9.4.Чистый приведенный доход.

Чистый приведенный доход характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта. Его определяют как сумму чистых доходов по каждому временному интервалу инвестиционного цикла, приведенных к базовому моменту времени:

где P_t - чистый доход во временном интервале t, руб.;

B_t - выгоды от проекта во временном интервале t, руб.;

З_t - затраты по проекту во временном интервале t, руб.;

d - ставка дисконтирования;

t - номер интервала реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства, причем номер первого интервала принимается равным 0.

За продолжительность временного интервала могут приниматься: год, квартал, месяц и другие промежутки времени.

В

лияние инвестиционных затрат и доходов от них на величину чистого приведенного дохода можно представить в более наглядном виде:

t_п- временной интервал начала производства продукции;

t_с - временной интервал окончания капитального строительства;

КВ_t - инвестиционные расходы (капитальные вложения) во временном промежутке t, руб.

Пример: Пусть в течение трех лет осуществляется капитальное строительство некоторого производственного объекта, общий капитал которого(основные и оборотные фонды) на момент завершения строительства составит 5млн.руб. Производство продукции начинается сразу после окончания строительства и прекращается через 8 лет, инвестиционный цикл составит 11 лет.

Результаты расчета величины чистого дохода в каждом временном интервале инвестиционного цикла, рассматриваемого проекта, приведены в таблице 9.2. В расчетах за величину временного промежутка принят один год.

Таблица 9.2.

Строительство Производство

Годы

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Р_t ,млн. -1,5 -1,5 -2,0 0,38 0,63 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25

Результаты расчетов, приведенные в таблице 9.2. можно представить графически (рис. 9.2.).

Р _t, млн.

1,5

1,0

0,5

0 1 2

0

3 4 5 6 7 8 9 10 T, годы

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

Рис. 9.2. Характер денежных потоков при реализации инвестиционного проекта.

Расчет чистого приведенного дохода ведется при различных значениях ставки дисконтирования (табл. 9.3.). Максимальное значение чистого приведенного дохода будет при отсутствии дисконтирования, а при ставке дисконтирования 10% он становится отрицательным, т.е. проект становится неэффективным.

Таблица 9.3.

Расчет чистого приведенного дохода.

d,% 0 2 4 6 8 10 12 14

ЧДД, млн. 3,5 2,5 1,6 0,9 0,4 - 0,1 - 0,5 - 0,9

Результаты расчета можно представить графически (рис.9.3.)

ЧДД, млн.

9,6% d, %

Рис.9.3. Зависимость чистого приведенного дохода от ставки дисконтирования.

Фактор времени оказывает существенное влияние на эффективность инвестиционных проектов, например, задержка срока начала производства по проекту на 2 года делает его неэффективным уже при ставке дисконтирования 7%.