Модель із перемінними темпами приросту дивідендів

Сценарій із перемінними темпами приросту дивідендів є найбільше поширеним у практиці діяльності акціонерних товариств.

Розглянемо підходи до оцінки вартості акцій на прикладі деякого акціонерного товариства “Омега”. На фондовому ринку продаються акції, за які, уповноважений акціонерним товариством “Омега” продавець, просить ціну в Р = 30 грн. Нехай є дані про сценарій виплат дивідендів (табл. 11). Необхідна ставка прибутковості – 23% річних.

Таблиця 11

Сценарій виплат дивідендів акціонерного товариства “Омега”

Рік	Чистий прибуток на одну акцію, грн.	Дивіденди на одну акцію, d грн.	Відношення виплат до чистого прибутку, %	Приріст прибутку, %
1 2 3 4	10 20 25 30	2 4 5 6	20 20 20 20	- 100 25 20
5 6 7	34,88 39,23 42,67	8,72 11,77 14,93	25 30 35	16,25 12,50 8,75
8	44,80	17,92	40	5,0

Визначимо вартість акції за умов, що в 1-7 році має місце сценарій перемінного приросту дивідендів, а в 8-м році - сценарій постійного приросту дивідендів.

Перемінний прирост дивідентів в 1-7 роках знаходиться за формулою:

Постійний прирост дивідентів в 8-м році знаходиться за формулою:

грн.

грн.

Загальна вартість акцій акціонерного товариства “Омега”складає

V = V^(1-7) + V⁽⁸⁾ = 19,57 + 23,37 = 42,34 грн.

Оскільки P < V – акція недооцінена.

Розв’язання даних прикладів у комп’ютерному варіанті подано на листах файлу MS Excel “Оцінка акцій”.

СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Балацький О.Ф., Теліженко О.М., Соколов М.О. Управління інвестиціями: Навчальний посібник. – 2-ге вид., перероб. і доп. – Суми: ВТД “Університетська книга”, 2004. –232 с.

2. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дополн. издан. - М.: АОЗТ "Интерэкспорт", ИНФРА. – М., 1995. – 528 с.

3. Бирман Т., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1977. – 613 с.

4. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с

5. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами: Научно-практическое издание. Серия "Информатизация России на пороге ХХI века". – М.: СИНТЕГ-ГЕО, 1997. – 188 с.

6. Колесніков Ол-др. Excel 2000. К. – “Ірина”, 1999.

7. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. – М.: ТОО - Консалтинговая Компания “ДеКА”, 1997. – 184 с.

8. Макарова Н.В. Інформатика та КТ. Суми - “Університетська книга”, 2003.

9. Макарова Н.В. Інформатика. М. - “Фінанси та статистика”, 1997.

10. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М.: ИКЦ "ДИС", 1997. – 160 с.

11. Пушкар О.І. Інформатика.Комп’ютерна техніка.Комп’ютерні технології. К. – “Академія”, 2002.

12. Труді Рейзнер. Опануй самостійно MS Excel 2000. К. – “Вільямс”, 2000.

13. Хомоненко А.Д. Основи комп’ютерних технологій. СПб – “Питер-Паблишинг”, 1997.

14. Чекалов А.П. Робота в MS Exel. Суми – СумДУ, 1998.