2.1.3. Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности проекта (ВНД или IRR )– величина процентной ставки, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Для вычисления этого показателя необходимо определить начальный объем инвестиций и ожидаемые потоки денежных поступлений.

Приведенная стоимость будущих периодов положительна при ставке дисконта 20% и отрицательна при 10%. Рассчитываем приведенную стоимость будущих периодов при 15% и т.д.

Определение внутренней нормы доходности.

Шаг	Верхняя и нижняя границы, %	NPV верхней и нижней границ, млн $
1	10 - 20	15,68, -1,59
2	15 - 20	3,61, -1,59
3	17,5 - 20	0,49, 1,59
4	18	0,00

IRR равна 18%. Если альтернативные проекты дают фирме меньше 18%, то наш проект самый выгодный.

2.1.4. Коэффициент эффект/затраты

Для крупных проектов одним из показателей оценки проекта, является коэффициента эффект/затраты (КЭЗ):

КЭЗ = Денежная оценка всех результатов проекта / Затраты на реализацию проекта.

При вычислении КЭЗ все затраты и поступления денежных средств приводятся к ценам базового периода (дисконтируются). Это позволяет оценить все затраты и ожидаемые выгоды от реализации проекта в денежной форме. Все проекты, имеющие показатель эффективности выше установленного эталона (коэффициент эффект / затраты равен 3,5), принимаются, а все прочие проекты – отклоняются.

После расчета по четырем критериям (представленным с примерами выше) по аналогии с таблицей 2.8 сводятся результаты расчета показателей эффективности для рассматриваемых вами трех проектов. При этом в зависимости от используемого показателя (критерия) результаты сравнения проектов могут существенно отличаться.

Таблица 2.8. Анализ альтернативных проектов по ранжированному

Ряду показателей (руб.)

	Проект А	Проект Б	Проект В
Средняя отдача на вложенный капитал	103% (2)	94% (3)	120% (1)
Средний срок окупаемости	1,25 года (2)	1,54 года (3)	1,12 года (1)
Фактический срок окупаемости	2,12 года (2)	1,54 года (1)	2,54 года (3)
Чистая приведенная стоимость при:
Стоимость капитала 15%	122168 (1)	64442 (3)	99881 (2)
Стоимость капитала 20%	115 596 (1)	61219 (3)	94886 (2)
Внутренняя норма доходности	44,2% (3)	48,6% (1)	47,7% (2)

Таблица 2.9. Выбор альтернативных проектов по ранжированному

Ряду показателей

	Проект А	Проект Б	Проект В
Как можно раньше вернуть инвестированные средства	2	1	3
Получить наибольшую чистую приведенную стоимость	1	3	2
Обеспечить возврат инвестиций в течение 1,5 лет	Ни один критерий не удовлетворяет этому критерию