Метод сделок: сильные стороны и уязвимые места

	Сильные стороны	Уязвимые места
Реальные сделки	Наглядность и демонстрация премии за контроль и синергию	Насколько это применимо к нашей ситуации
Стабильность данных	Не подлежат пересмотру каждый день	Быстро устаревают
Качество данных	Качественный сигнал, особенно если есть прецеденты по нашим потенциальным покупателям	Как правило, очень маленькая и разношерстная выборка Условия сделки (?)

Пример оценки стоимости бизнеса методом сделок

Выявлено три предприятия той же отраслевой принадлеж­ности, что и объект оценки, по акция м которых недавно были соверше­ны сделки. После анализа их финансовых результатов рассчитаны оце­ночные мультипликаторы.

Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов

Наименование оценочного мультипликатора	Предпри­ятие 1	Предпри­ятие 2	Предпри­ятие 3	Среднее значение
Цена/чистая прибыль	6,5470	5,3020	8,2640
Цена/стоимость активов	3,2150	5,2370	4,2850
Цена/выручка от реали­зации	1,6860	3,5840	2,4930

Показатели бухгалтерской отчетности и результаты оценки стоимо­сти предприятия — объекта оценки на основе оценочных мультиплика­торов приведены в следующей таблице.

Расчет стоимости предприятия на основе оценочных мультипликаторов

Наименование показателя для объекта оценки	Величина показателя, тыс. руб.	Значение мультиплика­тора	Ориентировочная стоимость предприятия, тыс. руб.	Вес, %
Чистая прибыль	194
Стоимость акти­вов	499
Выручка от реа­лизации	620
Итого стоимость предприятия

Таким образом, стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия по результатам применения сравнительного подхода составит 1770 тыс. руб. Однако узкоотраслевая направленность дея­тельности предприятия не позволяет провести его корректную сопо­ставимую оценку на основе оценочных мультипликаторов. Основная причина в том, что относительные показатели подобных российских предприятий значительно отличаются друг от друга, поэтому для оп­ределения стоимости предприятия должны применяться и другие под­ходы к оценке.

Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых соотношений (синонимы: метод отраслевых коэффициентов, формульный метод) заключается в определении ориентировочной стоимости предприятия с использованием со­отношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфи­ку. Отраслевые коэффициенты или соотношения рассчитывают­ся, как уже было сказано, на основе статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами.

Рынок купли-продажи готового бизнеса в России только раз­вивается, поэтому метод отраслевых коэффициентов еще не по­лучил достаточного распространения в отечественной практике. На Западе рынок бизнеса развит давно и в результате обобщения были разработаны достаточно простые соотношения для опре­деления стоимости оцениваемого предприятия.

Метод целесообразно использовать только в случаях, когда подобные предприятия часто продаются, а оценщик имеет на­копленный опыт оценки объектов данного вида. Причем отрас­левые соотношения могут быть разработаны оценщиком само­стоятельно на основе анализа отраслевых данных. Наиболее типичные соотношения, используемые при определении ори­ентировочной стоимости бизнеса в рыночных странах, приве­дены в таблице.

Таблица - Отраслевые соотношения для определения стоимости бизнеса

Вид бизнеса	Соотношения между ценой и финансовыми показателями, позволяющие оценить бизнес
Страховые компании	Цена в интервале 120-150% от годовых комиссионных
Бензозаправочные станции	Цена бензозаправочной станции колеблет­ся в диапазоне 1,2-2,0 месячной выручки
Предприятия розничной торговли	Цена составляет 0,75-1,5 величины чистого годового дохода плюс стоимость оборудо­вания и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие
Бары и кафе	Цена « Объем продаж за полгода + Стои­мость лицензии
Пиццерии, кофейни	Цена * Месячная прибыль х 4 + Стои­мость запасов
Рекламные агентства	Цена = 75% годовой выручки
Хлебопекарни	Цена = 15% годового объема продаж + Стоимость оборудования + Стоимость за­пасов
Продажа новых автомобилей	Цена = 50% годовой выручки + Товарные запасы и оборудование

Метод отраслевых соотношений постепенно находит приме­нение в российской практике, в частности в связи с введением единого налога на вмененный доход, когда можно узнать ориен­тировочный доход бизнеса и сопоставить его с ценами продаж.

1 Алгоритм расчета дан в «Порядке oценки стоимости чистых активов акционерных обществ», утв. Приказом Министерства финансов РФ от 5 августа 1996 г. №71 и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. №179.