Контрольные вопросы
Какие методы позволяют отразить основополагающий принцип “завтра деньги будут дешевле, чем сегодня”?
На чем основывается общая схема всех динамических методов оценки эффективности?
Каков инвестиционный климат в Республике Беларусь?
Какие факторы влияют на приток иностранных инвестиций в республику?
5. Почему при планировании долгосрочных инвестиций нас должны интересовать проблемы риска?
6. Почему бы нам ни ограничиться вычислением значений ожидаемых денежных потоков?
7. Почему при оценке риска инвестиций для дисконтирования денежных потоков до их приведенной стоимости должна использоваться безрисковая ставка?
8. Есть ли преимущества при использовании метода имитационного моделирования, когда требуется оценить эффективность намечаемых инвестиций?
9. В чем заключаются управленческие опционы и почему им придают такое большое значение?
Глава 4. Финансовый менеджмент в антикризисном управлении
4.1. Государственное антикризисное регулирование. Антикризисное управление
Явления цикличности и кризисов в развитии социально-экономических систем закономерно проявляются как на макро-, так и на микроуровне и являются одной из предпосылок банкротства предприятий. В связи с увеличением масштабов банкротств на первый план в менеджменте выдвигаются процессы антикризисного регулирования и управления предприятиями и отраслями экономики. Как показывает мировой опыт, антикризисный процесс (процесс реализации антикризисных процедур применительно к деятельности предприятий-должников) в условиях рыночной экономики – это управляемый процесс, включающий в себя два блока процедур: антикризисное регулирование и антикризисное управление.
Антикризисное регулирование представляет собой систему мер организационно-экономического и нормативно-правового воздействия со стороны государства по обеспечению экономической безопасности государства, по защите предприятий от кризисных ситуаций, по предотвращению банкротств, по обеспечению и правовому регулированию процедур банкротства.
Государственное антикризисное регулирование (далее ГАР) – это макроэкономическая категория, отражающая отношения, возникающие при организационно-экономическом и правовом воздействии государства для защиты предприятий от кризисных ситуаций, предотвращения банкротства или прекращения их дальнейшего функционирования.
Неполнота и некомплектность институтов рынка в Беларуси, недостаточный опыт государственного антикризисного регулирования, наличие в стране высокой доли предприятий монополистов, градообразующих и предприятий с численностью работающих более 1000 человек, банкротство которых порождает множество социальных проблем, приводит к возникновению негативных социально-экономических явлений. Формирование такой ситуации обусловливает усиление регулирующего воздействия государства на экономику.
В числе инструментов ГАР экономики в Беларуси получили развитие в большей или меньшей степени следующие методы:
- методы прямого регулирования (регулирования налогообложения, цен, тарифов и пошлин), имеющие часто не только экономическую, но и политическую направленность; реструктуризация долгов бюджету, предоставление льгот, целевой помощи в реструктуризации предприятий и отраслей экономики; государственные гарантии, в том числе в той части, где государство регулирует инвестиционные отношения, определяемые законом о банкротстве; госзаказ, своевременно и в полном объеме оплаченный государством; рационализация структуры государственного спроса и размещения заказов в целях достижения рентабельности государственных заказов на уровне не ниже рентабельности рыночного спроса; протекционизм; осуществление целевых программ социально-экономической направленности; венчурное финансирование государством рисковых проектов, позволяющих создать лидирующие технологии и др.;
- методы нормативного воздействия, устанавливающие нормы взаимодействия субъектов хозяйствования, в том числе с позиций эффективного собственника и на основе добросовестной конкуренции.
Деятельность государства по регулированию национальной экономики заключается, в широком смысле, в формировании рынка путем обеспечения развития и структурной перестройки экономики (развитие реформ в направлении пополнения системы рыночных институтов и обеспечения их необходимого уровня), формировании региональных экономических отношений и выполнении государством своих социальных функций.
Основными мерами государственного антикризисного регулирования в рамках указанных выше направлений являются:
совершенствование законодательной базы о несостоятельности (банкротстве) предприятий;
осуществление мер по досудебному оздоровлению предприятий;
осуществление мер по социальной защите работников предприятий, находящихся в процедурах банкротства;
осуществление мер по защите интересов граждан городов и поселков при банкротстве градо- и поселкообразующих организаций;
принятие мер по преодолению кризиса неплатежей и сокращению неденежной, в том числе бартерной, формы расчетов;
осуществление мер по приватизации, акционированию и добровольной ликвидации предприятий-должников;
создание и развитие института банкротства и его инфраструктуры.
Поскольку государственное регулирование ориентировано, прежде всего, на создание условий нормальной деятельности предприятий, то государственное антикризисное регулирование осуществляется традиционными макроэкономическими инструментами, среди которых: бюджетная, кредитно-денежная, фискальная, социальная, инвестиционная, внешнеэкономическая, амортизационная политика государства.
Антикризисное управление – это непосредственное применение антикризисных процедур в микроэкономической системе, т.е. на уровне конкретного предприятия.
Словосочетания антикризисное управление и антикризисный менеджмент, встречающиеся в экономической литературе, по своей сути являются синонимами. Существуют лишь разногласия в толковании данного понятия. По мнению одних авторов, антикризисное управление начинается лишь после инициирования процедуры банкротства (узкое толкование понятия). По мнению других, антикризисное управление включает в себя элемент предвидения и предотвращения кризисных для предприятия ситуаций (широкое толкование понятия).
Функции антикризисного управления – это виды деятельности, которые отвечают на вопрос: что делать, чтобы управлять успешно в преддверии, в процессе и последствиях кризиса? Исследователи выделяют в этой связи шесть функций: предкризисное управление; управление в условиях кризиса; управление процессами выхода из кризиса; обеспечение управляемости (стабилизация неустойчивых состояний); минимизация потерь и упущенных возможностей; своевременное принятие решений.
В рамках эволюционного кризиса предприятия экономисты выделяют следующие виды антикризисного управления: стратегическое управление как реакция на кризис стратегии; операционное управление как реакция на кризис результатов и неэффективные меры стратегического антикризисного управления; финансовое управление как реакция на кризис ликвидности; и внешнее управление как реакция на банкротство.
Как показывает практика, на ряде предприятий возрастают убытки, объемы которых равны или превышают квартальную выручку, оборот ведется на заемных средствах, а собственный капитал утрачен в убытках. При этом размеры заемного капитала сопоставимы с размером годовой выручки. В результате чего погашение образовавшихся задолженностей становится нереальным в разумные сроки. Если оборотные активы формируются только за счет заемных средств; производственная деятельность предприятия зависит только от заемных источников. Предприятия, независимо от отраслевой принадлежности, должны финансировать 1020% оборотных активов за счет собственных средств.
В условиях рыночной экономики практическое управление любым предприятием в той или иной мере является или, точнее, должно быть антикризисным управлением, так как та или иная кризисная ситуация может возникнуть на любой стадии жизненного цикла предприятия.
В этой связи представляет практический интерес концепция континуума антикризисного управления, основанная на том, что по мере нарастания кризисных явлений в социально-экономической системе снижается значимость (влияние) внутреннего управления (классического менеджмента) и существенно возрастает роль институциональных факторов внешнего управления (государственного регулирования и антикризисного менеджмента) (рис.4.1).
Степень
проявления
О A B C D E F кризиса
Рис.4.1. Континуум антикризисного управления
(O…F критические точки развития фирмы)
Кризис, понимаемый в широком смысле этого слова, является неотъемлемым атрибутом любого процесса. В этом смысле любое управление, нацеленное в конечном счете на развитие социально-экономической системы, является антикризисным.
Развитие кризисных процессов угрожает разрушением экономического потенциала, ведет к утрате экономической безопасности. Объектом экономической безопасности, по мнению специалистов, являются жизненно-важные интересы личности, общества и государства, с учетом того, что они выражают определенные экономические отношения. А обеспечение экономической безопасности следует понимать как деятельность субъектов хозяйствования, личности, общественных и государственных институтов по формированию условий для сбалансированной реализации жизненно-важных интересов личности, общества и государства (личных, национальных, элитных и групповых интересов) или деятельность по защите жизненно-важных экономических интересов при условии возникновения внутренних и внешних угроз.