Комментарий

Хотя рисунок 12 и выглядит после проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики так же, как и до нее, это не означает, что ничего не изменилось. Произошло повышение курса национальной валюты, а, следовательно, если баланс текущих операций был изначально сбалансирован, то теперь он сводится с дефицитом. Таким образом, хотя общий объем ВВП не изменился, изменилась его структура - уменьшилась доля чистого экспорта и увеличилась доля расходов государства (либо, если стимулирующая бюджетно-налоговая политика проводилась путем снижения налогов, увеличился располагаемый доход и доля ВВП, приходящаяся на потребление). В данном случае не происходит "вытеснения" инвестиций, так как ставка

Монетарная политика в модели IS-LM-BP при плавающем валютном курсе и различной степени мобильности капитала Случай низкой мобильности капитала

Рассмотрим результаты стимулирующей денежно-кредитной политики при плавающем валютном курсе (рисунок 13).

Рис. 13

Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM₁ сдвигается вправо до положения LM₂. Более высокий уровень дохода Y₂ стимулирует увеличение расходов на импорт, что ведет к дефициту текущего счета. Одновременно происходит отток капитала в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки до уровня i₂, становящийся ниже мировой, и по счету движения капитала также возникает отрицательное сальдо. В результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.

 При плавающем валютном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку ЦБ теперь не вмешивается в деятельность валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта и дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода. Кривые ВР₁ и IS_1, как и в рассмотренном выше случае стимулирующей бюджетно-налоговой политики, сдвигаются вправо до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С.

Комментарий

Хотя ставка процента сначала снижается, а затем возрастает, она все же ниже своего первоначального уровня в новой равновесной точке С. Чем это объясняется? Допустим, что первоначально сальдо текущего счета и счета движения капитала равны нулю.

Если ставка процента в конечном итоге превысит первоначальный уровень, то сальдо счета капитала будет положительным, а чистый экспорт, соответственно, отрицательным (NX= -KA). Одновременно сократятся инвестиции. Если инвестиции и чистый экспорт сократятся, а потребление и государственные расходы экзогенно не изменялись, то совокупный доход также должен будет сократиться. Однако, как мы видели, доход возрос. Это оказалось возможным именно потому, что увеличились чистый экспорт и инвестиции, а новый уровень равновесной процентной ставки оказался ниже, чем в исходной точке А.

Таким образом, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход, а международная мобильность капитала способствует повышению эффективности монетарной политики. Кроме того, что увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов отечественного спроса, чувствительных к снижению процентных ставок, стимулирующая денежно-кредитная политика также поощряет экспорт за счет снижения стоимости национальной валюты. Обесценение валюты усиливается из-за понизившихся процентных ставок. Оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупного дохода.