2.4.3. Содержание метода накопления активов

Метод предполагает оценку рыночной стоимости по рыночной или ликвидационной стоимости его имущества за вычетом задолженности предприятия. Это требует переоценки балансовой стоимости на современную рыночную стоимость (стоимость замещения)

Виды материальных активов фирмы: реальные и финансовые.

Реальные:

– недвижимость (земля, здания, помещения, сооружения);

– оборудование (инструменты, приспособления и контрольно-измерительные приборы);

– оборотные фонды (запасы сырья, материалов..., незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства)

Финансовые: ценные бумаги, банковские депозиты.

Определение рыночной стоимости реальных активов производится с учетом физического, экономического, технологического и функционального износа.

Физический износ – степень исчерпания "паспортного" фонда рабочего времени (срока службы).

Экономический износ – обесценение имущества (в т.ч. аналогичного), которое произошло в связи с изменением соотношения между спросом и предложением в случае, когда предложение увеличилось по сравнению со спросом.

Технологический износ – обесценение актива (оборудование, НМА, патентов...) в связи с появлением на рынке аналогов, удовлетворяющих ту же потребность, но имеющих лучшее соотношение между ценой и качеством.

Функциональный износ – обесценение актива, если он оказался конструктивно или функционально недоработанным по сравнению с аналогами, позже появившимися на рынке.

Способы расчета стоимости реальных активов:

– метод количественного анализа – составление смет затрат на все виды работ, необходимых для строительства отдельных конструктивных элементов объекта и объекта в целом. К затратам добавляются накладные затраты и прибыль застройщика, а также затраты по проектированию, строительству, приобретению и монтажу оборудования, необходимые для воспроизводства оцениваемых улучшений. (Количественный анализ наиболее точный, но и наиболее трудоемкий).

– поэлементный способ – модификация количественного метода, основанная на использовании укрупненных сметных норм и расценок. В качестве единиц измерения стоимости принимают наиболее характерные показатели конструктивных элементов (1 м³ кирпичной кладки, 1 м² кровельных покрытий и т.п.);

– метод сравнительной единицы – для оцениваемого актива подбирают объект-аналог, сходный с оцениваемым по конструкционным характеристикам, используемым материалам и технологии изготовления. Затем стоимость единицы измерения объекта-аналога (1 м³, 1 м² и пр.) умножается на число единиц оцениваемого актива.

– индексный метод – определение восстановительной стоимости оцениваемого объекта путем умножения балансовой стоимости на соответствующий индекс переоценки. Индексы для переоценки основных фондов утверждаются Госкомстатом РФ и периодически публикуются в печати.

Далее определяется и вычитается накопленный износ.

Определение рыночной стоимости финансовых активов:

– в качестве стоимости ценных бумаг, которые размещены на фондовом рынке и являются достаточно ликвидными, берут их рыночную цену;

– стоимость недостаточно ликвидных ценных бумаг с фиксированными доходами, а также стоимость банковских депозитов, определяется с помощью метода дисконтированного денежного потока;

– стоимость пакета акций, которые предприятие может иметь в других предприятиях (дочерних, контролируемых холдингом...) оценивается пропорционально доле пакета в 100% акций фирм – объектов капиталовложения с учетом соответствующих скидок и премий

Оценка нематериальных активов (метод избыточных прибылей)

{Патенты, лицензии, ноу-хау, обученный и подобранный персонал, закрепленная клиентура, товарный знак, деловая репутация, льготные контракты, выгодные деловые предложения, коммерческие секреты и т.д.}

В интересах оценки бизнеса достаточно оценить рыночную стоимость всей совокупности НМА предприятия ("гудвил")

Идея оценки рыночной стоимости гудвила – выявление и капитализация ту часть регулярно получаемых прибылей предприятия ("избыточные прибыли"), которая не может быть объяснена наличием у него оцененных по рыночной стоимости материальных активов.

НМА оцениваются обычно по затратам, которые необходимо совершить для того, чтобы получить их аналог.

При продажа торговой марки проводятся маркетинговые исследования с целью определения узнаваемости данной марки среди потребителей. На основании результатов исследования делают выводы о предполагаемых будущих доходах от продажи продукции с данной маркой.

При оценке компании оценивают стоимость работающей в ней команды сотрудников. В этом случае оценщик суммирует зарплату сотрудников за 0,5-2 месяца. Если оцениваемый бизнес достаточно зависим от конкретных менеджеров, по этим кандидатурам дополнительно прибавляется зарплата еще за два месяца. (Известны случаи, когда торговая, посредническая или консалтинговая компания приобреталась именно как слаженная команда работников с наработанными связями и опытом совместной деятельности. Покупатель данного бизнеса платил только за эту команду, а стоимость активов такой компании его интересовала в меньшей степени.)

Алгоритм метода "избыточных прибылей":

1. Вычисление по отрасли показателя "снятия прибылей с чистых материальных активов" k_отр – коэффициент, соотносящий прибыли П (чистые прибыли) предприятий отрасли с их чистыми материальными активами⁴ (ЧМА) или балансовой стоимостью их собственного капитала, определенной без учета отражаемых в бухгалтерских балансах отрасли НМА (СК_мат):

k_отр = =

2. В расчете на имеющиеся у оцениваемого предприятия чистые материальные активы ЧМА_ОК получение оценки того размера прибылей П_ож, которые ожидаются на этом предприятии без учета влияния его НМА:

П_ож = ЧМА_ОК · k_отр.

3. Разница между фактическими регулярно получаемыми прибылями и уровнем ожидаемой прибыли называется "избыточной прибылью" (П_изб):

П_изб = П_ОК – П_ОЖ.

4. Капитализация потока полученных прибылей, откуда имеем оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в НМА.

НМА* = ,

где i – ставка дисконта, учитывающая риски оцениваемого бизнеса.

Замечания

1. Все показатели прибылей являются средними за несколько периодов.

2. Оцениваемое предприятие и предприятия отрасли должны применять сходные методы амортизации основных фондов.

3. Если избыточные прибыли "П_изб" окажутся отрицательными, это свидетельствует о том, что материальные активы предприятий отрасли и оцениваемого переоценены.

Метод избыточных прибылей применим и для оценки отдельных видов НМА, если точно известно, что наличие именно данного актива является причиной экономии или дополнительных продаж предприятия.

1 индекс цен [price index] – индексный показатель, характеризующий средний темп изменения цен товаров за определенный период. Рассчитывается, как правило, для заданной более или менее широкой совокупности товаров и услуг

2

3

4