6. Оценка экономической эффективности инвестиционных и инновационных проектов.

Выбор лучшего проекта для реализации осуществляется путем сравнения различных инвестиционных проектов и их показателей. При этом в совокупности используются различные критерии и методы выбора инвестиционного проекта:

- метод чистого дисконтированного (приведенного) дохода;

- метод внутренней нормы доходности;

- метод индекса доходности (рентабельности);

- метод периода окупаемости.

Чистый дисконтированный доход – абсолютный, в денежном выражении результат реализации инвестиционного проекта.

где Р_t- результат реализации проекта (доход) в t-м шаге;

З_t – затраты при реализации проекта включая капитальные вложения;

d – ставка дисконтирования;

Т – горизонт расчета (расчетный период).

Инвестиционный проект считается экономически целесообразным для реализации, если ЧДД больше 0.

Внутренняя норма доходности проекта представляет собой ту ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю, то есть величина дисконтированных доходов равна величине дисконтированных капиталовложений.

Индекс доходности (рентабельности) проекта - коэффициент, сравнивающий доходную и инвестиционную части проекта.

Инвестиционный проект будет целесообразен, если ИД больше 1.

Период окупаемости инвестиционного проекта – промежуток времени, в течение которого первоначальные капиталовложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются доходами от его реализации.

В условиях жесткого дефицита средств, предпочтение отдается тем проектам, у которых наиболее высок индекс доходности. При нестабильной экономической ситуации предпочтение отдается проектам, которые обеспечивают более быструю окупаемость.

ЗАДАЧИ

Задача 6.1. Определите целесообразность вложения средств в инновационный проект путем определения доходности инвестиций – без учета и с учетом дисконтирования на основе следующих данных: ставка дисконтирования – 0,15; инвестиции в нулевой год реализации проекта 600 тыс.руб.; результаты от реализации проекта за три года: 1 год – 210тыс.руб., 2 год – 220тыс.руб., 3 год – 400тыс.руб.

Решение:

1. Доходность проекта без учета дисконтирования:

(210+220+400)-600=230тыс.руб.

2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:

1год – 210/(1+0,15)¹=187тыс.руб.

2 год – 220/(1+0,15)²=166,7тыс.руб.

3 год – 400/(1+0,15)³=228,6тыс.руб.

ЧДД= (187+166,7+228,6)-600=-17,7тыс.руб.

Внедрение проекта нецелесообразно, поскольку ЧДД меньше 0.

Задача 6.2.

Руководство предприятия приняло на рассмотрение два инновационных проекта, млн.руб.:

Проект А, ставка дисконтирования 14%

	Год
	1	2	3	4
Капвложения	90	90
Доход	60	65	100	280

Проект Б, ставка дисконтирования 15%

	Год
	1	2	3	4
Капвложения	150
Доход	5	100	160	240

Решение:

Проект А.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

=90/(1+0,14)⁰+90/(1+0,14)¹=90+78,9=168,9млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту:

=60/(1+0,14)⁰+65/(1+0,14)¹+100/(1+0,14)²+

+280/(1+0,14)³=60+57,0+76,9+189,2=383,1млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД - К=383,1- 168,9=214,2млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К= 383,1/168,9=2,27

Период окупаемости проекта равен:

По итогу двух первых лет реализации проекта капвложения превысят доходы проекта на 51,9млн.руб(168,9 –(60+57,0)) и только на третий год доходы превысят размер инвестиций, в результате период окупаемости будет равен 2,67 года: 2+51,9/76,9.

Аналогичные расчеты, выполненные по проекту Б, дали следующие результаты:

Проект Б.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

К=150/(1+0,15)⁰=150млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту составят:

ДД=5/(1+0,15)⁰+100/(1+0,15)¹+160/(1+0,15)²+240/(1+0,15)³=5+87+121,2+

+157,9=371,1млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД-К= 371,1-150=221,1млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К=371,1/150=2,47

Период окупаемости проекта равен: 2,48 года.

Вывод: Предпочтение следует отдать проекту Б.

Задача 6.3. Определите целесообразность вложения средств в инновационный проект путем определения доходности инвестиций – без учета и с учетом дисконтирования на основе следующих данных: ставка дисконтирования – 0,15; инвестиции в нулевой год реализации проекта 800 тыс.руб.; результаты от реализации проекта за три года: 1 год – 150тыс.руб., 2 год – 250тыс.руб., 3 год – 300тыс.руб., 4 год – 400тыс.руб.

Решение.

1. Доходность проекта без учета дисконтирования:

(150+250+300+400)-800=300тыс.руб.

2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:

1год – 150/(1+0,15)¹=130,4тыс.руб.

2 год – 250/(1+0,15)²=189,4тыс.руб.

3 год – 300/(1+0,15)³=197,4тыс.руб.

4 год – 400/(1+0,15)⁴=229,9тыс.руб.

ЧДД= (130,4+189,4+197,4+229,9)-800=-52,9тыс.руб.

Внедрение проекта нецелесообразно, поскольку ЧДД меньше 0.

Задача 6.4. Определите целесообразность вложения средств в инновационный проект путем определения доходности инвестиций – без учета и с учетом дисконтирования на основе следующих данных: ставка дисконтирования – 0,15; инвестиции в нулевой год реализации проекта 700 тыс.руб.; результаты от реализации проекта за три года: 1 год – 200тыс.руб., 2 год – 400тыс.руб., 3 год – 400тыс.руб.

1. Доходность проекта без учета дисконтирования:

(200+400+400)-700=300тыс.руб.

2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:

1год – 200/(1+0,15)¹=173,9тыс.руб.

2 год – 400/(1+0,15)²=303,0тыс.руб.

3 год – 400/(1+0,15)³=263,3тыс.руб.

ЧДД= (173,9+303,0+263,3)-700=40,2тыс.руб.

Внедрение проекта целесообразно, поскольку ЧДД больше 0.

Задача 6.5. Определите целесообразность вложения средств в один из инновационных проектов путем определения доходности инвестиций – без учета и с учетом дисконтирования на основе следующих данных: ставка дисконтирования – 0,15;

Проект а: инвестиции в нулевой год реализации проекта 500 тыс.руб.; результаты от реализации проекта за три года: 1 год – 250тыс.руб., 2 год – 250тыс.руб., 3 год – 250тыс.руб.

Проект б: инвестиции в нулевой год реализации проекта 500 тыс.руб.; результаты от реализации проекта за три года: 1 год – 150тыс.руб., 2 год – 250тыс.руб., 3 год – 350тыс.руб.

Проект а.

1. Доходность проекта без учета дисконтирования:

(+250+250+250)-500=250тыс.руб.

2. Доходность проекта с учетом дисконтирования:

1год – 250/(1+0,15)¹=217,4тыс.руб.

2 год – 250/(1+0,15)²=189,4тыс.руб.

3 год – 300/(1+0,15)³=164,5тыс.руб.

ЧДД= (217,4+189,4+164,5)-500=71,3тыс.руб.

Проект б.

1.Доходность проекта без учета дисконтирования:

(150+250+350)-500=250тыс.руб.

2.Доходность проекта с учетом дисконтирования:

1год – 150/(1+0,15)¹=130,4тыс.руб.

2 год – 250/(1+0,15)²=189,4тыс.руб.

3 год – 350/(1+0,15)³=230,3тыс.руб.

ЧДД= (130,4+189,4+230,3)-500=50,1тыс.руб.

Целесообразно внедрение проекта а, поскольку этот проект имеет большее значение показателя ЧДД.

Задача 6.6. Руководство предприятия приняло на рассмотрение два инновационных проекта, млн.руб.:

Проект Х, ставка дисконтирования 10%

	Год
	1	2	3	4	5
Капвложения	120	60
Доход		70	200	300	400

Проект У, ставка дисконтирования 11%

	Год
	1	2	3	4	5
Капвложения	100
Доход		80	120	200	200

Проекты реализуются в условиях дефицита финансовых ресурсов. Выбрать проект более предпочтительный для реализации.

Решение.

Проект Х.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

=120/(1+0,1)⁰+60/(1+0,11)¹=120+54,5=174,5млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту:

=70/(1+0,1)⁰+200/(1+0,1)¹+300/(1+0,14)²+

+400/(1+0,14)³=63,6+165,3+225,6+274,0=728,5млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД - К=728,5- 174,5=554,0млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К= 728,5/174,5=4,17

Период окупаемости проекта равен:

По итогу двух первых лет реализации проекта капвложения превысят доходы проекта на 110,9млн.руб(174,5–63,6) и только на третий год доходы превысят размер инвестиций, в результате период окупаемости будет равен 2,67 года: 2+110,9/165,3.

Аналогичные расчеты, выполненные по проекту У, дали следующие результаты:

Проект У.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

К=100/(1+0,1)⁰=150млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту составят:

ДД=80/(1+0,1)¹+120/(1+0,1)²+200/(1+0,1)³+200(1+0,1)⁴=72,7+99,2+150,4+

+136,7=459,0млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД-К= 459,0-100,0=359,0млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К=459,0/100=4,59

Период окупаемости проекта равен: 2,28 года.

Вывод: Предпочтение следует отдать проекту У, поскольку в условиях дефицита финансовых ресурсов предпочтение отдается проектам с более высоким индексом доходности.

Задача 6.7. Руководство предприятия приняло на рассмотрение два инновационных проекта, млн.руб.:

Проект Х, ставка дисконтирования 10%

	Год
	1	2	3	4	5
Капвложения	100	100
Доход			250	360	500

Проект У, ставка дисконтирования 11%

	Год
	1	2	3	4	5
Капвложения	50
Доход		100	100	100	100

Проекты реализуются в условиях нестабильной экономической ситуации. Выбрать проект более предпочтительный для реализации.

Решение.

Проект Х.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

=100/(1+0,1)⁰+100/(1+0,1)¹=100+90,9=

190,9млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту: =150/(1+0,1)²+360/(1+0,1)³+500/(1+0,1)⁴=206,6+270,7++324,5=801,8млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД - К=801,8-190,9=610,9млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К= 801,8/190,9=2,2

Период окупаемости проекта равен:

По итогу двух первых лет реализации проекта капвложения превысят доходы проекта на 190,9млн.руб и только на третий год доходы превысят размер инвестиций, в результате период окупаемости будет равен 2,92 года: 2+190,9/206,6.

Аналогичные расчеты, выполненные по проекту У, дали следующие результаты:

Проект У.

Дисконтированные капитальные вложения по проекту:

К=50/(1+0,1)⁰=50млн.руб.

Дисконтированные доходы по проекту составят:

ДД=100/(1+0,1)¹+100/(1+0,1)²+100/(1+0,1)³+100(1+0,1)⁴=90,9+82,6+75,1+

+68,3=316,9млн.руб.

Чистый дисконтированный доход проекта равен:

ЧДД=ДД-К= 316,9-50=266,9млн.руб.

Индекс доходности проекта равен:

ИД=ДД/К=316,9/50=7,23

Период окупаемости проекта равен: 1,55 года.

Вывод: Предпочтение следует отдать проекту У, поскольку проект обеспечивает более быструю окупаемость, что важно в условиях нестабильной экономической ситуации.