9.6. Анализ состояния предприятия, выполняющего проект

Анализ состояния предприятия должен стать базой для принятия решения об участии этого предприятия в про­екте. Проводиться он должен по заданию инвесторов.

С целью определения общего состояния предприятия должен быть проведен анализ на основе данных диагно­стики:

• его конкурентных преимуществ и конкурентоспо­собности его продукции;

• положения на рынке сбыта;

• финансового состояния;

• человеческого капитала и способности к иннова­циям;

• технологической и материально-технической ос­нащенности;

• перспективности и профессионализма проектов;

• взаимодействия с властями, партнерами и конку­рентами;

• узловых проблем предприятия и вариантов их раз­решения;

• сохранности продукции;

• типа собственности и возможности ее изменения;

• маркетинга и менеджмента;

• значимости предприятия для экономики региона и страны.

Ключевое значение при оценке общего состояния пред­приятия имеет качество его человеческого капитала, по­ложение его продукции на рынке, наличие или отсут­ствие ниши, возможности расширения рынков сбыта. Для этой цели можно использовать матрицу Бостонской консультативной группы. Суть ее состоит в разделении предприятий и фирм по темпам роста продаж их про­дукции и доли на рынке в сравнении с главным конку­рентом.

Темпы роста продаж фирмы превышают средние по рынку данной продукции, и объемы этих про­даж составляют большую долю продаж на рынке в целом за год, чем у основного конкурента. Это означает, что продукция фирмы конкурентоспо­собна и выпуск ее можно наращивать.

Темпы роста продаж фирмы превышают средние по рынку данной продукции, но объемы этих про­даж составляют меньшую долю продаж на рынке в целом за год, чем у основного конкурента. Объем продаж можно наращивать, но в организации про­даж есть проблемы. Их надо изучать.

Темпы роста продаж ниже средних по рынку дан-

ной продукции, и объемы этих продаж составля­ют большую долю, чем у конкурента. Продукция конкурентоспособна, фирма может получать при­быль, хотя доли увеличения рынка ожидать труд­но.

4. Темпы роста ниже средних, объемы продаж меньше, чем у конкурента. Это означает, что продук­ция неконкурентоспособна. Фирме надо срочно снимать эту продукцию с производства и осваи­вать новую. На этой основе Бостонская группа в первом прибли­жении классифицировала фирмы по следующим груп­пам:

1) звезды — фирмы, самые перспективные, способ­ные захватывать рынок;

дойные коровы (темпы роста ниже средних), за­нимающие существенную долю рынка и принося­щие устойчивую и высокую прибыль;

знаки вопроса — имеют высокие темпы роста и способные стать звездами или дойными коровами;

собаки — низкие темпы роста и объемов продаж, неперспективные фирмы.

9.7. Анализ и учет инвестиционных рисков для реальных проектов

9.7.1. Оценка рисков реальных проектов

Инвестиционный риск — это вероятность получения меньшего дохода или иных благ, чем ожидаемые, или даже убытков от проекта.

Основная идея учета рисков довольно проста — чем рискованней проект, тем должна быть выше требуемая от него норма доходности. Таким образом, ожидаемая доходность рискованного проекта должна компенсиро­вать возможности потерь средств и доходов. В то же вре­мя количественная оценка рисков реальных проектов затруднена следующими обстоятельствами:

отсутствует точка отчета — безрисковые реальные проекты (для инвестиций в ценные бумаги такие финансовые проекты существуют — это вложения в государственные ценные бумаги развитых стран мира);

расчет доходности и рисков реальных крупных проектов весьма сложен и определяется множе­ством факторов и параметров;

существует множество реальных проектов, не име­ющих в прошлом аналогов, например, венчурных*! и инновационных проектов.

Поэтому на практике наибольшее распространение по­лучил метод экспертной оценки рисков реальных проек­тов. В корпорациях развитых стран мира существуют перечни проектов и указываются риски по ним по пре­дыдущему опыту.

Наиболее широко используется метод учета риска че­рез норму доходности или дисконтную ставку. Дисконт­ная ставка с учетом риска выбирается для расчетов, рав­ной: п = п0 + пр, где п0 — ставка процента по безрисковым вложениям, учитывающая уровень инфляции; пр — рис­ковая премия, учитывающая риск потерь доходов от ин­вестиций.

Учет рисков необходим при сравнительной оценке раз­ных проектов и выборе при прочих равных условиях про­екта с большей доходностью и меньшим риском. В каче­стве безрисковой нормы ставки может приниматься депозитная или кредитная ставка ведущих мировых бан­ков для первоклассных клиентов. В частности, ставка LIBOR (Лондон) по еврокредитам, очищенная от инфля­ционной составляющей.

Риски реальных проектов часто оценивают на базе среднего ссудного банковского процента как базового и публичного источника дохода с низким риском. В этом случае величина требуемой нормы доходности с учетом риска равна:

п = R = (1 + njXl + п2)(1 + п3) - 1,

где пх — реальная ставка ссудного процента; п2 — темп инфляции; п3 — вероятность риска.