- •Глава 1. 14
- •1. Введение 14
- •2. Фьючерсные контракты 15
- •3. Опционы 22
- •4. Риски сделок с фьючерсами и опционами 31
- •Глава 2. Ценообразование стандартных контрактов 33
- •1. Фьючерсные контракты 33
- •6 Мес. 3 мес. День поставки 37
- •2. Опционы 37
- •Глава 3. Принципы биржевой торговли 41
- •1. Введение 41
- •Глава 4. Клиринг и расчеты по контрактам 48
- •1. Введение 48
- •6.1 Введение 55
- •7.1 Введение 57
- •Глава 5. Нефинансовые фьючерсы и опционы 61
- •1. Введение 61
- •3. Фьючерсы и опционы на энергоносители 67
- •4. Товарные фьючерсы и опционы 72
- •Глава 6. Финансовые фьючерсы и опционы 77
- •1. Введение 77
- •2. Акции 77
- •3. Облигации 82
- •Глава 7. Стратегии 97
- •1. Введение 97
- •Глава 8. Регулирование рынков деривативов 102
- •Глава 9. Регулирование рынка стандартных контрактов в Российской Федерации 109
- •Глава 10. Организация операций со стандартными контрактами на Санкт-Петербургской Валютной Бирже 111
- •1. Введение 111
- •Глава 1.
- •1. Введение
- •2. Фьючерсные контракты
- •2.1 Определение фьючерсного контракта
- •2.2 Терминология фьючерсных сделок
- •2.3 Применение фьючерсов
- •14 Июля
- •15 Июня
- •3. Опционы
- •3.1 Определение
- •3.2 Термины
- •3.3 Характеристики опциона
- •3.4 Цена опционов
- •3.5 Простые примеры использования опционов
- •4. Риски сделок с фьючерсами и опционами
- •Глава 2. Ценообразование стандартных контрактов
- •1. Фьючерсные контракты
- •1.1. Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками
- •1.2 Базис
- •1.3 Обоснованная стоимость
- •1.4 Расчет обоснованной стоимости
- •1.5 Арбитраж
- •1.6 Конвергенция
- •2. Опционы
- •2.1 Сравнение фьючерсов и опционов
- •2.2 Ценообразование опционов
- •2.3 Снижение стоимости опционов во времени
- •2.4 Другие факторы
- •2.5 Обоснованная стоимость опционов
- •Глава 3. Принципы биржевой торговли
- •1. Введение
- •2. Голосовые торги и электронные торги
- •2.1 Определения
- •2.2 Типовое биржевое поручение
- •2.3 Открытие и закрытие позиций
- •2.4 Какие данные отображаются на экранах?
- •2.5 Позиционные лимиты
- •2.6 Ценовые лимиты
- •2.7 Типы поручений
- •2.2 Рынки Соединенного Королевства
- •2.3 Лондонская расчетная палата
- •2.4 Членство в расчетной палате
- •3. Схема гарантии сделок
- •3.1 Торговая отчетность и согласование сделок
- •3.2 Регистрация и новация
- •3.3 Гарантии Лондонской расчетной палаты
- •3.4 Собственный счет и счет клиента
- •4. Маржа
- •4.1 Общие сведения
- •4.2 Начальная и вариационная маржи
- •4.3 Начальная маржа
- •4.4 Вариационная маржа
- •4.5 Корректировка по рынку
- •4.6 Кто платит маржу?
- •4.7 Маржевая система Лондонской расчетной палаты
- •4.8 Маржевая система на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля
- •4.9 Другие маржевые системы
- •5. Маржирование
- •5.1 Порядок внесения маржи
- •5.2 Биржевая и брокерская маржи
- •5.3 Процедуры Лондонской расчетной палаты
- •5.4 Правила регулирующих органов
- •5.5 Маржевое обеспечение
- •6. Поставка и окончательные расчеты - фьючерсы
- •6.1 Введение
- •6.2 Процедура поставки
- •6.3 Право продавца
- •6.4 Срок поставки
- •6.5 Общая сумма фактуры
- •7. Поставки и окончательные расчеты - опционы
- •7.1 Введение
- •7.2 Выплата премии
- •7.3 Поставки по опционным контрактам
- •7.4 Продавцы опционов
- •7.5 Автоматическое исполнение опционов
- •7.6 Опционы на фьючерсные контракты
- •8. Расчетные контракты
- •2.2 Фьючерсы и опционы на металлы
- •2.3 Общие сведения о Лондонской бирже металлов
- •2.4 Система торгов
- •2.5 Организация клиринга
- •2.6 Сводка продуктов lme
- •2.7 Котировка контрактов на lme
- •2.8 Специфика Лондонской биржи металлов
- •2.9 Практика фьючерсных сделок на lme
- •2.10 Срочная товарная биржа в Нью-Йорке
- •3. Фьючерсы и опционы на энергоносители
- •3.1 Биржи энергоносителей
- •3.2 Наличные рынки энергоносителей
- •3.3 Общие сведения о ipe
- •3.4 Торговая система
- •3.5 Организация клиринга
- •3.6 Сводка продуктов ipe
- •3.7 Котировка продуктов ipe
- •3.8 Поставки по продуктам ipe
- •3.9 Специфика Международной нефтяной биржи
- •3.10 Практика фьючерсных сделок на ipe
- •20 Января
- •30 Марта
- •4. Товарные фьючерсы и опционы
- •4.1 Наличные рынки
- •4.2 Общие сведения о Лондонской товарной бирже
- •4.3 Система торгов
- •4.4 Организация клиринга
- •4.5 Сводка продуктов lce
- •4.6 Котировка фьючерсов на lce
- •4.7 Поставки по продуктам lce
- •4.8 Особенности lce
- •4.9 Практика фьючерсных сделок на lce
- •11 Февраля
- •4.10 Биржа кофе, сахара и какао (csce)
- •2.2 Общие сведения о liffe
- •2.3 Торговая система
- •2.4 Организация клиринга
- •2.5 Сводка продуктов liffe, связанных с акциями
- •2.6 Котировка фьючерсов и опционов на акции
- •Поставки по индексным опционам
- •2.7 Особенности liffe
- •2.8 Практическое использование деривативов на акции
- •1 Сентября
- •2.9 Лондонский рынок опционов и другие рынки
- •3. Облигации
- •3.1 Наличный рынок
- •3.2 Общие сведения о liffe
- •3.3 Торговая система
- •3.4 Организация клиринга
- •3.5 Сводка дериватов liffe на облигации
- •3.6 Деривативы на облигации
- •3.7 Ценовые факторы
- •3.8 "Оптимальная" облигация
- •3.9 Котировка фьючерсов на облигации
- •3.10 Особенности продуктов liffe, основанных на облигациях
- •3.11 Хеджирование с помощью фьючерсов на облигации
- •3.12 Важные зарубежные биржи и продукты
- •4. Деривативы на кредитные инструменты
- •4.1 Наличный рынок
- •4.2 Деривативы на кредитные инструменты
- •4.3 Сводка продуктов liffe на кредитные инструменты
- •4.4 Котировки
- •4.5 Использование фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты
- •3 Января
- •3 Февраля
- •4.6 Важные зарубежные биржи и продукты
- •5. Валюты
- •5.1 Наличный рынок
- •5.2 Цены
- •5.3 Общие сведения о валютных деривативах
- •5.4 Торговая система
- •5.5 Сводка валютных продуктов cbot и cme
- •5.6 Котировка валютных фьючерсов
- •5.7 Хеджирование с помощью валютных фьючерсов
- •1 Сентября
- •Глава 7. Стратегии
- •1. Введение
- •2. Опционы
- •2.1 Основные методы
- •2.2 Опционные спреды
- •2.3 Комбинации опционов
- •3. Фьючерсы
- •3.1 Фьючерсные спреды
- •Глава 8. Регулирование рынков деривативов
- •1. Принципы регулирования в Соединенном Королевстве
- •1.1 Общие принципы
- •1.2 Управление по ценным бумагам и фьючерсам
- •1.3 Организация по регулированию деятельности инвестиционных менеджеров
- •2.2 Соответствие
- •2.3 Требования к квалификации
- •3. Классификация клиентов
- •4. Документация клиентов
- •4.1 Предупреждение о риске
- •5. Разделение счетов
- •6. Маржа
- •7. Зарубежные операции
- •8. Регулирование рынка в сша.
- •Глава 9. Регулирование рынка стандартных контрактов в Российской Федерации
- •Глава 10. Организация операций со стандартными контрактами на Санкт-Петербургской Валютной Бирже
- •1. Введение
- •2. Принципы осуществления биржевой торговли
- •3. Клиринг и расчеты по результатам торгов стандартными контрактами на спвб
- •4. Виды стандартных контрактов, торгуемые на спвб
- •5. Практическое использование стандартных контрактов
- •1. Какие из перечисленных ниже опционов относятся к так называемым опционам "в деньгах"?
- •Глоссарий
4. Риски сделок с фьючерсами и опционами
В приводимой ниже таблице в сжатой форме представлены риски и вознаграждения, связанные с открытием спекулятивных фьючерсных и опционных позиций, о которых шла речь в данной главе.
-
ВИД СДЕЛКИ
РИСК
ВОЗНАГРАЖДЕНЕ
Длинный
колл-опцион
Ограничен премией
Не ограничено
Длинный
пут-опцион
Ограничен премией
Почти не ограничено *
Короткий
колл-опцион
Не ограничен
Ограничено
Короткий
пут-опцион
Почти не ограничен*
Ограничено
Длинный фьючерс
Почти не ограничен **
Не ограничено
Короткий фьючерс
Не ограничен
Почти не ограничено **
* Цена на товар не может упасть ниже нуля
** Цена фьючерса не может упасть ниже нуля
Контрольные вопросы
Что такое день поставки?
Дайте определение термину "погашение"
Что такое шаг цены?
Каков максимальный риск при покупке фьючерса?
Какая сделка применяется для хеджирования длинной позиции на наличном рынке: покупка или продажа фьючерсов?
Что такое опцион?
Кто называется держателем опциона?
Что такое премия?
Какая цена называется ценой исполнения?
Что такое контрактная спецификация?
Почему продажа опционов связана с большим риском, чем покупка?
Каков максимальный риск при продаже пут-опциона?
Глава 2. Ценообразование стандартных контрактов
1. Фьючерсные контракты
1.1. Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками
Одним из важнейших шагов на пути усвоения фьючерсных контрактов является исследование их ценообразования.
При сравнении цен на рынке наличного свинца с ценами на фьючерсы с трех месячным сроком поставки можно заметить следующее:
-
НАЛИЧНЫЙ СВИНЕЦ
400 долл./тонна
3-МЕСЯЧНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА СВИНЕЦ
415 долл./тонна
Отчего цена на фьючерс оказалась выше цены на наличный товар? Интуитивно мы можем предположить, что повышенная цена фьючерса указывает на тенденцию роста цены на свинец. Подобное объяснение ценообразования - это только часть нашего рассказа. Цены фьючерсов формируются путем взаимодействия ряда факторов, включая спрос и предложение на наличных рынках, текущие значения процентных ставок, предчувствия участников рынка, а также такие практические вопросы, как величины дивидендов и транспортных расходов.