7. Экономическая эффективность капитальных вложений, новой техники и инвестиционных проектов
Теоретическая основа эффективности использования капитальных вложений является составной частью расширенного воспроизводства. Такой подход объясняется тем, что для любого общества немаловажно, за счет какого количества денежных средств обеспечен планируемый результат. В связи с этим при осуществлении капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность единовременных затрат, то есть соизмеряются результаты и капитальные затраты.
Капитальные вложения – это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение АТП.
Абсолютная, или общая, эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся АТП и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект.
Так для АТП величина абсолютной эффективности капитальных вложений определяется по выражению
|
(91) |
,
где П – годовой прирост прибыли в результате вложенных капитальных вложений (К), руб.
Таким образом, понятие «экономический эффект» и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.
Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости транспортных услуг, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода или прибыли.
Экономическая эффективность – экономический эффект, приходящийся на один рубль капитальных вложений, обеспечивающих этот эффект.
Привлеченные капитальные вложения для решения той или иной экономической задачи должны окупаться, то есть рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений как обратная величина показателю абсолютной эффективности. Полученные сроки окупаемости сравнивают с нормативным сроком, устанавливают степень их соответствия и принимают решения о целесообразности капитальных вложений.
Понятие экономической эффективности капитальных вложений шире понятия эффективности новой техники, поскольку капитальные вложения в основном используются для создания основных производственных фондов и производственных мощностей, но при этом не всегда существенно изменяется или совершенствуется техника.
По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники должны быть всегда более выгодными и обеспечивать экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.
Таким образом, экономическая эффективность новой техники отражает повышение производительности труда с целью удовлетворения определенной потребности автотранспортной деятельности.
Экономическая эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент сравнительной эффективности не меньше нормативного, который определяется как обратная величина нормативному сроку окупаемости. При использовании собственных средств нормативом является уровень чистой рентабельности, а для инвесторов – процентная ставка на капитал.
Расчетный коэффициент сравнительной эффективности, или обратный показатель окупаемости капитальных вложений, для инвестора определяется годом равновесия, когда суммарная чистая прибыль равна величине возврата авансируемого капитала. Данный метод расчета называется методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется интерактивным путем, то есть путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата кредита. За пределами срока окупаемости достигается интегральная эффективность инвестиционного проекта.
Стабильность спроса и объема транспортных услуг позволяет АТП наращивать интегральную эффективность. Для повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта анализируются показатели, влияющие на окупаемость авансируемого капитала:
– трудоемкость технического обслуживания и ремонта подвижного состава, снижение которой способствует высвобождению рабочей силы и экономии на заработной плате основных производственных рабочих;
– продолжительность строительства и его сметная стоимость;
– для авансирования капитальных вложений по годам. Используются и другие показатели, например: фондоотдача, длительность и скорость оборачиваемости оборотных средств и т.п.
Любое из направлений авансируемых капитальных вложений может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.
Если при одном из вариантов обеспечивается снижение себестоимости транспортных услуг, то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения. Если варианты отличаются не только капитальными вложениями, но и себестоимостью транспортных услуг, то их эффективность определяется с помощью срока окупаемости дополнительных капитальных вложений или коэффициента сравнительной эффективности.
Срок окупаемости – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения более капиталоемкого варианта окупаются в результате экономии от снижения себестоимости транспортных услуг.
Коэффициент эффективности – показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на один рубль дополнительных капитальных вложений.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений должна рассчитываться с учетом сопоставимости объемов транспортных услуг. В противном случае в расчете будет допущена серьезная ошибка. При несопоставимости объемов производимых транспортных услуг приведение расчета в сопоставимый вид может быть осуществлено путем приведения капитальных вложений и текущих затрат транспортной деятельности на единицу транспортных услуг. При большом количестве вариантов наиболее целесообразно выбирать оптимальный вариант по показателю приведенных затрат (ЗПР) на единицу транспортных услуг, то есть
ЗПР = Сi + ЕНkудi , |
(92) |
где Сi – себестоимость единицы транспортных услуг в i-м варианте, руб.; ЕН – нормативный коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений; kудi – удельные капитальные вложения в единицу транспортных услуг в i-м варианте, руб.
Эффективным вариантом будет тот, у которого минимальная величина показателя приведенных затрат.
Отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в разные временные периоды,– серьезный недостаток при использовании простейших методов расчета эффективности капитальных вложений. Фактор времени необходимо учитывать, поскольку единовременные затраты осуществляются по годам в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия существенно изменяются по годам эксплуатации предприятия в результате капитальных вложений.
Фактор времени привлечения капитальных вложений можно учесть с помощью коэффициентов приведения (ВПР) или отдаления (ВОТД) их соответственно к году начала или окончания строительства, определяемых по выражениям
|
(93) |
|
(94) |
;
,
где ЕНП – норматив для приведения разновременных затрат; t – период времени приведения, лет.
Тогда приведенные или отдаленные капитальные вложения определяются соответственно по выражениям
|
(95) |
|
(96) |
;
,
где Т – продолжительность строительства, лет; Кt – капитальные вложения t-го года строительства, руб.
Эффективным вариантом будет тот, у которого приведенные капитальные вложения будут минимальные или отдаленные – максимальные.
Текущие затраты в отличие от капитальных вложений постоянно находятся в движении и зависят от времени оборота. При равноценности продолжительности осуществления капитальных вложений и текущих затрат сопоставлять их необязательно, так как в этом случае предпочтение отдается тому варианту, при котором затраты будут наименьшими. Фактически единовременные затраты различаются не только величиной, но и структурой их распределения по годам авансирования. Текущие затраты осуществляются постоянно в процессе производства. Различная временная характеристика этих затрат не позволяет оценить эффективность капитальных вложений путем суммирования, поэтому необходимо рассмотреть некоторые особенности единовременных и текущих затрат во временном аспекте.
Текущие затраты отражают расход живого и прошлого труда за один производственный цикл. В результате авансирования капитальных вложений в основном создаются средства труда, которые сохраняют свою натуральную форму. Они полностью участвуют в создании готовой продукции и частично через амортизационные отчисления в формировании ее стоимости. Следовательно, при выборе наиболее выгодного варианта осуществления единовременных затрат текущие издержки можно признать величиной существенно не изменяющейся, в то время как капитальные затраты отличаются по вариантам, а внутри вариантов – структурой распределения по годам авансирования. Например, при долгосрочном кредите, связанном с авансированием строительства, капитальные вложения материализуются, то есть превращаются в средства производства. На протяжении строительства предприятия, то есть с момента начала авансирования и до полного освоения проектной производственной мощности, капитальные вложения в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование не дают полной отдачи. Между тем они могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйственной деятельности, где им обеспечена ежегодная отдача в размере установленной проектной ставки на капитал. Поэтому для более объективной оценки эффективности капитальных вложений все основные показатели, связанные с осуществлением долгосрочного кредита, должны быть пересчитаны с учетом снижения ценности денежных ресурсов.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, которые ориентированы на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям [18]. Они содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления, и предназначены для хозяйствующих организаций различных форм собственности.
Между тем при оценке эффекта от любого внедрения нецелесообразно проводить расчет только экономической эффективности.
Понятия «эффект» и «эффективность» широко используются в современной экономике, экономическая литература насчитывает сотни определений рассматриваемых понятий. В большинстве случаев эффект принято отождествлять с абсолютным показателем – результатом, эффективность же считается относительной категорией, отражающей соотношение результата и затрат (усилий).
Предлагаем остановиться на определении, приведенном в пп. 2.1 Рекомендаций, согласно которому «эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников».
В Рекомендациях (пп. 2.1) проводится деление показателей эффективности инвестиционных проектов на следующие виды (рис. 3):
– показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
– показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;
– показатели народнохозяйственной экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Выделение подобных видов является искусственным и связано с определением единого показателя экономической эффективности, но применительно к различным объектам и уровням экономической системы: народному хозяйству в целом, региональному, отраслевому, уровню фирмы или конкретному инновационному проекту.
Рис. 3. Виды показателей эффективности инвестиционных проектов [21]
Изложенные в Рекомендациях исходные принципы соответствуют общепринятым в мировой практике методам и критериям экономической оценки инвестиционных проектов, используемых в странах с развитыми рыночными отношениями, согласуются с методологией, используемой ООН по промышленному развитию (ЮНИДО) для оценки эффективности инвестиционных проектов, и адаптированы к современным условиям экономики.
На основании анализа научно-исследовательских работ, посвященных данной проблеме, и используя системный подход при учете многогранности понятия «эффективность», многообразия инноваций в деятельности предприятий и их результатов, а также специфики инновационных проектов, выделены следующие основные факторы оценки эффективности, представленные в табл. 6 [21].
Однако данные исследования ограничиваются только выделением указанных выше эффектов необходимости их оценки. Предложения классифицировать участников проекта, которые посредством инновационного проекта, стремятся реализовать свои, иногда противоречащие друг другу целевые установки.
Таблица 6