3. Внутренняя норма доходности4.

Внутренняя норма доходности представляет форму дисконта (Е_BH), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям:

Т	(Rt – Зt+)		Т	Kt
	-----------	=		-----------
t=0	(1 + EBH)t		t=0	(1 + EBH)t

(2.12.)

Инвестиционный проект является экономически выгодным, если внутренняя норма доходности превышает установленную инвестором ставку дисконтирования (норму дохода на капитал). При сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим является проект с наибольшим значением внутренней нормы доходности. Для определения Е_BH может быть использован графо-аналитический прием, основанный на вычислении ЧДД для разных ставок дисконтирования.

Е_BH = Е, при котором ЧДД=0 (рис. 2.3.)

Рис.2.3. Определение Е_BH

4. Метод окупаемости.

С помощью этого метода определяется минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект (ЧДД) становиться и остается в дальнейшем положительным (Т_ОК).

Условия коммерческой эффективности инвестиционного проекта Т_ОК < Т (рис. 2.4.)

Рис.2.4. Определение срока окупаемости с учетом фактора времени

Раздел 3. Вычисление потока реальных денег

Для оценки эффективности инвестиционного проекта по формулам, приведенным в разделе 2, используется поток реальных денег⁵.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2), финансовая (3).

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П_i (t) и отток О_i (t) денежных средств.

Разность

Ф_i (t)=П_i(t) - O_i(t), (3.1)

где i=1,2,3,

Ф₁(t) - аналог ( - Kt) из раздела 2,

Ф₂(t) - аналог (R_t - З_t⁺) из раздела 2.

Поток реальных денег Ф(t):

Ф(t)=[П₁(t)-O₁(t)] + [П₂(t)-O₂(t)]= Ф₁(t) + Ф₂(t) (3.2.)

где Ф(t) - аналог (R_t - З_t) из раздела 2.

Поток реальных денег определяется на каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).

Сальдо реальных денег b(t):

		3
b(t)	=	 [Пi(t) – Оi(t)] = Ф1(t) + Ф2(t) + Ф3(t)
		I=1

(3.3.)

Основные составляющие потока и сальдо реальных денег приведены в таблицах 2-5.

3.1. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам (шагам) инвестиционного проекта, указанных в таблице 2.

В таблице 2 под знаком «З» понимаются затраты на приобретение активов и увеличение оборотного капитала, которые учитывают со знаком «-», а под знаком «П» понимаются доходы от их продажи и уменьшение оборотного капитала, учитываемые со знаком «+».

Ф₁(t) = строка 7 = строка 5 + строка 6

строка 5 = строка 1 + строка 2 + строка 3 + строка 4.

Ликвидация объекта производится на шаге «Т». Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта производится по данным таблицы 5.