Поставки по индексным опционам
Рассмотрим опцион на индекс FT-SE 100 с минимальным изменением цены 0.5 и стоимостью минимального изменения цены 5 фунтов.
Инвестор А покупает 1 августа колл-опцион на 2600 пунктов.
К моменту окончания срока опциона стоимость индекса составляет 2720 пунктов.
Число минимальных изменений цены = (2720 – 2600)/0.5 = 240
ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ
240 * £5 * 1 = £I200 наличными деньгами
(е) Поставки по опционам на акции
Расчеты по опционам на акции производятся путем физических поставок акций. Поставка акции происходит в соответствии с "учетной системой" Лондонской фондовой биржи, предусматривающей, по крайней мере, 6-дневный интервал между исполнением опциона и поставкой акций.
2.7 Особенности liffe
(а) Размер контракта/Цена исполнения
Иногда компании объявляют о "льготный" и "бесплатной" эмиссии акций. В задачи настоящей книги не входит разъяснение этих терминов. Достаточно лишь отметить, что в результате таких действий могут временно измениться размер контракта и цена исполнения.
(b) Дивиденды
Владение опционом или фьючерсом не дает права получения дивидендов или иных прав. Если инвестор хочет получить дивиденды или иные права, он должен стать владельцем акций.
(с) Правление по общественным лимитным поручениям
На бирже действует правление по лимитным поручениям частных клиентов. Услуги правления очень схожи с услугами, оказываемыми аналогичным правлением на LCE, позволяя брокерам передавать лимитные поручения на исполнение в биржу.
(d) Приостановление торговли
Торги по акциям на LIFFE иногда приостанавливаются. В таких случаях приостанавливаются также торги и по соответствующим опционам.
2.8 Практическое использование деривативов на акции
Деривативы на акции могут применяться как для биржевых спекуляций в расчете на получение прибыли, так и для хеджирования рисков. В примерах ниже показано, как можно использовать деривативы для хеджирования риска потенциальных убытков на рынке в целом и риска, связанного с конкретным видом акций.
(а) Хеджирование с помощью фьючерсов
С целью хеджирования портфеля акций Соединенного Королевства стоимостью, например, 20 млн. фунтов распорядитель фондов намеревается продать фьючерсы на индекс FT-SE. В случае падения цен на рынке акций, короткая фьючерсная позиция должна принести прибыль, компенсирующую убытки текущей позиции на рынке акций.
1 Сентября
Текущие котировки: индекс FT-SE – 2580 пунктов, фьючерс на индекс FT-SE – 2610 пунктов.
Сколько следует продать фьючерсов?
Стоимость портфеля
Число фьючерсов * 25 (£25 – это цена одного пункта)
20 млн. фунтов/(2610 * 25) = 306.51, с округлением до целого,
= 307 КОНТРАКТОВ
Прибыль
«Короткий»
«Длинный»
фьючерс портфель
Уровень индекса
Нетто-позиция
Убыток
(b) Организация хеджа с помощью опционов на акции.
Хеджирование с помощью опционов может быть осуществлено несколькими способами. Классический опционный хедж существующей позиции реализуется путем покупки пут-опционов.
Число опционов, которое необходимо купить, составляет:
Для позиции по данным акциям:
Таким образом, имея 100 000 акций British Telecom и учитывая, что один опционный контракт включает 1000 акций, получаем:
100 000/1000 = 100 контрактов.
Итак, необходимо купить 100 пут-опционов.
(с) Организация хеджа с помощью опционов на индексы
Для позиции по портфелю:
Стоимость портфеля
Котировка * £10
(£10 – это стоимость одного пункта)
Таким образом, для портфеля стоимостью 10 млн. фунтов при текущей котировке индекса FT-SE 2500 пунктов, получаем:
10 млн. фунтов/(2500 * £I0) = 400 контрактов.
Покупка 400 пут-опционов = £I56.25 УБЫТКА.