4.2 Деривативы на кредитные инструменты

Почти все мы зависим от изменений процентных ставок и особенно часто в связи с нашими закладными. Если правительство решит повысить ссудный процент, ставки по закладным с большой вероятностью также возрастут, что приведет к увеличению ежемесячных выплат для кредиторов по закладным. Наоборот, при снижении процентных ставок доходы по депозитам снижаются.

Управление риском такого рода может быть осуществлено с помощью фьючерсов и опционов на процентные ставки

4.3 Сводка продуктов liffe на кредитные инструменты

Фьючерсы	3-месячный фунт стерлингов (короткий фунт)
	3-месячная евромарка
	3-месячный евродоллар
	3-месячный евродоллар
	3-месячный швейцарский еврофранк
	3-месячная евролира

Опционы	3-месячный фунт стерлингов
	3-месячный фунт стерлингов
	3-месячный евродоллар
	3-месячный швейцарский еврофранк

Кроме LIFFE торговля продуктами, основанными на кредитных инструментах, производится на ряде других бирж. Самые важные из них перечислены в разделе 4.6.

4.4 Котировки

Котировка фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты осуществляется в виде индекса, т.е. цена контракта всегда выражается как 100 минус процентная ставка. Например, если процентная ставка составляет 10%, цена фьючерса будет 90.00 (100 10).

Процентная ставка	Котировка фьючерса
7	93.00
8	92.00
9	91.00
10	90.00
11	89.00
12	88.00
13	87.00
14	86.00
15	85.00

Такой метод котировки означает, что при росте процентной ставки цена фьючерса падает и наоборот. Подобная обратная зависимость наблюдается и на рынках облигаций.

Когда инвесторы покупают или продают фьючерсы на краткосрочные кредитные инструменты, фактически сделки заключаются на индекс. Индекс является мерой оценки влияния колебаний процентных ставок на условное заимствование или кредитование. В контрактах на краткосрочный фунт стерлингов условный размер составляет 500 000 фунтов в течение указанного трехмесячного периода, например, июньский фьючерс, становится мерой периода между июнем и сентябрем.

Минимальное изменение цены всех краткосрочных процентных ставок составляет 0.01, т.е. одна сотая процента или один базисный пункт.

Когда сумма денег и период времени известны, можно приписать каждому минимальному изменению цены его денежный эквивалент.

В частности, для фьючерса LIFFE на краткосрочный фунт стерлингов

РАЗМЕР КОНТРАКТА * ПЕРИОД ВРЕМЕНИ * МИНИМАЛЬНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ЦЕНЫ

£500 000 * 3/12 * 0.01% = £I2.50

Фактически на все деривативы на краткосрочные кредитные инструменты устанавливается величина тика, равная одному базисному пункту, и трехмесячный период времени.

Для демонстрации действия контракта рассчитаем влияние изменения ставки на 1% на трехмесячный заем одного миллиона фунтов.

1% * £1.0 млн. * 3/12 = £2500

Повышение процентной ставки на 1% обойдется заемщику в 2500

фунтов за трехмесячный период.

Это число может быть получено и другим способом с помощью контракта на краткосрочный фунт стерлингов.

1% равен 100 минимальным изменениям цены (или базисным пунктам)

1 млн. фунтов равен двум фьючерсам (по £500 000)

Продолжительность контракта равна 3 месяцам

ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

100 * £12.50 * 2 = £2500