- •Вопрос 1 и вопрос 2 – теоретические вопросы. Ответ должен быть полным, логичным. Обязательно указываются формулы и графики.
- •Варианты контрольных работ Вариант 1
- •Вопрос 2. Методы определения затрат на заемный капитал в форме банковского кредита, корпоративной облигации. Особенности оценки затрат на капитал в случае долгосрочной аренды активов.
- •Вариант 2
- •Вопрос 2. Понятие затрат на капитал и принципы их оценки. Факторы, влияющие затраты на капитал.
- •Вариант 3
- •Вопрос 1. Финансовый подход к определению периода окупаемости инвестиций, его отличия от простого метода окупаемости инвестиций.
- •Вопрос 2. Роль ассиметричной информации в выборе политики выплат. Дивиденды в денежной форме как сигналы. Выкуп акций как сигнал.
- •Вариант 4
- •Вопрос 1. Метод чистой приведенной стоимости: допущения, алгоритм, критерии принятия решения об инвестициях. Преимущества и недостатки по сравнению с методом внутренней нормы доходности.
- •Вопрос 2. Принципы анализа политики выплат на несовершенном рынке капитала. Роль налогового фактора в выборе способа выплаты дивидендов и политики выплат. Модель инвестиционной клиентуры.
- •Вариант 5
- •Вопрос 1. Метод внутренней нормы доходности: допущения, алгоритм, критерии принятия решения об инвестициях. Преимущества и недостатки по сравнению с методом чистой приведенной стоимости.
- •Вопрос 2. Методы определения затрат на собственный капитал: накопленная прибыль, новые инвестиции собственников. Особенности анализа затрат на собственный капитал на растущем рынке капитала.
- •Вариант 6
- •Вопрос 2. Оценка издержек покупки контроля: видимые и подлинные издержки покупки контроля над компанией. Оценка эффектов синергии.
- •Вариант 7
- •Вопрос 1. Принципы анализа влияния налогового фактора на выбор структуры капитала для несовершенного рынка капитала. Роль корпоративных налогов. Теорема 1 и 2 Модильяни-Миллера с налоговым фактором.
- •Вопрос 2. Модель Линтнера. «Загадка дивидендов». Современные тенденции в политике выплат инвесторам.
- •Вариант 8
- •Вариант 9
- •Вопрос 2. Оценка эффективности стратегических сделок покупки контроля и реструктуризации компании на основе метода дисконтированного потока денежных средств.
- •Вариант 10
- •Вопрос 1. Агентские конфликты и их влияние на выбор структуры капитала. Агентские издержки заемного финансирования. Агентские издержки финансирования за счет собственного капитала.
- •Вопрос 2. Модель анализа политики выплат на совершенном рынке капитала Модильяни и Миллера: предпосылки и аргументы.
- •Список литературы
- •Периодические издания:
- •Интернет-ресурсы:
Вариант 8
Вопрос 1. Влияние налогов на доходы инвесторов на выбор структуры капитала компании. Модель Миллера: относительное преимущество заемного финансирования и равновесие инвестора. Роль модели Миллера в анализе структуры капитала на несовершенном рынке.
Вопрос 2. Мотивы приобретения корпоративного контроля. Операционная и финансовая синергии, их виды и влияние на стоимость объединенной компании. Агентские мотивы покупки корпоративного контроля, их влияние на стоимость объединенной компании.
Задача 1. Используя следующую информацию о компании: объем продаж – 2750 тыс. руб., себестоимость реализованной продукции – 2400 тыс. руб., налоги – 84 тыс. руб., чистая прибыль – 266 тыс. руб., дивиденды – 88 тыс. руб., оборотные средства – 600 тыс. руб., чистые основные средства – 800 тыс. руб., задолженность – 200 тыс. руб., собственный капитал – 1200 тыс. руб.
а) определите сумму необходимого роста объема продаж на 20%. Используйте процентную зависимость от объема продаж и полную загрузку. Коэффициент выплат дивидендов постоянен.
б) определите коэффициент роста, который компания может поддерживать без использования внешнего финансирования. Чему равен коэффициент устойчивого роста?
Задача 2. У компании в настоящее время выпущено в обращение 1,1 млн обыкновенных акций. Имеются долговые обязательства на сумму 8 млн руб. (средняя процентная ставка по ним равняется 10%). Руководство компании рассматривает возможность реализации программы расширения, стоимость которой оценивается в 5 млн руб. Эту программу компания может финансировать:
1) за счет продажи своих обыкновенных акций по цене 20 руб. за одну акцию; 2) с помощью выпуска облигаций (процентная ставка 11%); 3) с помощью привилегированных акций с выплатой 10%-ных дивидендов. Ожидается, что операционная прибыль после привлечения этих новых денежных средств составит 6 млн руб. Ставка налога – 35%.
А) Определите вероятную величину прибыли на одну акцию после реализации программы финансирования для каждого из трех перечисленных вариантов.
Б) Что произошло бы при тех же условиях, если бы налоговая ставка составила 46%? Если бы процентная ставка по новым облигациям равнялась 8%, а дивидендная ставка на привилегированные акции – 7%? Если бы обыкновенные акции продавались по 40 руб. за штуку?
Задача 3. ОАО планирует получить выручку от продаж в следующем году – 10000 тыс. руб., а через год – 12000 тыс. руб. Рентабельность продаж в текущем году составляет 5% и планируется оставить ее на прежнем уровне в течение двух лет. В обществе выпущено в обращение 10000 обыкновенных акций и планируется эмитировать на второй год еще 5000 акций. В дивидендной политике предусмотрено выплачивать 40% от чистой прибыли. Величина прибыли к рыночной цене акции (Р/Е) равна 10,0. Определите: а) величину чистой прибыли, направляемую на выплату дивидендов; б) прогнозную величину дивиденда на два следующих года; в) ожидаемый курс акций на конец двух следующих лет.
Вариант 9
Вопрос 1. Роль информационной асимметрии в выборе структуры капитала компании. Принципы модели «порядка выбора источников финансирования». Финансирование путем привлечения заемного капитала как сигнал.