12.2. Особенности формирования и развитие финансового рынка в Республике Беларусь

 

Рассмотрим, как развивается финансовый рынок в Республике Беларусь. За период, прошедший с начала экономических преобразо­ваний, в нашей стране создана достаточно развитая инфраструктура финансового рынка. Наработана значительная нормативно-правовая база по данным вопросам, создана и функционирует ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». В текущем году суммарный оборот бир­жевых торгов на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» соста­вил 11,3 трлн рублей (в т.ч. валютный рынок - 6,5, фондовый - 4,8, срочный - 0,0002 трлн рублей) и по сравнению с аналогичным перио­дом 2004 г. увеличился на 24%. Тем не менее, в развитии основных сегментов финансового рынка еще имеется ряд нерешенных проблем.

Развитие рынка капитала - одна из основных задач финансо­вой политики нашей страны, так как именно он может решить про­блему обеспечения доступа субъектов хозяйствования к инвестици­онным ресурсам. В настоящее время главным сдерживающим фактором развития рынка банковских ссуд является высокая кредит­ная ставка несмотря на тенденцию ее снижения в последние месяцы 2005 г. Номинальная кредитная ставка по вновь выданным кредитам юридическим лицам уменьшилась с 19,8% на начало года до 13,7% на 1 августа 2005 г.; по вновь выданным кредитам физическим ли­цам, соответственно, с 16,3% до 13,4%. Реальная ставка по кредитам за первое полугодие 2005 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года несколько снизилась и составила 10,7% годовых. Несмотря на это большинством потенциальных заемщиков она оце­нивается как высокая. К числу основных факторов, препятствующих понижению ставок, мы можем отнести высокий уровень депозитных ставок и регулирование ставок по кредитам. Несмотря на снижение средних номинальных ставок по рублевым депозитам на срок до 1 года за 1-е полугодие 2005 г. с 16,7% до 10,4%, в Республике Беларусь они остаются наиболее высокими по сравнению с Россией и Украиной. Реальная депозитная ставка в рублях за первое полуго­дие 2005 г. по сравнению с соответствующим периодом 2004 г. не­сколько увеличилась и составила 7,7%. Что касается регулирования ставок по кредитам, то банкам в 2005 г. рекомендовано ориентиро­вать средние процентные ставки по вновь выдаваемым кредитам в белорусских рублях на уровень среднемесячной базовой ставки рефи­нансирования с превышением не более чем на 3%. Регулирование ста­вок привело к распространению в банковской системе практики комис­сионных вознаграждений, уровень которых может превосходить уровень процентных ставок. Это значительно увеличивает стоимость кредитов.

Что касается рынка долевых ценных бумаг, то по объему эмис­сии рынок акций no-прежнему остается самым значительным сег­ментом фондового рынка и составляет по номинальной стоимости более 10 трлн рублей, но на вторичном рынке они практически не обращаются.

Следовательно, и рынок долговых ценных бумаг нахо­дится в зачаточном состоянии.

Рынок долговых ценных, бумаг представлен в основном госу­дарственными ценными бумагами. В настоящее время это наиболее развитый сегмент рынка капитала. Льготирование доходов по опера­циям с ГЦБ и развитость вторичного рынка привели к тому, что объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз пре­вышает объем торгов акциями. Корпоративные облигации на рынке долговых ценных бумаг представлены разовыми эмиссиями облига­ций строительными компаниями и облигациями ОАО «СБ «Беларусбанк ». Другие субъекты хозяйствования в настоящее время не при­влекают инвестиционные ресурсы с помощью данного финансового инструмента. Основная причина сложившейся ситуации заключается в достаточно высокой ставке налогообложения доходов от операций с облигациями (40% для юридических лиц, по ставке подоходного налога - для физических лиц), что вызовет трудности при их разме­щении, а также с нерешенной проблемой отнесения издержек по вы­пуску облигационного займа на себестоимость продукции.

Рынок производных ценныхбумаг в нашей стране находится в стадии становления. С середины 2004 г. осуществляется торговля

фьючерсами на доллар США и на евро, и в настоящее время ничем примечательным себя [Охарактеризует. По данным ОАО «Белорус­ская валютно-фондовая биржа», за 1-е полугодие 2005 г. на нем было совершено 6 сделок на небольшие суммы, а всего с момента начала торгов - 12 сделок с оборотом в 1,25 млрд рублей.

С 1 ноября 2005 г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая бир­жа» вводит в обращение фьючерсные контракты на ставку перемен­ного процентного (купонного) дохода по ГДО. Этот инструмент по­зволит участникам рынка ценных бумаг снизить риски, связанные с изменением процентных ставок по государственным облигациям, так как при размещении выпуска инвесторам известна процентная став­ка только по первому купону ГДО. Приобретая долговой инструмент и одновременно продавая фьючерс на процентный доход, инвестор сможет застраховать себя от снижения доходности по ценной бумаге. Покупкой фьючерса можно зафиксировать цену облигации, которая будет куплена в будущем, и снизить риск роста цены из-за увеличе­ния купонной ставки. По оценкам экспертов, спрос на этот финансо­вый инструмент будет невысоким, как и на фьючерсы на доллар и евро, так как в настоящее время ситуация в данных секторах финан­сового рынка страны является достаточно предсказуемой.

Обобщая сказанное выше, отметим, что дальнейшие пути раз­вития финансовой системы Республики Беларусь связаны с осуще­ствлением мероприятий по следующим направлениям:

•  развитием конкурентной среды в системе финансовых по­средников; льготным налогообложением финансовых операций;

• наращиванием ресурсной базы финансовой системы страны, в том числе и путем привлечения в нее иностранного капитала;

       • обеспечением стабильности законодательства в финансовой сфере.