Прогнозный период

Постпрогнозный период

ТV

СF₁₄

СF₁₃

СF₁₂

СF₁₁

СF₁₀

СF₉

СF₇

СF₅

СF₄

СF₈

СF₆

СF₁

СF₃

…………………

Годы

СF₂

Все денежные потоки постпрогнозного периода заменяются одной суммой - конечной (остаточной) стоимостью TV (Terminal Value).

По согласованию с Заказчиком, длительность прогнозного периода можно принять равной «сроку окупаемости бизнеса», то есть сроку, за который Заказчик планирует вернуть израсходованные при покупке бизнеса денежные средства.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации

Общее правило: прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом.

Факторы, учитываемые при прогнозировании будущих значений валовой выручки:

• номенклатура выпускаемой продукции; объемы производства и цены на продукцию;

• ретроспективные темпы роста предприятия; спрос на продукцию; темпы инфляции;

• имеющиеся производственные мощности; перспективы и возможные последствия капитальных вложений;

• общая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса; ситуация в конкретной отрасли с учетом существующего уровня конкуренции;

• доля оцениваемого предприятия на рынке;

• долгосрочные темпы роста в послепрогнозный период; планы менеджмента данного предприятия.

Качество прогноза существенно возрастает, если будут оценены вероятностные характеристики, соответствующие определенной выручке.

Анализ и прогноз расходов

На данном этапе оценщик должен:

• учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;

• изучить структуру расходов, особенно соотношение постоянных и перемен­ных издержек;

• оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

• изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;

• определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия ак­тивов и из будущего их прироста и выбытия;

• рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уров­ней задолженности;

• сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показа­телями.

Оценщики западных фирм производят следующую корректировку отчетов о прибылях и убытках, которая может быть полезна и российским оценщикам:

1) если предприятие получило оборудование в лизинг, то в состав лизинговой платы включается некоторая сумма выкупа. Она должна быть исключена из затрат (соответственно возрастет прибыль), так как по своей сути эти затраты аналогичны инвестициям в основной капитал;

2) по статьям расходов на ремонт предприятия производят иногда приобрете­ния капитального характера (пристройка нового крыла к зданию под видом ремонта и др.). Тем самым предпринимается попытка снижения доходов в целях уменьшения налогооблагаемой прибыли и налога на имущество;

3) если капитальные активы отнесены на текущие расходы, то в дальнейшем прибыль завышается, так как по ним не начисляются амортизационные рас­ходы;

4) если собственник оцениваемой фирмы является и ее директором, то издержки и доход нужно определять, оценив обоснованность заработной платы директора;

5) к числу нетипичных расходов, подлежащих исключению из сметы при под­готовке данных для оценки, относятся значительные разовые премии руко­водителям, списываемые на разработки, комиссионные или выплачиваемые за покупку ноу-хау.

В составе затрат особо выделяются амортизационные отчисления. Учитывается рост амортизационных отчислений, если в прогнозном периоде предполагается ввод в действие нового амортизируемого имущества, или их снижение, если по­добное имущество ликвидируется.

Для оценки бизнеса важны две классификации издержек. Первая — классификация издержек на постоянные и переменные; используется при проведении анализа безубьггочности. Вторая — классификация издержек на прямые и косвенные; применяется для отнесения издержек на определенный вид продукции.