3. Рынок катала и процент

Капитал имеет многоплановую структу­ру.

Капитал может рассматриваться как запас капитальных благ, когда средства производства и сооружения выступают как про­изводственные фонды.

Услуги капитала – это работа, функционирование данных производственных фондов (станков, машин, складов и т. д.). Например, сам по себе подъемный кран — это капитал (капитальное благо), составляющий производствен­ный фонд, а его функционирование — это услуги капитала, ко­торые используются в процессе эксплуатации производствен­ных фондов. Именно с помощью услуг капитала, т. е. посредст­вом эксплуатации производственных фондов, создается новый капитал, пополняющий капитальный запас.

Ссудный капитал представляет собой заемные средства и играет огромную роль в экономике, так как дает возможность взять в аренду или купить производственные фонды.

В соответствии с делением понятия «капитал» на капиталь­ные блага, услуги капитала и ссудный капитал рынок капитала делится на три сегмента:

1) рынок капитальных благ;

2) рынок услуг капитала;

3) рынок заемных средств (или рынок ссудного капитала)

Причем, третий сегмент рынка капитала (рынок заемных средств) при­нимает участие в создании платежеспособного спроса на первых двух сегментах.

Рынок капитала, как и любой другой рынок, представляет собой взаимодействие спроса и предложения.

Что является ценой на рынке капитала?

В каждом сегменте рынка капитала цена устанавлива­ется по тому же принципу, что и на товарных рынках (в зависи­мости от соотношения спроса и предложения), но облекается в разные формы.

Если на рынке капитальных благ, где мы покупаем непосред­ственно капитал, пополняя свои капитальные фонды, цена вы­ступает в той же самой форме, что и на товарных рынках, то в двух других сегментах рынка капитала содержание цены имеет несколько иное значение.

На рынке услуг капитала, где капи­тальные блага сдаются и берутся в аренду, цена представляет со­бой рентную оценку услуг капитала и выступает в виде арендной платы.

На рынке заемных средств, или ссудного капитала, ценой по­лученных и отданных в кредит денег – стоимостью кредита – является ссудный процент.

Что же представляет собой спрос, предложение, цена на рынке заемных средств?

Бизнес оценивает ссудный капитал по величине дохода, полу­ченного от реализации инвестиционного проекта. Этот доход подсчитывается в виде нормы дохода, или доходности, и выра­жается в процентах. Функция спроса на рынке заемных средств имеет отрицательный наклон, что означает обратную зависи­мость предельного дохода от количества вложенных в производст­во средств.

Предприниматели, выступающие на рынке заемных средств на стороне спроса, учитывают следующие фак­торы:

• настоятельность потребности в средствах на текущее потребление в производстве, т. е. необходимость инвестирова­ния;

• риски;

• размер издержек упущенной возможности ис­пользовать заемные средства сейчас;

• величина ожидаемой нормы прибыли от инвестиций и т. д.

Цена предложения на рынке ссудного капитала также выра­жается в процентах, но их экономическое содержание совсем иное.

Дело в том, что домашние хозяйства, предоставляя бизне­су в пользование сберегаемые денежные суммы, отказывают се­бе в текущем потреблении. Делая это сознательно, домашние хо­зяйства осуществляют выбор между текущим и будущим потреблением, который определяется, как минимум, следующими факторам:

• настоятельностью потребности, или степенью необходимости в текущем потреблении;

• рисками (непредвиденным изменением экономических условий);

• раз­мером издержек упущенных возможностей использовать заемные средства сейчас;

• величиной ожидаемой нормы прибыли от инвестиций.

Несмотря на то, что критерии оценки заемных средств, а так­же мотивация спроса и предложения отличаются друг от друга, цена спроса и цена предложения выражаются одинаково – в процентах. Это дает возможность свести выявление спроса и предложения заемных средств к двум параметрам.

На рис. 9.4 по вертикальной оси откладывается процент как цена заемных средств, по горизонтальной оси – количество заемных средств в денежных елиницах.

Рыночная кривая спроса на заемные средства имеет отрицательный наклон, так как, чем выше процент, тем меньше кредитов будет испрашиваться для финансирования инвестиций.

Предложение заемных средств, в целом, находится в прямой зависимости от объема банковских (сбережений) депозитов. Чем он выше, тем больше величина сбережений и тем больше будет объем предлагаемых заемных средств. Следовательно, рыночная кривая предложения заемных средств имеет положительный наклон.

Пересечение кривых спроса и предложения определяет равновесный уровень ссудного процента. Ссудный процент обычно выражается через процентную ставку (норму).

Ставка ссудного процента определяется как отношение дохода, который приносит предоставленный в ссуду капитал, к размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Например, если 100 руб., отданных в ссуду, приносят годовой доход, равный 12 руб., тогда ставка ссудного процента равна 12%.

Рис.9.4

Следует различать номинальную и реальную процентные ставки.

Номинальная процентная ставка выражается в де­нежных единицах по текущему курсу.

Реальная процентная ставка выражается в неизменных денежных единицах или с по­правкой на инфляцию (если номинальная процентная ставка равна 10%, а уровень инфляции за этот период составил 8%, то реальная процентная ставка будет равна 2%).

Диапазон колебания процентных ставок зависит от степени риска, срочности ссуды, ее размеров, условий конкуренции на рынке.

Существуют два метода обоснования инвестиционных проектов:

• метод определения уровня отдачи от капитальных вложений;

• метод дисконтирования стоимости будущих денежных потоков.

Первый метод основан на сравнении уровня отдачи от инвестиций с банковской процентной ставкой.

Выгоды от инвестиционного проекта (норма доходности) оцениваются как процентное отношение ожидаемой прибыли к величине инвестиций. Издержки выражаются через ставку процента, под которую инвестор может получить в банке кредит, необходимый для финансирования проекта.

Очевидно, что есть смысл инвестировать, если норма доходности проекта будет не ниже банковской процентной ставки.

Другим методом оценки эффективности инвестиционных проектов, широко используемым в сфере бизнеса, является ме­тод дисконтирования.

Дисконтирование — приведение будущих издержек и дохода по данному инвестиционному проекту к сегодняшней его стоимости согласно формуле:

,

где, PV - дисконтированная стоимость проекта.

FV - будущая сумма совокупного доход,

i - процентная ставка,

n - число лет.

Дисконтирование исходит из того, что у инвестора всегда имеется альтернатива в виде вложения денег в банк под проценты или финансирование иного проекта. Следовательно, будущие доходы от инвестиционного проекта должны сравниваться с будущими доходами в виде процентов по вкладу, а стоимость инвестиционного проекта – сопоставляться с тем капиталом, который требуется вложить в банк, чтобы в последующие годы получать проценты, равные ожидаемой от проекта прибыли

Показателем, позволяющим достоверно определить выгодность инвестиционного проекта, являeтcя чиcтaя диcконтиpoвaннaя стоимость (NPV).

Чиcтaя диcконтиpoвaннaя стоимость (NPV) – разница между дисконтированной стоимостью ожидаемых в будущем доходов и размером понесенных фирмой затрат на инвестирование (I):

NPV = PV – I.

Из формулы видно, что инвестирование будет выгодным в слу­чае превышения получаемых доходов над произведенными вложе­ниями, т. е. при положительном значении показателя чистой дисконтированной стоимости.

Расчет чистой дисконтированной стоимости во многом упроща­ет решение стоящей перед любой фирмой сложной и, одновременно, жизненно важной задачи выбора наиболее выгодного инвестицион­ного проекта.