9.5. Внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход, соответствующий этому проекту равен нулю. Экономический смысл этого показателя можно пояснить следующим образом. В качестве альтернативного вложения финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств (также распределенных по времени вложения) под некоторый банковский процент.

При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке ссудного процента обе альтернативы помещения финансовых средств экономически эквивалентны. Если реальная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот. Следовательно, внутренняя норма доходности является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные инвестиционные проекты.

Расчет внутренней нормы доходности часто применяется в качестве первого шага при финансовом анализе инвестиционного проекта. Для дальнейшего анализа выбирают те инвестиционные проекты, которые имеют ВНД не ниже некоторого порогового значения (минимальная норма прибыли для данного класса инвестиций).

ВНД определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d:

ВНД:

В рассматриваемом примере ВНД равна 9,6%. Затягивание сроков начала выпуска продукции на 2 года после окончания строительства снижает внутреннюю норму доходности до 7%.

9.6. Период окупаемости инвестиций.

Под периодом окупаемости понимается продолжительность периода, в течении которого сумма чистого приведенного дохода равна сумме инвестиций, то есть полностью покрывается все капитальные вложения, связанные с реализацией проекта.

Выражение для определения периода окупаемости можно записать в виде:

где Н - период окупаемости инвестиционного проекта, лет;

KВ_t - капиталовложения в инвестиционный проект во временном промежутке t, руб.;

t_c - номер временного интервала окончания строительства;

t_п - номер временного интервала начала производственной деятельности по проекту.

На величину срока окупаемости помимо интенсивности поступления доходов, существенное влияние оказывает используемая норма дисконтирования доходов. В рассматриваемом примере период окупаемости при ставке дисконтирования 0% равен 5,2 года, а при ставке 6% - 6,88 года.

На практике могут встречаться случаи, когда срок окупаемости не существует (или равен бесконечности).

Недостаток этого показателя заключается в том, что он не учитывает весь срок функционирования производства и на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. Этот показать иногда рассматривают в виде ограничения, сравнивая с принятым граничным значением.