2.3. Планування зовнішніх джерел фінансування на перше півріччя

До числа зовнішніх джерел відносяться залучені та запозичені кошти. Залучені включають додаткову емісію акцій (для акціонерних товариств), додаткові внести засновників (для інших підприємств), цільове фінансування (кошти спонсорів), бюджетні асигнування. Запозиченими є коротко і довгострокові банківські та комерційні кредити, облігаційні займи, фінансовий лізинг.

Запозичені кошти є дешевшими за залучені: у кредиторів ризик неповернення позичених коштів є меншим, ніж в акціонерів – держателів звичайних акцій. Одночасно для підприємства, що залучає кошти, ризик втрати платоспроможності є вищим при їх запозиченні, оскільки за звичайними акціями сплату дивідендів, як засобу повернення інвесторам вкладених коштів, можна відстрочити, а кредити необхідно погасити у встановлений строк. Тому при плануванні зовнішніх джерел спочатку оцінюються можливості запозичення більш дешевих коштів у таких обсягах, які забезпечать прийнятний для підприємства ризик втрати платоспроможності.

Серед запозичених джерел більш дешевими є короткострокові кредити, оскільки з меншим терміном кредитування пов’язані нижчі ризики. Тому для покриття дефіциту коштів, у першу чергу, визначається можливий обсяг запозичення короткострокових кредитів. Його обмежує показник платоспроможності підприємства - коефіцієнт поточної ліквідності (К_пл), який рахується за формулою:

, (2.2)

де ОбА- оборотні активи (додаток 1, ряд. 260, граф. 4);

ПЗ – поточні зобов'язання (додаток 1, 620, граф. 4 ).

Як бачимо, рівень коефіцієнта визначають оборотні активи і поточні зобов’язання. До складу останніх входять короткострокові кредити. Тому збільшення їх обсягу зменшує значення коефіцієнта поточної ліквідності, тобто погіршує поточну платоспроможність підприємства. З огляду на таке положення, обсяг короткострокових кредитів повинен обмежуватися прийнятним для підприємства рівнем коефіцієнта поточної ліквідності на кінець планового періоду. Коефіцієнт повинен бути не меншим за 1, що надасть можливість підприємству повністю погасити поточні борги за термін обороту оборотних активів. Максимальне його значення становить 2. При більшому рівні показника можливості запозичення коштів на короткостроковій основі обмежуються.

На АТП коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного року становить:

Планове його значення можливо скоротити до 2 (рішення Ви приймаєте самостійно). Тоді при запланованому на кінець першого півріччя обсязі оборотних активів 4741,9 тис. грн. (табл. 2.4, ряд. 260) сума поточних зобов'язань визначиться із такого рівняння:

,

х=2871 тис. грн. Отже, поточні зобов’язання до 30.06 можна збільшити порівняно з першим варіантом на 1510,1 тис. грн. (2871-1360,9). Саме ця сума і становитиме обсяг можливого короткострокового запозичення коштів за другим варіантом прогнозного балансу.

Після планування короткострокових кредитів дефіцит джерел фінансування скоротився до 1396,1 тис. грн. (2906,2-1510,1).Тепер необхідно визначитися із можливостями запозичення довгострокових кредитів. Їх обсяг обмежується коефіцієнтом заборгованості (фінансового ліверіджу) (К_з), рівень якого визначає співвідношення запозичених і власних джерел фінансування активів:

, (2.3)

де П₃,П₄, П₅, П₁, П₂ - підсумки розділів пасиву балансу відповідно третього (ряд. 480, граф. 4), четвертого (ряд. 620, граф. 4), п’ятого (ряд. 630, граф. 4), першого (ряд. 380, граф. 4,) і другого (ряд. 430, граф. 4).

Фактичне значення коефіцієнта в ТОВ “АТП-Сокіл” на кінець звітного року становить:

,

Нормативне значення коефіцієнта дорівнює 0,5, тобто на кожну гривню власних коштів можна запозичити 50 коп. Товариство ж запозичає лише 5,7 коп. Тому доцільно збільшити коефіцієнт фінансового ліверіджу, наприклад, до рівня 0,15 (рішення приймаєте самостійно). При такому значенні коефіцієнта й обсягу власних джерел фінансування за першим варіантом прогнозного балансу 23899,2 тис. грн. (табл. 2.4, ряд. 380) загальний обсяг запозичених джерел можна визначити з рівняння:

,

Х=3584,9 тис. грн. Оскільки поточні зобов’язання за другим варіантом становлять 2871 тис. грн., то підприємство може планувати довгострокові кредити в обсязі 713,9 тис. грн. (3584,9-2871).

Використання запозичених джерел скорочує дефіцит коштів до 682,2 тис. грн. (1396,1-713,9), який в умовах товариства з обмеженою відповідальністю може бути профінансований за рахунок додаткових внесків засновників. Збалансований другий варіант прогнозного балансу на 30.06 наведено в табл. 2.5.

Таблиця 2.5

Баланс

на 30 червня першого планового року, тис. грн. (другий варіант)

Актив	Код ряд.	На початок року	На 30.06	Відхилення (+,-)
1. Необоротні активи
Капітальні інвестиції	020	-	3463,1	+3463,1
Основні засоби:
Залишкова вартість		19280,8	18961,3
Первісна вартість		39348,6	39348,6
Знос		20067,8	20387,3	-319,5
Усього за розділом 1	080	19280,8	22424,4
2. Оборотні активи
Запаси: виробничі	100	2014,0	2054,3	+40,3
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:	160
чиста реалізаційна вартість		1879,0	1903,4	+24,4
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	149,2	149,2
Грошові кошти та їх еквіваленти:	230
В національній валюті		1635,0	1635,0
Усього за розділом 2	260	5677,2	5741,9
Баланс	270	24958,0	28166,3	3208,3
Пасив
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	19776,0	19776,0
Додатково вкладений капітал	320		682,2	+682,2
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	3838,0	4123,2	+285,2
Усього за розділом 1	380	23614,0	24581,4
3. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440		713,9	+713,9
Разом за розділом 3	480		713,9
4. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500		1510,1	+1510,1
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	530	702	716	+14
Поточні зобов’язання за розрахунками:
З бюджетом	550	222	222
Зі страхування й оплати праці	570 580	414	416,9	+2,9
Інші поточні зобов’язання	610	6	6
Усього за розділом 4	620	1344	2871
Баланс	640	24958,0	28166,3	3208,3

За Вашим варіантом балансування може скластися інша ситуація, коли для покриття дефіциту джерел достатньо короткострокових кредитів або коротко і довгострокових кредитів. В ілюстративному прикладі для покриття дефіциту передбачається використання усіх можливих джерел фінансувння.

За відхиленнями статей другого варіанту прогнозного балансу складається бюджет інвестиційної програми підприємства на перше півріччя планового року: позитивні відхилення статей активу та від’ємні статей пасиву складають витрати інвестиційної програми, а від’ємні - відхилення статей активу і позитивні статей пасиву є джерелами фінансування інвестиційних витрат.

Таблиця 2.6

Бюджет інвестиційної програми на перше півріччя

Показник	тис. грн.
1. Використання коштів	3527,8
Капітальні інвестиції – усього, в т.ч.	3527,8
- основні засоби	3463,1
- оборотні активи	40,3+24,4=64,7
Фінансові інвестиції
Погашення кредитів, в т.ч.:
- короткострокових
- довгострокових	-
Проценти за користування кредитами
Орендні платежі
2. Джерела фінансування	3527,8
Внутрішні	604,7
- амортизаційні відрахування	319,5
- нерозподілений прибуток	285,2
- іммобілізація оборотних активівх)
Надходження від реалізації:
- основних засобів
- фінансових інвестицій	-
Зовнішні	2923,1
- внески засновників	682,2
- емісія акцій	-
- цільове фінансування	-
- позички
а) короткострокові	1510,1
б) довгострокові	713,9
- фінансова оренда	-
Спонтанне фінансуванняхх)	16,9

^х) Імобілізація оборотних активів пов’язана із зменшенням їх обсягу і вивільненням відповідних сум грошових коштів, які раніше спрямовувалися на фінансування цих активів.

^хх) Спонтанне фінансування обумовленно зростанням обсягу поточних зобов’язань, у результаті чого в обігу підприємства збільшується кількість коштів, які йому не належать.

Порядок розрахунку джерел фінансування інвестиційної програми на другий квартал року залежить від обраної Вами інвестиційної стратегії. Якщо Ви обрали стратегію скорочення собівартості, то методика розрахунків наведена в п. 2.4. Якщо ж Ви обрали стратегію збільшення доходу, то скористайтеся методикою розрахунків, наведеною в п. 2.5.