- •Сфера применения затратного подхода
- •Сфера применения сравнительного подхода
- •Метод сделок
- •Метод рынка капитала
- •Оценка по сравнимым компаниям (по аналогии) Методы расчета мультипликаторов
- •Оценка исходя из фундаментальных характеристик оцениваемой компании (метод главных компонент)
- •Финансовые показатели, мультипликаторы открытых компаний-аналогов и исследуемой компании
- •Оценка компании Estee Lauder по мультипликаторам р/е, p/bv, p/s, полученных на основании расчета среднеарифметического значения и с помощью регрессионных уравнений
- •Итоговая оценка стоимости бизнеса при условии, что все мультипликаторы имеют одинаковый вес для расчета стоимости бизнеса
- •Матрица выбора методов расчета мультипликаторов в зависимости от отраслевой принадлежности оцениваемой компании (а. Дамодаран)
- •Метод сделок: сильные стороны и уязвимые места
- •Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов
- •Расчет стоимости предприятия на основе оценочных мультипликаторов
Оценка компании Estee Lauder по мультипликаторам р/е, p/bv, p/s, полученных на основании расчета среднеарифметического значения и с помощью регрессионных уравнений
|
Оценка по P/E |
Оценка по P/BV |
Оценка по P/S |
|||
Среднеариф-метическое |
Регрессионное уравнение |
Среднеариф-метическое |
Регрессионное уравнение |
Среднеариф-метическое |
Регрессионное уравнение |
|
Формула |
|
P/E = 10.17 + 37.62g |
|
P/BV = 0.16 + 15.13ROE |
|
P/S = -0.82 + 19.09*E/S |
Значение мультипликатора |
|
|
|
|
|
|
Оценка стоимости бизнеса Estee Lauder |
|
|
|
|
|
|
Итоговая оценка стоимости бизнеса при условии, что все мультипликаторы имеют одинаковый вес для расчета стоимости бизнеса
|
Оценка по P/E |
||
Удельный вес, % |
Формула расчета |
Значение |
|
Метод среднеарифметического |
|
|
|
Метод регрессионных уравнений |
|
|
|
Матрица выбора методов расчета мультипликаторов в зависимости от отраслевой принадлежности оцениваемой компании (а. Дамодаран)
Чистая прибыль |
Число сравнимых компаний |
Отрасль |
Мультипликатор |
Метод расчета |
|
Знак |
Уровень |
||||
Плюс |
Нормальный |
Большое |
Любая |
P/E |
Средние значения |
Плюс |
Нормальный |
Небольшое |
Любая |
P/E |
Регрессионные уравнения |
Плюс |
Нормальный |
Не имеет значения |
Любая |
P/E |
Фундаментальный подход |
Минус |
или ненормальный |
Большое |
Промышленное производство |
P/BV |
Средние значения |
Минус |
или ненормальный |
Небольшое |
Промышленное производство |
P/BV |
Регрессионные уравнения |
Минус |
или ненормальный |
Не имеет значения |
Промышленное производство |
P/BV |
Фундаментальный подход |
Минус |
или ненормальный |
Большое |
Сфера услуг |
P/S |
Средние значения |
Минус |
или ненормальный |
Небольшое |
Сфера услуг |
P/S |
Регрессионные уравнения |
Минус |
или ненормальный |
Не имеет значения |
Сфера услуг |
P/S |
Фундаментальный подход |
Метод (прецедентных) сделок
Данный метод является аналогом метода рынка капитала
Главное отличие заключается в том, что метод сделок основан на использовании информации о заключенных сделках по покупке/продаже компаний-аналогов.
Обычно используются данные за несколько лет
Таким образом, метод сделок позволяет оценить стоимость с учетом контроля, то есть в интересах мажоритарных акционеров. А метод рынка капитала - без учета премии за контроль, следовательно, в интересах миноритарных акционеров.