
- •Лекция Цели оценки бизнеса.
- •1.2. Подготовка информации, необходимой для оценки
- •1.3. Инфляционная корректировка в процессе оценки
- •1.4. Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки
- •1.5. Трансформация бухгалтерской отчетности
- •1.6. Вычисление относительных показателей в процессе оценки
- •Основные подходы к оценке бизнеса
- •2.1. Общий обзор основных подходов к об
- •Сравнительная характеристика подходов к оценке бизнеса (предприятия)
- •2.2. Доходный подход к оценке бизнеса
- •2.2.1. Метод дисконтированных денежных потоков
- •2.2.2. Метод капитализации доходов
- •2.3. Сравнительный подход к оценке бизнеса
- •2.3.1. Общая характеристика сравнительного подхода
- •2.3.2. Основные принципы отбора предприятий-аналогов
- •2.3.3. Ценовые мультипликаторы
- •2.3.4. Формирование итоговой величины стоимости
- •2.4. Затратный подход к оценке бизнеса
- •2.4.1. Общая характеристика затратного подхода
- •2.4.2. Методы затратного подхода
- •2.4.3. Содержание метода накопления активов
1.3. Инфляционная корректировка в процессе оценки
Цель корректировки – приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду, учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков.
Простейший способ – переоценка статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты.
Пример. Оборудование было приобретено в 2006 г. за 1 млн. руб. (курс рубля по отношению к у.е. на дату приобретения составлял 35 : 1). На дату оценки в 2007 г. курс рубля к у.е. составлял 36,26 : 1.
Скорректированная стоимость покупки оборудования в в 2007 г:
32,26 : 35 · 1 000 000 = 1 036 000 руб.
Метод учета изменения общего уровня цен: различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в рублях базового или текущего периода на отчетную дату). Могут использоваться индекс динамики валового национального продукта либо индекс потребительских или оптовых цен1.
Вп
=
,
где Вп – реальная величина статьи, скорректированной по уровню инфляции, руб.;
Вб – номинальная величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности, руб.;
i1 – индекс инфляции на момент или за период анализа;
i0 – индекс инфляции в базовом периоде или на начальную дату отслеживания величины статьи баланса.
1.4. Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки
Нормализация отчётности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса.
Направления нормализующих корректировок финансовой документации:
– корректировка на разовые, нетипичные и не операционные доходы и расходы;
– корректировка метода учёта операций (например, учёт запасов или методы начисления амортизации);
– корректировка данных отчётности с целью определения рыночной стоимости активов.
Корректировка на разовые, нетипичные и неоперационные доходы и расходы. В числе наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, генерируемых бизнесом, является себестоимость продукции.
Пример. Нормализующие корректировки на нетипичные расходы. В таблицах представлены данные бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах.
Оценщик выяснил, что долгосрочные финансовые вложения представлены средствами, потраченными на приобретение картин, что не имеет отношения к основной производственной деятельности компании (торговля одеждой). Активы, не связанные с основной производственной деятельностью должны быть исключены в ходе нормализации.
Таблица 1. Данные бухгалтерского баланса на начало и конец периода (у.е.)
Показатели |
На начало периода |
На конец периода |
1. Оборотные активы, в т.ч.: |
|
|
денежные средства |
59 562 |
71 475 |
счета к получению |
151 418 |
132 547 |
товарно-материальные запасы |
443 739 |
514 618 |
прочие активы |
79 888 |
57 452 |
Всего оборотных активов |
734 607 |
776 092 |
2. Внеоборотные активы, в т.ч.: |
|
|
основные средства |
1 195 859 |
1 425 831 |
основные средства за вычетом износа |
758 180 |
809 594 |
долгосрочные финансовые вложения |
105 139 |
100 410 |
прочие активы |
6 413 |
13 230 |
Всего, внеоборотных активов |
869 732 |
923 234 |
АКТИВЫ, всего |
1 604 339 |
1 669 326 |
1. Текущие обязательства |
660 314 |
561 727 |
2. Долгосрочные обязательства |
274 984 |
174 056 |
3. Собственный капитал |
669 041 |
963 543 |
ПАССИВЫ, всего |
1 604 339 |
1 669 326 |
Таблица 2. Корректировка оценщиком бухгалтерского баланса (долл.)
Показатели |
На начало периода |
На конец периода |
Долгосрочные финансовые вложения |
105 139 |
100 410 |
Корректировка |
(105 139) |
(100 410) |
Собственный капитал по балансу |
669041– (105139) = = 563902 |
963543 – (100410)= = 863133 |
Скорректированный баланс |
1 499 200 |
1 598 916 |
В итоге получаем нормализованный бухгалтерский баланс, скорректированный на расходы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу.
Таблица 3. Нормализованный бухгалтерский баланс
Показатели |
На начало периода |
На конец периода |
1. Оборотные активы, всего |
734 607 |
776 092 |
2. Внеоборотные активы, в т.ч.: |
|
|
основные средства за вычетом износа |
758 180 |
809 594 |
долгосрочные финансовые вложения |
0 |
0 |
прочие активы |
6 413 |
13 230 |
АКТИВЫ - всего |
1 499 200 |
1 598 916 |
1. Текущие обязательства, всего |
660 314 |
561 727 |
2. Долгосрочный обязательства |
274 984 |
174 056 |
3. Собственный капитал |
563 902 |
863 133 |
ПАССИВЫ - всего |
1 499 200 |
1 598 916 |
Корректировка метода учёта операций. На величину прибыли и денежных потоков могут влиять методы учёта запасов (ЛИФО, ФИФО, по средней себестоимости) и начисления амортизации (линейного списания, ускоренного списания).
Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая сумма амортизации увеличивается (например, удваивается), что ведёт к росту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.
В этом случае оценщик может увеличить прибыль после уплаты налогов на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скорректированную на ставку налогообложения.
Корректировка данных бухгалтерской отчётности с целью определения их рыночной стоимости, когда производится оценка рыночной стоимости активов, так как балансовая стоимость может существенно отличаться от их рыночной оценки).
Итог по нормализации финансовой отчётности – нормализованный баланс – ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.