Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Лекция 3 2013 (полная версия).docx
Скачиваний:
1
Добавлен:
01.05.2025
Размер:
562.49 Кб
Скачать

Оценка по сравнимым компаниям (по аналогии) Методы расчета мультипликаторов

Оценка исходя из фундаментальных характеристик оцениваемой компании (метод главных компонент)

Регрессионные уравнения

Средние оценки

P/S = α + β * E/S

P/BV = α + β * ROE

P/E = α + β * q или α + β * (1-b) или α + β * β

Арифметическое среднее – наихудший вариант

Медиана – наиболее точный вариант

Средневзвешенная оценка – взвешивание по знаменателю мультипликатора

Регрессионная модель позволяет на основе открытых рыночных данных построить формализованную зависимость рыночной стоимости компании от одного или нескольких ценообразующих параметров.

Общий вид модели:

Y = α + β * X.

Для расчета параметров α, β регрессионного уравнения применяются следующие формулы (метод наименьших квадратов):

.

Пример расчета мультипликаторов на основе регрессионных уравнений

Оценить стоимость закрытой компании Estee Lauder, известного производителя элитной косметики и парфюмерии, на основе оценки рынком компаний схожего профиля.

Финансовые показатели, мультипликаторы открытых компаний-аналогов и исследуемой компании

Компания

Beta (β)

P, долл

EPS,

долл

P/E

g, %

Payout ratio, %

ROE, %

BVPS, долл

P/BV

SPS,

долл

P/S

E/S, %

Alberto Culver

0.85

30

2.10

14.3

0.11

17

14.0

15.10

1.99

54.85

0.55

3.8

Avon Products

1.30

72

4.75

15.2

12.5

48

137.0

3.55

20.28

76.90

0.94

6.2

BIC Corporation

0.65

40

2.70

14.8

10.5

28

19.5

13.80

2.90

23.75

1.68

11.4

Carter-Wallace

1.20

12

0.80

15.0

7.5

22

10.5

8.25

1.45

14.95

0.80

5.4

Gillette

1.25

49

2.15

22.8

17.0

33

29.0

7.15

6.85

16.85

2.91

12.8

Helene of Troy

0.95

18

2.25

8.0

13.0

0

13.0

17.80

1.01

28.50

0.63

7.9

Helene Curtis

0.85

30

2.30

13.0

8.5

14

8.5

25.85

1.16

138.90

0.22

1.7

Tambrands

1.90

44

2.75

16.0

15.0

69

76.9

3.55

12.39

19.60

2.24

14.0

Jean Phillipe Fragnances

1.90

11

2.70

15.7

20.0

0

16.3

4.35

2.53

7.33

1.50

9.5

Среднее

1.11

х

х

15.0

12.8

26

36.1

х

5.62

х

1.27

8.1

Estee Lauder

1.11

0.90

25.0

38

28.7

3.13

25.30

3.6