Остаточні розрахунки середньозваженої вартості капіталу (свк)
Пам'ятаючи, що до структури капіталу компанії при розрахунку СВК не включається короткотерміновий борг, визначимо загальну суму капіталу компанії:
а) сумуємо вартість джерел засобів за винятком короткотермінового банківського кредиту;
б) частка (w) кожної зі складових джерел засобів компанії становить у загальній сумі:
• простих акцій: ...%
• знову випущених простих акції компанії: ... %;
• привілейованих акцій: ... %;
• знову випущених привілейованих акцій компанії: ...%;
• довготермінового банківського кредиту: ...%;
• облігаційної позики: ... %.
При розрахунку СВК компанії необхідно завжди пам'ятати:
1. Відсотки, що сплачуються із запозиченого капіталу (ураховуючи і кредиторську заборгованість), зараховуються до витрат на виробництво продукції, тобто включаються в її собівартість. Таким чином, вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижчою за вартість до сплати податків. Тому вартість запозиченого капіталу, скоригованого на суму зекономленого податку на прибуток, визначаються за формулою:
2.8.
де
—
так звана ефективна вартість запозичених
засобів;
Т — ставка податку на прибуток.
2. До структури капіталу компанії не зараховується короткотерміновий борг (тобто до розрахунків СВК не будуть залучатися джерела короткотермінових засобів у випадку, коли цього конкретно не вимагають нормативні акти певної країни).
Таким чином, економічний зміст СВК полягає в тому, що підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижчий за поточне значення показника СВК. Саме з розрахованою СВК порівнюється показник внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (ВНД), розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий:
• якщо ВНД перевищує СВК, то проект може бути прийнятий до реалізації, оскільки задовольняє інтереси інвесторів та кредиторів;
• якщо ВНД< СВК, то проект не приймають;
• якщо ВНД =СВК, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Враховуючи той факт, що вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижча за вартість до сплати податків, розраховуємо СВК компанії:
СВК=wЗЗ×kЗЗ(1-Т) + wПА×kПА + wВК×kВК 2.9.
де wЗЗ, wПА, wВК — частка у загальній структурі капіталу підприємства відповідно запозичених засобів, привілейованих акцій, власного капіталу (включно з акціонерним),
kЗЗ kПА kВК — вартості відповідних частин капіталу (необхідна їх дохідність);
Т — ставка податку на прибуток.
7. Література з курсу
Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. -М.: Интерэксперт-343с.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учеб. курс. / И. А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К. : Эльга : Ника-Центр, 2006. - 552 с.
Бланк І.О., Гуляєва Н.М. Інвестиційний менеджмент: Підручник. - Київ: Київ. нац. торг.-екон. ун-т, 2003. –398с.
Блех Ю., Гете У. Інвестиційні розрахунки: моделі і методи оцінки інвестиційних проектів: Пер. з нім. – Калінінград, 1997(рос.мовою).
Василенко А.В. Інвестиційна стратегія страхових компаній: Навч. посібник / Київський національний торговельно-економічний ун-т. – К.: КНТЕУ, 2006. – 168 с.
Гойко А.Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій та пріоритетні напрямки їх реалізації. –К.: ВІРА-Р,1999.
Єрмошенко М. М. Аналіз і оцінка інвестиційних проектів : навч. посіб. / М. Єрмошенко, І. Плужников ; Національна академія управління. - 2-е вид. - К. 2006. - 155 с.
Загородній А.Г., Стадницький Ю.І. Менеджмент реальних інвестицій: Навч. посібник. – К.: “Знання”, 2000. – 209 с.
Шарп У. Ф. И др. Инвестиции / У.Ф.Шарп, Г.Д.Александер, Д.В.Бэйли. Пер. с англ.А.Н. Буренина, А.А. Васина. - М.: ИНФРА-М, 2001.
Інвестиційний менеджмент: Навч. посіб. / Харківський держ. економічний ун- т / В.М. Гриньова (заг.ред.). – Х.: ВД «ІНЖЕК», 2004. – 368 с.
Костюкевич Р. М. Інвестиційний менеджмент : навч. посіб. / Р. М. Костюкевич – Рівне: НУВГП, 2011. – 270 с.
Коюда В. О. Основи інвестиційного менеджменту: навч. посібник для студ. вищих навч. закл. / В. О. Коюда, Т. І. Лепейко, О. П. Коюда. - К. : Кондор, 2008. — 340c.
Лудченко Я. О. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів : навч. посіб. / Я. О. Лудченко. — К. : Эльга : Ніка-Центр, 2004. — 208 с.
Мойсеєнко І. П. Інвестування: навч. посіб. / І. П. Мойсеєнко – К. : Знання, 2006. - 490 с.
Музиченко А. С. Інвестиційна діяльність в Україні: навч. посіб. / А. С. Музиченко. – К. : Кондор, 2005. - 406 с.
Пересада А. А. Інвестиційний аналіз : підруч. / А. А. Пересада, Ю. В. Коваленко, С. В. Онікієнко. — К. : КНЕУ, 2005. — 485 с.
Пересада А. Проектне фінансування : підручник / Анатолій Пересада, Тетяна Майорова, Олена Ляхова, ; М-во освіти і науки України, КНЕУ. - К. : КНЕУ, 2005. - 733 с.
Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом. – К., 2002.
Про інвестиційну діяльність: Закон України від 18.09.1991р. №1560// Відомості Верховної ради України. –1991.-№47. –Ст.646.
Про цінні папери та фондову біржу: Закон України від 18.06.1991р. №1202-12// Відомості Верховної ради України. –1991.-№38. –Ст.508.
Реверчук С.К., Реверчук Н.Й., Скоморовіч І.Г. та ін. Інвестологія: наука про інвестування: Навч. посіб. / За ред. д.е.н., проф. С.К. Реверчука. – К., 2001.
Страховий та інвестиційний менеджмент: Підручник / Міжрегіональная академія управління персоналом / В.Г.Федоренко (наук.ред.). – К.: МАУП, 2002. – 344 с.
Удалих О.О. Управління інвестиційною діяльністю промислового підприємства: навчальний посібник. – К.: Центр навчальної літератури, 2006. – 292с.
Управління інвестиціями на підприємстві / Г.В. Козаченко, О.М. Антінов, О.М. Ляшенко, Г.І. Дібніс. - К. : Лібра, 2004. — 368 с.
Федоренко В. Г. Інвестування: підруч. / В. Г. Федоренко. – К. : Алушта, 2006. - 408 с.
Федоренко В.Г. Інвестиційний менеджмент: Навч.посіб. – 2-ге вид. доп. – К.: МАУП, 2001. – 280с.
Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч.пос. – К.: Знання-Прес, 2003. – 622с.
Додаток А
ЗРАЗОК ОФОРМЛЕННЯ ТИТУЛЬНОГО ЛИСТА (АРКУША)
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ "ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА"
Інститут економіки та менеджменту
Кафедра менеджменту організацій |