долях единицы);

M – нарицательная ст-ть облигации (или величина займа);

Pdp – чистая выручка от размещения 1 облигации (или всего займа);

k – срок займа (кол-во лет);

Т – ставка налога на приб. (в долях единицы).

стоимость источников собственного капитала:

а) привилегированные акции – ст-ть ист-ка приблизительно = уровню дивидендов, выплач-мых акционерам. По привилег. акциям выплач-ся фиксированный % от номинала, т.е. известна величина дивиденда. Ст-ть рассчит-ся по ф-ле: kt = (D / P0) + (P1 – P0) / n / P0 , где D – ожидаемый дивиденд; P0 – рыночная цена акции на момент принятия решения о покупке; P1 – ожидаемая цена акции на момент ее предполаг. продажи; n – ожидаемое число лет владения акцией;

б) обыкновенные акции – размер дивидендов заранее не определен. Учит-ся затраты по размещению, инф-я о РЦБ: премия за риск, доходность в среднем на рынке, ß-коэфф-ты. Ст-ть ист-ка можно рассчитать по ф-ле: k = D / CI, где D – доходность, CI – велич. вложенных ср-в.;

в) реинвестируемая прибыль – чаще всего осн-й ист-к пополнения ср-в компании. Может занимать большой удельный вес в общей сумме ист-ков собств-х ср-в. Для владельцев обыкн-х акций реинвестирование прибыли равносильно приобретению новых акций своей компании, след-но ст-ть ист-ка «реинв. прибыль» приблизит. = ст-ти ист-ка «обыкн. акции» без расходов на эмиссию цен.бум..

продолжение 25.

Оборотные средства имеют особенность: они быстро оборачиваются в течение операционного цикла. Размеры текущих активов определяются потребностями сферы деятельности.

Поэтому выделяют: а) переменную часть, которая характеризует необходимый минимум средств для поддержания бесперебойной деятельности предприятия, т. е. всегда можно выделить ту необходимую стабильную часть, которая всегда присутствует и определяет минимальную потребность производства; б) варьирующую, переменную часть - наличие производственных активов в какие-либо пиковые этапы, связано с отклонениями от нормального хода производства. Чистый оборотный капитал, постоянный и переменный оборотный капитал необходимы, чтобы определить, какими источниками финансирования следует покрывать потребность в их постоянной и переменной части и к каким последствиям приводит недостаток чистого оборотного капитала.