28.Анализ стоимости и структуры капитала.
ст-ть ист-ков заемного кап-ла:
а) ссуда банка – ст-ть ее рассматривается с учетом налога на приб.; согласно нормативным док-там %% за пользование включ-ся в себест-ть пр-ции, след-но ст-ть единицы такого источника ср-в меньше, чем уплач-мый банку %: kсб = Ir*(1 - T); где T - ставка налога на приб., Ir – %-ная ставка по кредиту;
б) займы, получ. пр-тиями от хоз-щих субъектов – %% не относятся на себест-ть, если кредитор не имеет лицензии на право проведения отдельных кредитных операций. Поэтому ст-ть кап-ла этого ист-ка = уплачиваемой %-ной ставке;
в) облигационные займы - %% не относятся на себест-ть; суммы причитающихся к уплате %% спис-ся за счет чистой приб.; учит-ся также затраты на размещение (оплата услуг посредников – банкирских домов, брокерских и фин. компаний и т.д.). Ст-ть ист-ка на посленалоговой базе рассчит-ся по ф-ле:
M
*p+(M-Pdp)/k
kо =___________________* (1–T)
(M+Pdp)/2
p – ставка % облигац-го займа (в долях единицы);
M – нарицательная ст-ть облигации (или величина займа);
Pdp – чистая выручка от размещения 1 облигации (или всего займа);
k – срок займа (кол-во лет);
Т – ставка налога на приб. (в долях единицы).
стоимость источников собственного капитала:
а) привилегированные акции – ст-ть ист-ка приблизительно = уровню дивидендов, выплач-мых акционерам. По привилег. акциям выплач-ся фиксированный % от номинала, т.е. известна величина дивиденда. Ст-ть рассчит-ся по ф-ле: kt = (D / P0) + (P1 – P0) / n / P0 , где D – ожидаемый дивиденд; P0 – рыночная цена акции на момент принятия решения о покупке; P1 – ожидаемая цена акции на момент ее предполаг. продажи; n – ожидаемое число лет владения акцией;
б) обыкновенные акции – размер дивидендов заранее не определен. Учит-ся затраты по размещению, инф-я о РЦБ: премия за риск, доходность в среднем на рынке, ß-коэфф-ты. Ст-ть ист-ка можно рассчитать по ф-ле: k = D / CI, где D – доходность, CI – велич. вложенных ср-в.;
в) реинвестируемая прибыль – чаще всего осн-й ист-к пополнения ср-в компании. Может занимать большой удельный вес в общей сумме ист-ков собств-х ср-в. Для владельцев обыкн-х акций реинвестирование прибыли равносильно приобретению новых акций своей компании, след-но ст-ть ист-ка «реинв. прибыль» приблизит. = ст-ти ист-ка «обыкн. акции» без расходов на эмиссию цен.бум..
29.Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.
Леверидж – система управления капиталом пр-я, направленная на увеличение прибыли и рост рын.ст-ти компании.
Леверидж – процесс управления капиталом предприятия направленный на увеличение прибыли и повышение цены фирмы. Делится на 2 вида: - финансовый леверидж; - производственный (операционный) леверидж.
Фин.леверидж – управление источниками К с разной ценой, направленное на увеличение чистой прибыли и рентаб-ти СК. ROE (рентаб-ть СК)=ЧП/СК
Коэфф фин.левериджа Кфл=EBIT/EBT (min=1), его рост показывает зависимость пр-я от внешних источников фин-я и увеличение риска банкротства.
Коэффициент
финансового левериджа:
Производственный леверидж – это явление, при котором при незначительном изменении выручки от продаж, происходит более интенсивное изменение прибыли, при сложившейся структуре затрат.