66. Учет инфляции при принятии инвестиционных решений

Инфляция существенно влияет на эффективность инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, объем потребностей в финансировании, эффективность участия в проекте собственного капитала.

Учет инфляции происходит с использованием:

– общего индекса внутренней рублевой инфляции;

– прогнозов валютного курса рубля;

– прогнозов внешней инфляции;

– прогнозов изменения во времени цен на продукцию, ресурсы;

– прогнозов изменения уровня зарплат и иных показателей на перспективу;

– анализа ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования Центробанка, иных финансовых показателей.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, используют два основных понятия:

1)  номинальная сумма денежных средств – не учитывает изменение покупательной способности денег;

2)  реальная сумма денежных средств – это оценка этой суммы с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции.

В процессе оценки инфляции используются два основных показателя:

– темп инфляции Т – характеризует прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый десятичной дробью;

– индекс инфляции I – изменение индекса потребительских цен.

Прогнозирование темпов инфляции – очень сложный процесс, проходящий на фоне большого числа неопределенностей. Темпы инфляции в отдельные периоды в большой степени подвержены влиянию слабо поддающихся прогнозированию факторов. Поэтому один из наиболее реально значимых подходов может быть таким: стоимость инвестируемых средств и суммы денежных средств, обеспечивающих возврат, пересчитываются из национальной валюты в одну из наиболее устойчивых твердых валют (доллар США, фунт стерлингов Великобритании), по биржевому курсу на момент проведения расчетов.

Процесс наращения и дисконтирования производится в данном случае не принимая во внимание инфляцию. Конкретная процентная ставка определяется, исходя из источника инвестирования. Например, при инвестировании за счет кредитов коммерческого банка в качестве показателя дисконта принимается процентная ставка валютного кредита этого банка.

67. Понятие эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционный проект (в принятом в мировой практике виде) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Эффективность проекта оценивается с помощью проектного анализа – методологии, оценивающей финансовые и экономические достоинства проекта, возможности альтернативных путей использования ресурсов с учетом их макро– и микроэкономических последствий.

Эффективность инвестиционного проекта подразумевает соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проекта увеличивает внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и др. Эффективность инвестиционного проекта определяется поступлениями и затратами этих субъектов.

Выделяют эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивают, чтобы определить возможную привлекательность проекта для его будущих участников, а также для поиска источников финансирования. Эффективность проекта в целом включает общественную (социально‑экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности – социально‑экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. Иногда, в случаях, когда эти эффекты значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта учитывают его финансовые последствия для участника, реализующего проект.

Эффективность участия в проекте подразумевает заинтересованность в нем всех его участников и его реализуемость; она включает эффективность: 1) участия в проекте предприятий; 2) участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятия‑участники инвестиционного проекта; 3) инвестирования в акции предприятия; 4) бюджетную.