Фючерси

ФЮЧЕРС ^_ стандартний документ, який свідчить зобов'язання однієї сторони продати, а другої сторони купити відповідну кількість базового активу в певний строк в майбутньому з фіксацією ф'ючерсної ціни базового активу сторонами під час заключення контракту на біржі.

Ознаки ф'ючерса:

Ф'ючерсна угода - типова торговельна угода: предмет торгівлі - базовий актив; суб'єкти - сторони угоди; умови здійснення визначають спосіб передачі власності, права власності від одного суб'єкта до іншого.

Обов'язковість: ф'ючерсні контракти підлягають обов'язковому виконанню; узгоджену контрактну ціну активів не можна змінити; обов'язковий розрахунок після закінчення терміну контракту (якщо цю вимогу не виконує одна із сторін, інша набуває права компенсації); покупець, продавець ф'ючерса може відмовитись від його виконання, але з дозволу контрагента.

Договірна форма (уніфікованість): стандартизований за всіма реквізитами (вартість активу, кіль­кість поставок, термін і місце поставки, штрафні санкції, способи розв'язання суперечок);

Ґрунтується на певних цінних паперах, валюті і сам є видом цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку;

Ф'ючерс можна продати, купити (із зобов'язанням дотримання його умов), продаж (купівля) ф'ючерса означає продаж (купівлю) ф'ючерсного контракту

Біржове опосередкування: ф'ючерси обертаються, як правило, на біржовому ринку, біржа бере настільки активну участь в їх обігу, що її можна вважати не тільки посередником, а й учасником обороту. Біржа стежить за виконанням стандартного контракту, бере на себе функцію покупця для всіх продавців ф’ючерсів і продавця для всіх покупців, для здійснення цих операцій має страховий фонд. Кожний продавець і покупець ф'ючерсного контракту, завдяки по­слугам біржі, має можливість ліквідувати контрактні зобов'язання через укладення протилежної угоди

Ф'ючерсний контракт на біржі фактично перетворюється на два контракти:

1) контракт між продавцем і біржею;

2) контракт між покупцем і біржею.

Предмет угоди:

• Історично - матеріальні цінності (певною мірою залишаються і сьо­годні);

• Поступово предметом стали цінні папери, валюта, а посередником - фондова, валютна біржі;

• Головне, щоб контракт був оформлений як угода про передачу пра­ва власності і визначено вартісний показник: індекс цін, відсоткову ставку, валютний курс;

Часовий фактор (характер): часовий характер ф'ючерсної угоди - розрив у часі між укладанням угоди та її виконанням; це угода про майбутню купівлю; контракт мас обмежений термін виконання (не більше трьох міся­ців)

Особливості ф’ючерсних угод:

1. Укладаються тільки на біржах.

2. Умови їх укладання є стандартними на кожній біржі та обумовлюються бір­жею для кожного активу.

3. Ці контракти передбачають відстрочене постачання будь-якого з базових ак­тивів чи кінцевий розрахунок готівкою за чітко обумовленими правилами.

4. Існування активного вторинного ринку за ф'ючерсними контрактами спри­яє їх високій ліквідності.

5. Біржі організовують спеціальні групи дилерів, які активно торгують відпо­відними контрактами, сприяють розширенню вторинного ринку, забезпе­чують інвесторам можливість у будь-який момент купити чи продати контр­акт, здійснити офсетну (зворотну) угоду.

6. Ф’ючерсні контракти стандартизовані по всіх параметрах, крім ціни. Ціна узгоджується в процесі відкритої торгівлі в біржовому залі.

7. Виконання ф'ючерсного контракту переважно гарантується біржею (роз­рахунковою палатою біржі), оскільки учасник ф'ючерсного контракту зобов'язаний при його придбанні відкрити гарантійний рахунок (заставу).

Таку заставу називають початковою чи депозитною маржею. Ці кошти вносяться на рахунок клієнта, який відкривають в рахунковій палаті кожно­му учаснику торгів. Розмір цієї маржі визначає розрахункова палата, врахо­вуючи величину щоденних відхилень ф'ючерсної ціни. Розрахункова палата визначає мінімальну суму коштів, яка повинна бути на рахунку клієнта.

За результатами торгів розрахункова палата щоденно визначає програші та виграші учасників і, відповідно, списує гроші з рахунків сторони, що про­грала, та зараховує їх на рахунки тих, хто виграв.

Сума виграшу чи програшу називається варіаційною, чи змінною мар­жею, вона може бути позитивною (виграш) і негативною (програш).

Учасник контракту може залишати свою позицію відкритою поки розрахункова па­лата визначає за підсумками кожного дня його програш чи виграш.

8. Кожна сторона ф'ючерсного контракту має право відмовитись від його ви­конання виключно за наявною згодою сторони контракту чи у випадках, ви­значених законодавством.

9. Покупець, власник ф'ючерсного контракту, має право його продати протя­гом строку його дії іншим особам без погодження умов такої реалізації з про­давцем.

10. Ф'ючерсні контракти знеособлені, тому після укладення контракту сторо­нами угоди стають не продавець і покупець, а продавець і Розрахунково-клірингова палата, з одного боку, покупець і дана Палата, з другого боку (це дозволяє покупцям і продавцям вільно ліквідувати свої зобов'язання за рані­ше укладеним контрактом шляхом здійснення офсетної угоди).

Офсетна (зворотна) угода - це угода, протилежна раніше укладеній угоді, за та­ким же контрактом з тим самим строком виконання.

11. Ринки ф'ючерсних контрактів мають такі основні переваги у порівнянні з відповідними ринками первинних цінних паперів:

• вартість операцій значно нижча;

• ф'ючерсні контракти частіше більш ліквідні, ніж ті ж цінні папери (базові активи);

• операції на ринках ф'ючерсів можуть бути виконані швидше, ніж на відповідному наявному ринку;

• шляхом продажу ф'ючерсного контракту інвестор може зайняти ко­ротку позицію;

• ф'ючерси широко використовуються для хеджування цінових ризи­ків і, в тому числі, товарних цінових ризиків, процентних, валютних ризиків;

• система маржі дозволяє спекулянтам та інвесторам досягти більш високого рівня левериджу (співвідношення позичених і власних ко­штів);

• контракти є знеособленими; після укладення контракту другою сто­роною для кожного учасника угоди виступає розрахункова палата біржі;

• виконання і всі розрахунки за ф'ючерсними контрактами гаранту­ється біржею та її розрахунковою палатою, яка для цього використо­вує гарантійні застави учасників торгів (маржу) і створює великий страховий фонд.

12. Основними недоліками ф'ючерсних контрактів є:

• неможливість постачання активів чи товарів в іншій кількості чи в іншому місці, ніж передбачено контрактом на даний актив;

• на біржі може бути відсутнім ф'ючерсний контракт на необхідний у даний момент актив.

Укладення ф'ючерсного контракту:

Усі ф'ючерсні контракти здійснюються через розрахункову палату біржі. Ця палата:

• реєструє кожний контракт;

• здійснює кліринг;

• гарантує виконання контракту

Тому при укладанні контракту немає необхідності перевіряти фінансовий стан контрагента, його платоспроможність.

КУПИТИ Ф'ЮЧЕРСНИЙ КОНТРАКТ - це значить взяти на себе зобов'язання одержати від біржі первинний актив (облігації чи реальні активи), коли настане строк виконан­ня контракту, і сплатити по ньому біржі за ціною, встановленою на ринку (відкрит­тя довгої позиції).

Особа, яка купує цей контракт (покупець), бере на себе зобов'язання одержати даний актив і заплатити за нього у вказаний строк певну суму й займає довгу по­зицію (long).

ПРОДАТИ Ф'ЮЧЕРСНИЙ КОНТРАКТ - це значить прийняти на себе зобов'язання поста­вити (продати) біржі первинний актив, коли настає строк виконання ф'ючерсного контракту, і отримати за нього від біржі відповідні грошові кошти згідно з ціною продажу цього контракту - відкриття короткої позиції (short).

Реального продажу і купівлі в момент укладення контракту немає.

Ф'ючерсний контракт - це біржова уuода, яка розробляється наданій біржі і здій­снює обіг лише на ній. На іншій біржі можуть бути такі ж чи інші контракти.

З моменту укладення і реєстрації, іншою стороною контракту для цих осіб стає РОЗРАХУНКОВА ПАЛАТА біржі, яка для продавця виступає покупцем контракту, а для покупця - продавцем.

Усі подальші розрахунки виконуються не між учасниками угод, а між кожним із них і розрахунковою палатою.

Кожний ф'ючерсний контракт повинен мати визначений місяць, який є місяцем поставки активу за контрактом або місяцем остаточного розрахунку.

Ф'ючерсна ціна

Ф'ючерсні ціни базуються на ціні відповідного активу і змінюються відповідно до зміни ціни цього активу на ринку СПОТ.

ЦІНА КУПІВЛІ ВАЛЮТНОГО Ф'ЮЧЕРСА - це взаємно узгоджений між продавцем і покуп­цем обмінний курс, виражений у доларах за одиницю іншої валюти, яка ввійшла до стандартного переліку валют даної біржі (її ще називають ф'ючерсною ціною).

Орієнтиром по ф’ючерсних угодах служить КОТИРУВАЛЬНА (ПОТОЧНА) ЦІНА контрак­ту. Котирувальна ціна - це ціна (величина) базового активу, визначена на певний момент згідно з правилами торгівлі, за якою здійснюються клірингові розрахунки. При зростанні цієї ціни після укладення контракту його покупець виграє, а про­давець програє, при зниженні ф'ючерсної ціни виграє продавець контракту, а по­купець програє аналогічну суму,

ЦІНА ВИКОНАННЯ - ціна базового активу, за якою під час виконання зобов'язань за валютним ф'ючерсом здійснюються розрахунки.

ТІК - це мінімально допустиме коливання ціни одиниці базового активу, яке вста­новлюється в контрактній специфікації.

Наприклад: якщо поточне котирування певної валюти дорівнює X доларів, а тік - 5 центів, то можливе коливання курсу (ціни) на базовий актив буде дорівню­вати від (X + 0,05) до (X - 0,05) доларів СІІІА.

Якщо ж порахувати розмір тіка за валютним ф’ючерсним контрактом - макси­мальне чи мінімальне відхилення ціни ф'ючерса в грошовому виразі, то можна за­писати так: КІЛЬКІСТЬ БАЗОВОГО АКТИВУ х ТІК.

Різниця між ціною спот базового активу і ф'ючерсною ціною називається ці­ною базою. Ця закономірність виникає в результаті дії арбітражерів (спекулянтів): до моменту закінчення контракту ф'ючерсна ціна на долар стала вище ціни спот (ціна спот 5,4 грн) і склала 5,8 грн, тоді арбітражер продає валютний ф'ючерсний контракт по 5,8 грн за долар, одночасно на ринку спот купує базовий актив (дола­ри) по 5,4 грн і поставляє ці долари для виконання ф'ючерсного контракту по 5,8 грн, прибуток складав по 40 коп. на долар; арбітражери активно почнуть продавати ф'ючерсні контракти, пропозиція їх збільшиться, ціна зупиниться; з другого боку, вони активно почнуть купувати базовий актив на спотовому ринку, попит тут зрос­те, зросте і спотова ціна, в результаті ціни ф'ючерсні і ціни спотові вирівняються або майже вирівняються.

Важливим на ринку є також ЦІНА ДОСТАВКИ - це всі затрати, пов'язані з володін­ням базовим активом протягом дії ф'ючерса, і прогаяний прибуток. Вона включає в себе:

1) затрати на зберігання і страхування базового активу;

2) відсоток, який би отримав інвестор на суму, яку він затратив на купівлю базо­вого активу; таким чином, ф'ючерсна ціна включатиме: ціну спот + відсоток + затрати на зберігання і страхування.

Основні цілі учасників ф’ючерсних угод

Продавець контракту завжди грає на пониження ціни, тобто у нього буде при­буток тільки в тому випадку, якщо він закриє свою позицію (викупить контракт) за більш низькою ціною, ніж його раніше продав.

Покупець контракту завжди грає на підвищення ціни, тобто у нього буде при­буток за контрактом тільки в тому випадку, якщо він продасть раніше куплений контракт (зокрема, свою позицію) за більш високою ціною, ніж його купив.

При хеджуванні цілі сторін фактично аналогічні.

В зв'язку з цим: якщо виграє власник контракту, то обов'язково програє продавець контракту і, навпаки, сума виграшів у більш вдалих гравців дорівнює сумі програшів у менш вдалих гравців, учасників торгівлі.

Базисним активом ф’ючерсів можуть бути тільки товарні ресурси чи кошти (ва­лютні цінності).

Використання товарних ресурсів як базисних активів повинно бути узгоджене емітентом у Міністерстві економіки України, а валютних цінностей - у Національному банку України.

Всі випуски ф'ючерсів обов'язково мають реєструватися в НКЦПФР.

Ф'ючерс повинен мати такі основні реквізити:

• назва контракту;

• вид контракту (з поставкою чи без поставки базового активу);

• сторони контракту;

• базовий актив контракту і його характеристики;

• обсяг контракту ;

• розмір початкової маржі;

• механізм визначення ціни на момент виконання;

• ціна виконання;

• одиниці виміру ціни;

• строк виконання;

• інші реквізити.