- •Вопрос 1 и вопрос 2 – теоретические вопросы. Ответ должен быть полным, логичным. Обязательно указываются формулы и графики.
- •Варианты контрольных работ Вариант 1
- •Вопрос 2. Методы определения затрат на заемный капитал в форме банковского кредита, корпоративной облигации. Особенности оценки затрат на капитал в случае долгосрочной аренды активов.
- •Вариант 2
- •Вопрос 2. Понятие затрат на капитал и принципы их оценки. Факторы, влияющие затраты на капитал.
- •Вариант 3
- •Вопрос 1. Финансовый подход к определению периода окупаемости инвестиций, его отличия от простого метода окупаемости инвестиций.
- •Вопрос 2. Роль ассиметричной информации в выборе политики выплат. Дивиденды в денежной форме как сигналы. Выкуп акций как сигнал.
- •Вариант 4
- •Вопрос 1. Метод чистой приведенной стоимости: допущения, алгоритм, критерии принятия решения об инвестициях. Преимущества и недостатки по сравнению с методом внутренней нормы доходности.
- •Вопрос 2. Принципы анализа политики выплат на несовершенном рынке капитала. Роль налогового фактора в выборе способа выплаты дивидендов и политики выплат. Модель инвестиционной клиентуры.
- •Вариант 5
- •Вопрос 1. Метод внутренней нормы доходности: допущения, алгоритм, критерии принятия решения об инвестициях. Преимущества и недостатки по сравнению с методом чистой приведенной стоимости.
- •Вопрос 2. Методы определения затрат на собственный капитал: накопленная прибыль, новые инвестиции собственников. Особенности анализа затрат на собственный капитал на растущем рынке капитала.
- •Вариант 6
- •Вопрос 2. Оценка издержек покупки контроля: видимые и подлинные издержки покупки контроля над компанией. Оценка эффектов синергии.
- •Вариант 7
- •Вопрос 1. Принципы анализа влияния налогового фактора на выбор структуры капитала для несовершенного рынка капитала. Роль корпоративных налогов. Теорема 1 и 2 Модильяни-Миллера с налоговым фактором.
- •Вопрос 2. Модель Линтнера. «Загадка дивидендов». Современные тенденции в политике выплат инвесторам.
- •Вариант 8
- •Вариант 9
- •Вопрос 2. Оценка эффективности стратегических сделок покупки контроля и реструктуризации компании на основе метода дисконтированного потока денежных средств.
- •Вариант 10
- •Вопрос 1. Агентские конфликты и их влияние на выбор структуры капитала. Агентские издержки заемного финансирования. Агентские издержки финансирования за счет собственного капитала.
- •Вопрос 2. Модель анализа политики выплат на совершенном рынке капитала Модильяни и Миллера: предпосылки и аргументы.
- •Список литературы
- •Периодические издания:
- •Интернет-ресурсы:
Вариант 3
Вопрос 1. Финансовый подход к определению периода окупаемости инвестиций, его отличия от простого метода окупаемости инвестиций.
Вопрос 2. Роль ассиметричной информации в выборе политики выплат. Дивиденды в денежной форме как сигналы. Выкуп акций как сигнал.
Задача 1. Величина эмитированных долговых ценных бумаг компании в настоящее время составляет 3 млн руб. (процентная ставка равняется 12%). Руководство компании планирует финансировать программу расширения, оцениваемую в 4 млн руб. и рассматривает три следующих варианта: 1 вариант - дополнительный выпуск облигаций под 14%; 2 вариант – выпуск привилегированных акций с выплатой 12% дивидендов; 3 вариант – выпуск обыкновенных акций по цене 16 руб. за одну акцию. К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 тыс. обыкновенных акций. Ставка налога на прибыль 40%.
А) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных вариантов, если операционная прибыль в настоящее время составляет 1,5 млн руб. (предполагается, что немедленного увеличения операционной прибыли не будет)?
Б) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового рычага при ожидаемом уровне операционной прибыли – 1,5 млн. руб.
В) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? На сколько должен повыситься уровень операционной прибыли, чтобы «лучшим» (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?
Задача 2. Предположим, что компания решила провести реструктуризацию капитала, что вызывает увеличение настоящей задолженности с 5 млн руб. до 25 млн руб. Процентная ставка на заем составляет 12% и ожидается, что она не изменится. На настоящий момент компания имеет в обращении 1 млн акций по цене 40 руб. за единицу. Если в соответствии с ожиданиями реструктуризации увеличит ROE, каков будет минимальный уровень для операционной прибыли, на который может рассчитывать управление компании? Налоги не учитываются.
Задача 3. Компания имеет собственный капитал – 12 млн руб., привлеченные кредиты – 8 млн руб., объем продаж за прошлый год – 30 млн руб.
а) Прогнозное значение коэффициента капиталоемкости равно 0,6667, коэффициент чистой рентабельности – 0,04, прогнозное значение коэффициента отношения заемных и собственных средств – 0,6667, а прогнозное значение коэффициента нераспределенной прибыли – 0,75. Чему будет равен коэффициент устойчивого роста при сохранении данных условий?
б) Предположим, что компания определила на следующий год прогнозное значение коэффициента капиталоемкости на уровне 0,62, коэффициента чистой рентабельности – 0,05, прогнозное значение коэффициента отношения заемных и собственных средств – 0,80. Она также намерена выплатить дивиденды в сумме 3 млн руб. и привлечь дополнительно 1 млн руб. собственного капитала. Рассчитайте коэффициент устойчивого роста. Почему он отличается от значения, полученного в пункте а?
Вариант 4
Вопрос 1. Метод чистой приведенной стоимости: допущения, алгоритм, критерии принятия решения об инвестициях. Преимущества и недостатки по сравнению с методом внутренней нормы доходности.